从“悟道”至“修行” “李宁”三十而立

在2018中期报告里，公司将业绩复苏、收入增长归因于三点：一是电子商务渠道收入连续多年保持高增长率，尽管增幅逐步放缓，但明显高于其他业务渠道；二是市场对产品认同度提升及自营店铺运营能力持续改善；三是随着经销商渠道运营能力、终端销售能力加强，集团增加了对经销商的期货订单量，同时，以童装为代表的新业务也有序展开，获得了良好的市场反响。

财报数据显示，公司近两年的运营效率明显提升。从存货周转天数上看，2017全年和2018上半年公司存货周转天数分别为79天和85天，安踏的同期数据是73天和83天，361度的同期数据为81天和85天。此外，公司近年来的应收贸易款周转天数逐渐走低，从2012年的96天下降至2018上半年的42天，逐渐逼近同期安踏的35天。

不过，李宁的“复苏之路”也正面临新的挑战。

长期以来，公司一直以李宁牌为核心，多品牌谨慎发展。财报显示，2018年上半年，公司实现的47.13亿元营收中，有99%来自于李宁品牌。反观安踏在2018上半年创纪录的105.5亿元营收，则很大程度上依靠多品牌战略，尤其是得益于FILA销售疯狂增长。

值得注意的是，李宁的品牌多元化才刚起步。2018半年报显示，2018年是李宁YOUNG在产品、渠道、市场营销等各方面搭建体系，全面开展运营的一年，公司将进一步完善鞋服产品结构并不断提升产品设计，不断完善店铺分级管理、店铺形象升级、标杆店项目建立。

至于公司在2016年10月拿到独家经营权的美国专业舞蹈运动品牌 Danskin，截至 2018 年6月底，该品牌直营店铺仅10家。半年报称，品牌会进一步完善产品结构和提升终端购物体验。

此外，公司表示，由纽约时装周引发的潮流类产品将逐步被加入产品线。《每日经济新闻》记者注意到，截至目前，“中国李宁”这一时装周国潮产品已开设线下专营店。

2月21日，上海来福士广场“中国李宁”专营店的一位工作人员告诉记者，目前“中国李宁”的专营店在全国仅在北京和上海各有一家。其表示，上海的专营店是2018年12月开始营业的，目前“中国李宁”的专营店刚进入北京、上海这样的一线城市，很多秀场款在李宁的专卖店也能买到。

值得注意的是，李宁渐渐复苏的同时，它的竞争对手们也取得了不错的成绩。目前，安踏稳居国产运动品牌营收净利第一的位置，仅是2018年上半年，其营收便超百亿元，其2018年下半年收购亚玛芬体育一事更是受到业内强烈关注。

而尽管361度在今年2月披露了盈利警告，称公司2018下半年将录得亏损，但其此前的运营情况相比李宁，则要稳定许多，且361度近三年的研发费用率均高于李宁。

同时，耐克、阿迪达斯等国外品牌，依旧是运动鞋服市场里的大玩家。兴业证券经济与金融研究院发布的《海外公司深度研究报告》显示，截至2017年，中国运动鞋服企业市占率前五名的公司分别为：耐克、阿迪达斯、安踏、李宁和361度。而耐克和阿迪达斯的市占率近年来呈现出比国产品牌更快的增速。

在这样的行业形势下，李宁还有多少赶超空间？在上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄看来，李宁当务之急是继续推进渠道模式调整“。目前李宁还是以经销商为主导的渠道模式，而安踏已全部调整为直营零售模式，所以目前安踏的经营毛利比李宁高，是很正常的。”程伟雄同时指出，在国际化方面，相比安踏，李宁已经初步领先。

程伟雄进一步表示，目前李宁的品牌、产品和消费者定位均呈年轻化、国潮化，但需警惕不要从运动品牌迷失成为时尚潮牌。

围绕公司销售渠道改革、品牌多元化及未来发展计划等问题，2月25日，《每日经济新闻》记者通过邮件及电话联系公司方面，但截至发稿，未获回复。