股市暴涨也别忘了风险和监管

2月25日，受中美贸易磋商取得重要进展、美国对我延期加征关税等诸多利好消息影响，沪深两市出现久违暴涨。笔者认为，市场上涨是基于以前过度恐慌下跌的纠偏，但投资者也要注意市场风险，监管部门也要强化监管。

去年以来，由于中国经济面临较大下行压力，尤其受中美贸易摩擦、美方对我加征关税等负面消息影响，A股市场情绪过于悲观，经历了令人窒息的持续下挫行情，投资者抄底屡抄屡套，不仅普通投资者损失惨重，大股东质押股票也屡屡爆仓，严重影响和打击投资者信心，且由于大股东资金链断裂，有些大股东与上市公司资金又存在相互拆借、可能导致上市公司资金链断裂，由此影响大股东所投资的企业以及上市公司的实体经济发展。

A股持续下跌的结果，是不少股票跌到10倍以下市盈率，有些甚至只有两三倍市盈率，相对于定期存款两三个百分点、国债三四个百分点的利息，这些股票无疑凸显投资价值。随着中美贸易摩擦等不确定性的渐趋明朗，不确定性风 险逐渐消除，自然有利于提振股市信心、提升投资者风险偏好。

目前来看，即便股市相比去年的底部已有一定涨幅，但不少蓝筹股、绩优股市盈率也只有五六倍，仍有较大价值修复空间，应该说，市场对这些股票的价值发现、价值发掘仍在路上，股票仍有较大价值修复空间，投资者只要本着长期投资目的，应该有相当盈利空间。

不过，市场上涨，投资者也不要忘记市场风险。此轮A股行情有个特殊性，那就是题材股、概念股、妖股、庄家股率先出现暴涨，有的是连续涨停板，一些股票市盈率甚至一千多倍，这些股票炒作纯属博傻游戏。价格围绕价值波动，这是颠扑不破的市场真理，眼看它今日起高楼、眼看它楼塌了，有些庄家也可能趁大量资金蜂拥入市大肆抛售前期暴涨股票，趁机割韭菜，这是A股市场频繁上演的不变戏码。

A股牛短熊长，大行情不期而至，一些人开始利用场外配资高杠杆，笔者认为，股票投资应该符合自己的风险承受能力，任何时候，风险控制都是股市投资应该面对和处理好的问题，即便在大牛市，也可能有熊股、熊板块，万一碰上，杠杆投资风险可想而知。牛市当然令人高 兴和欣慰，但投资者切记任何时候都不要得意忘形。

市场上涨，监管部门也不要忘记监管。此前监管部门提出减少交易阻力，且目前在监管实践中已很少使用停牌核查监管手段，这是连续9、10个涨停板个股得以涌现的主要原因。然而正如前面所指出的，一些题材股、垃圾股的连续涨停板，已经严重脱离上市公司基本面，股价涨得越高，追高投资者承担的风险越大。严重脱离基本面、脱离预期的上涨，多是市场操纵在作怪，市场操纵引发的股价上涨，对市场是百害而无一利，其实质只是财富转移游戏。事实上，此前不少股票之所以大幅下跌，也是价值回归，即便跌到此轮行情低位的时候，这其中仍有些股票估值过高、饱含泡沫，几十、上百倍市盈率的股票，成长性又不明显或不稳定，此前这些股票的下跌存在相当合理性，现在又出现一轮爆炒、成为散户人人追捧的香饽饽，其结果多是换批人套牢而已。

监管不仅要针对市场操纵，对内幕交易、违规减持等也要强化打击。市场热络，有些上市公司为了市值管理，自愿披露信息也开始增多，容易发生选择性披露、信息泄露等问题，防范内幕交易应是 监管的一个重要目标。而面对高涨股价，大股东、董监高超量违规减持的冲动也可能由此而生，对此都应严厉打击。

市场上涨，有关部门也要不忘完善基础性制度。要让A股涨上去之后能稳住，唯有价值才是支撑股价的最坚实基础，离开价值，就是海市蜃楼或泡沫。为此应尽快推动完善上市公司治理制度、提升经营业绩。2018年9月修订版《上市公司治理准则》出台，其中针对上市公司治理出现的新情况、新问题作出了一些修订，但要完善上市公司治理，却远非简单修订《准则》就可解决问题，还需包括法律规章规则等的系统配套完善。

当然，资本市场基础性制度涉及方方面面。上市公司治理制度属于实体经济方面的制度；在虚拟经济方面，包括股票发行、上市、交易、退市等制度；在中介方面，包括券商承销保荐、会计师审计等制度；在代客理财方面，则包括基金、信托等制度；在监管方面，则涉及相关方面自律监管制度；在投资者方面，涉及投资者适当性管理、投资者教育等制度。可以说，目前这些方面都多多少少存在一些不完善的地方，都需要进一步改革完善。