券商招揽回转交易多模式低佣金齐上

券商借力

近期由于市场低迷，但是机构或个人代客做日内回转交易有所兴起，在股票策略大面积亏损的背景下，使得日内回转交易再度走俏私募江湖。

另外，A股的低迷也给券商经纪业务带来影响，甚至有券商人士积极引入日内回转交易机构加盟，对券商来说，高频的交易也意味着更多的佣金，所以券商喜欢日内回转交易，因为这样有利营业部的经纪业务。

有券商工作人员多种模式招揽业务

据《每日经济新闻》记者了解，目前打新、衍生品等收益增强策略普遍表现不佳，而“T+ 0”增强策略相对价值却在上升。近期在各大私募群，推广日内回转交易的广告越来越多，其中多种模式齐现。

第一种是量化保本交易分成模式，有某券商经纪人告诉《每日经济新闻》记者，“就是借用你账户里面的股票，比如你有一万股股票，我每天盘中做量化‘T+0’，收盘后还是保持你1万股，多出来的利润我们进行 55 分成，少了我第二天9点前补足到1万股。如果资金在400 万元以上的客户，我们可以打百分之一的保证金。”在调查中记者发现，在回转交易上的分成方式上，分成方式要看资金大小，大资金是收益四六分，小资金五五分成。

第二种是固定收益模式，也就是保证盈利亏损赔付模式，协助增强私募产品收益率，减少清仓补仓压力，公司场外收券，基于场外收益互换，有仓位长期不动的自营盘和产品户可以考虑，尤其是一些被深套的股票，不舍得割肉卖掉，只能把这些长期闲置股票用于对外借券，还可以收取部分固定收益。

对此有私募人士告诉《每日经济新闻》记者，现在固定收益模式压力比较大，日内交易做亏了也要面临保本的压力，尤其是现在的市况下，大部分股票没有成交量，很难做出收益。外部合作模式不容易拿到好票，现在个股分化厉害，而只有好票才能做出收益。

第三种是安全垫收益模式，将程序化交易的理念与日内交易相结合，也是一些私募机构目前努力的方向，有机构在私募圈推广广告显示，主要做程序化高频“T+0”策略，公司可提供10%的安全垫，目前只做融资融券标的票，1000万元起发产品，年化收益在 15%~25%。实际上收益率高低主要取决于个股的波动性，“如果票波动性大，年化可以做到25%左右，如果票波动性差，年化只有12%~15%。”

券商低佣金吸引日内回转交易

股票市场下行、交易萎缩以及资管新规等影响下，对于盈利下滑，券商也在大肆开展“财技”，纷纷挖掘创新业务。

据悉，日内回转交易套利者偏好购入一揽子流动性好、波动率高的股票或ETF，在行情高涨时抛售，在下跌时接回，如此反复循环操作。通常而言，日内回转交易在震荡市中较为有利，套利者会追求低风险、稳定收益，应该说，只要有利可图都会积极参与。这一交易模式最常使用的是高频套利者。在能够覆盖成本的前提下，高频套利者便会参与其中。

据《每日经济新闻》记者了解，有大型券商在ETF上给客户开出了万分之 0.6 的超低佣金，主要是因为其独特的申购赎回机制，ETF 存在场内和场外市场的套利机会，具备天然的类“T+ 0”属性。然而也有部分中小型券商在日内高频回转交易上面动起了心思，处于“灰色地带”的机构或个人代客做日内回转交易有所兴起，甚至有券商人士私下为他们介绍营业部客户做回转交易。

对于目前的回转交易，某业内人士告诉《每日经济新闻》记者，目前较多的是一些量化私募基金发行时就明确“主动管理+量化”，承诺很高的交易倍数，以此和券商谈，可以获得更低的佣金。甚至现在有部分券商总部代销的量化对冲类产品必须要求带“T+0”策略，不然不给代销。实际上券商乐于积极引进和销售此类私募基金，因为对券商来说，高频的交易也意味着更多的佣金，回转交易能增加股票交易量，有利营业部的经纪业务，所以券商喜欢日内回转交易。

近期就有业务员在私募圈大肆推荐其日内回转交易的收券业务：量化保本交易。经过《每日经济新闻》记者的调查，该业务员表示，自己是华鑫证券上海营业部的经纪人，有自己的私募公司。