大金融表现较抢眼股指尚缺上行动能

上周，A股以反弹为主，先是次新、创业板、科创板陆续反弹，长春高新等白马跌速趋缓并小有回升。上周五，多头能量扩散至长期滞涨的蓝筹板块，券商、保险等大金融板块表现抢眼。全周沪综指涨2.38%至3338.09点，深综指涨 2.57%至 2219.91 点，创业板综指涨3.49%，科创50涨6.96%。

科创板涨幅大主要与前几周这个板块跌幅大相关，另一方面与4家科创主题ETF发行相关。这两个月市场注意力在创业板实施注册制，科创板相对受到冷落。随着创业板注册制下新股越发越多，市场将渐渐回归正常。

上周后4天外资连续净买入，且净买入量为上升趋势，周二至周五净流入额分别为33.21 亿元、7.42亿元、4.39 亿元、94.74亿元。人民币大幅升值为股指反弹提供了一些基础，也是外资转向流入的重要原因之一。不过，外资流入暂时更多地体现在低估值蓝筹板块上。

估值是个几乎不可逾越的坎，虽然市场资金量渐趋充足，以缓和估值过高矛盾，可毕竟是无法从根子上解决的。以海天味业为例，该股几乎没有抛盘，所以并非资金推不动，而是因估值这个坎。预计在一段时间内，一些估值过高品种还将维持震荡格局，这类公司通过业绩增长来填平估值坎可能还需要些时间。投资者若持有此类品种，一般不宜加仓，至少也不能追高加仓。

当高估值无力上涨时，低估值或前期严重滞跌的蓝筹股产生反弹也很正常，但投资者也得分行业来看，不能同等对待所有滞涨蓝筹，只能去布局基本面有较多转好迹象的品种。这类股既然是滞后的，自然就有基本面短板，不能一涨就忘了这个。我相信这市场很少存在所谓“错杀”，特别是当机构投资者占比越来越大的当下。

整体而言，我觉得市场可能一时并没有单边行情，大盘近期可能仍是震荡横盘格局。虽然券商股齐涨看似有些牛市预期，但这更多的只是“良好愿望”。在我看来，高估值消费白马调整得有限，并无过多上行动能，而低估值的蓝筹又受压于全球较弱的经济回升态势，加上未来扩容压力可能较大，所以股指系统性地缺少过多的上行动能。

上周五晚间，上交所科创板上市委发布公告，同意蚂蚁集团科创板上市申请。由历史经验看，虽然超级巨无霸上市后极易诱发股指波动甚至有时诱发大跌，但上市前大盘一般会相对平稳，故投资者暂时不必对大盘股抽资过分忧虑。

以反映风险情绪的黄金走势来看，近期国际金价走势较平，完全无视近期某些国际风险事件，其实已能说明问题。

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