沪股通终结连续18日净流入 融资情绪指数显示过热

2月25日市场真是HIGH了！大盘高开之后，全天震荡上行，截至收盘，沪指和深成指都罕见地大涨5.6%。

不过，《每日经济新闻》记者也注意到，之前一段时间内持续“买买买”的外资，在2月25日却显露出一丝“逢高减仓”的迹象。其中，沪股通当日上午呈现净流出，截至收盘，沪股通净流出25.3亿元。而此前，沪股通已连续18个交易日净流入。

此外，两融方面，虽然近期A股两融余额已罕见地连续10天出现增长，不过申万的融资情绪指数显示，目前该指数处于历史上的高位，显示市场情绪有过热的迹象。

每经记者 王海慜每经编辑 何剑岭

沪股通“意外”净流出

对于此轮500点行情的启动，不少机构认为，沪深港通渠道带来的外资是行情（尤其是蓝筹股上涨）的一大推手。

东方财富Choice数据统计显示，2月22日，北向资金合计净流入59.99 亿元，让市场对蓝筹股的上涨动力又多了几分信心。

自2019年初以来，在短短不到两个月的时间内，北向资金的累计净流入规模已超1100亿元。相比之下，2018年全年的净流入规模为2942.18亿元。

此外，本周之前，北向资金已是连续18个交易日持续净流入，颇有“跑步进场”的意味。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，之前一段时间内持续“买买买”的外资，在2月25日却显露出一丝“逢高减仓”的迹象。东方财富Choice数据显示，截至2月25日全天收盘，沪股通净流出25.3亿元，深股通净流入18.15亿元。而此前，沪股通却是连续18个交易日净流入。

“跟随外资”策略有风险

针对近期外资持续流入A股，2月25日下午，国内首家外资控股券商瑞银证券发布了最新的策略观点。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，一些投资人采取了跟随外资买消费股的短期策略，不过“跟随外资”策略本身也有风险。事实上，去年的大规模外资净流入（2940亿元）仍不足以使市场止跌。资金流入的速度也会因国内外的 情况变化而波动，且其本身就是市场产生波动的原因之一。此外，外国投资者对基本面更为敏感，不能彻底排除在当前宏观环境下资金净流入因企业盈利数据疲软而暂停的风险。

高挺向《每日经济新闻》记者表示： “虽然2019年全年我们看多A股，但沪深 300指数最近迅速上涨17%，已经让股价远领先于基本面，一些短期风险值得关注。”他预计，A股随后将出现一个盘整阶段。

不过，高挺也认为，从中期来看，预计北上资金将继续净流入。根据瑞银证券估算，如果今年MSCI将中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，将有560亿美元净流入A股，而纳入中盘A股将带来额外140亿美元的净流入。A股纳入富时罗素指数则有望在未来18个月中为A股带来100亿美元的资金流入。

今年1月9日，德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩曾在上海接受了《每日经济新闻》记者的采访。当时，市场整体预期还比较悲观。不过他却认为，在2400点一带可以不用太悲观了，A股向上的空间比向下的空间要大；在各方都悲观的时候，A股市场反而可能会有一定表现，比如可能会出现一轮脉冲式行情。

2月25日下午周浩再度接受记者采访时表示，投资人现在可以更理性一些： “我觉得最近A股已经涨得很快了，这个时候可以不用太急于进场。”

融资情绪隐现过热迹象

在上一轮杠杆牛中，两融规模的大 幅增加被认为是牛市的“推进器”。最近随着市场持续走强，两融余额规模也持续回升。

东方财富Choice数据统计显示，本周之前，A股两融余额已经连续10天出现持续回升，这还是2017年9月初以来的首次。

截至2月22日，A股两融余额规模为7651.5亿元，虽然比今年初有所增长，但比起历史高点仍有不小的差距。2015年6月，A股两融余额规模曾一度多日站在2.2万亿元的上方。

尽管目前两融余额还只有历史高位的1/3，不过在有些机构看来，市场融资情绪指标已隐现过热迹象。

《每日经济新闻》记者注意到，在申万2月25日发布的策略观点中，其统计的融资情绪指数已处于2016年以来的高位，申万建议投资者应关注该指数何时出现拐头向下。

此外，据申万统计，尽管现在有较为乐观的资金流入预期，但中小投资者资金的涌入尚未发生，2019年1~2月新基金发行并未明显放量。目前产业资本减持尚未放量，如果短期市场继续加速上行，可能触发产业资本集中减持。

申万表示，目前春季行情正处于“最好的时候”，市场集中反映乐观预期，兑现强动量效应。然而，“罗马不是一天建成的”，即便是牛市也要一波一波地做，市场在当前位置“绝尘而去”的概率很小。“我们还有时间等待判断‘牛熊分界’的关键信号，即便是牛市，我们至少还应该有一次全面布局的机会。”