传味股份拟冲精选层：定增回购协议面前 挂牌迫在眉睫
喜欢吃鸡的消费者，可能听过“海南文昌鸡”。新三板创新层挂牌企业传味股份（870307，OC）就是海南当地一家养殖并销售文昌鸡的企业，今年6月底，其拟在精选层挂牌的申请获得受理。7月1日公司因财务报告到期中止了审查，截至目前尚未有新进展。
今年2月，传味股份共向10名投资者发行229万股股份，募集资金1000.73万元，同时签下了回购协议，若公司在2021年5月31日前未获进入精选层，部分认购方有权要求公司实际控制人、控股股东林鹏回购股票。
值得一提的是，《每日经济新闻》记者对比发现，同为与养殖户合作委托养殖，传味股份给出的代养费要高于同行不少。不过，代养费的多少，除了企业给养殖户的补贴、奖励外，转换到养殖上，与出栏重量、养殖日龄有莫大关系。
养殖规模并不大
提起吃鸡，吃货们会想起三黄鸡、麻鸡等多个品种，如果要加个地域限制，很多人会脱口而出——海南文昌鸡。
海南文昌鸡，名字源于产地文昌，是海南省地方优良肉鸡品种，传味股份公开发行书（申报稿）中介绍称，文昌鸡肉质紧实且口感鲜甜浓郁，养殖日龄长达120 天左右，是黄羽鸡中饲养周期最长的中高端细分品类。
“海南文昌鸡”名声在外，但传味股份的销售市场，仍主要是在海南省内，占比在90%以上，此外有部分产品销往广东、广西、湖南等地区，其中广东省销售占比在2019年达到5.14%，是传味股份在海南省外的第一大市场。
2017 年~2019 年，传味股份商品鸡年销售数量为 669.57 万只、884.87 万只和 1100.18万只，复合增长率为37.09%；业绩方面，传味股份2017 年~2019 年营业收入分别为2.24亿元、3.12亿元及4.72亿元，净利润分别达到1669.72 万元、1569.71万元及8084.68万元。
尽管销售业绩增长较快，但传味股份不得不面对其生产规模仍然较小的现实，根据海南省统计年鉴，2017年和2018年海南省活鸡出栏数量分别为10939.31 万只和 11295.77 万只，同期传味股份商品鸡出栏量占比只达到6.12%和7.83%。
若把目光扩大到全国范围来看，根据中国畜牧业协会数据，2017年、2018年我国黄羽肉鸡的出栏数量分别为36.90亿只和39.63亿只，传味股份的市场占有率不足0.3%。
实际上，作为地方品种，“海南文昌鸡”也在极力摆脱“名声大，规模不大”的尴尬。公开报道显示，2018年，海南文昌鸡出栏量约5100万羽，记者未找到最新的年出栏数据。但文昌市人民政府发布的《文昌市文昌鸡产业发展规划（2016~ 2025年）》提及，到2025年实现使文昌鸡遗传品质与生产性能成为全国一流知名品牌，年饲养文昌鸡达1.5亿只，出栏达1亿只，年新增产值1.2亿元。
传味股份也在为上述目标努力，其本次拟公开发行不超过2200万股，募集资金主要用于投资建设传味文昌鸡生态养殖基地项目（一期），该项目建设规模为存栏量120万只，年出栏量240万只文昌鸡商品肉鸡，传味股份表示，建成后将提高公司在文昌鸡领域的市场占有率。
养殖日龄偏长
养殖行业中，企业采用最多的是交给养殖户代养的模式，传味股份也在公开发行书（申报稿）中表示，代养模式是公司最主要、最成熟的养殖模式。
《每日经济新闻》记者发现，与行业内几大主营业务包括肉鸡养殖及销售的养殖公司相比，传味股份给代养户们开出的代养费（委托养殖费）高出不少—— 2017~2019年，商品鸡单位代养费分别为3.64元/羽、3.44元/羽及3.91元/羽。
温氏股份是我国第一大黄羽鸡养殖企业，其黄羽鸡产能超过10亿羽，去年黄羽肉鸡销售量为9.25亿羽，其此前在公告中披露，养禽的合作农户约3万户，每只鸡的委托养殖费用约为3元。
立华股份是我国第二大黄羽鸡养殖企业，其去年销售黄羽鸡2.89亿羽，该公司未披露具体单只鸡的委托养殖成本，但其回复投资者时曾表示，相对于温氏股份，公司的农户户均养殖规模相对较大、只鸡农户委托养殖成本较低。
此外，广西凤翔作为当地的养殖龙头，根据其招股书（申报稿）披露的结算养殖户代养肉鸡出栏量、结算金额计算， 2017 年~2019年，其给合作养殖户的单只代养费约为2.95元、2.67元及3.58元。
不过，代养费的多少，除了企业给养殖户的补贴、奖励外，转换到养殖上，与出栏重量、养殖日龄有莫大关系。根据披露，传味股份的品种鸡出栏时间均在100日以上，最高可达127日；立华股份的黄羽鸡饲养周期约为45~120天；温氏股份快大型、中速型品种鸡出栏时间也均在100天以内。
与此同时，2017年~2019年，传味股份肉禽单位成本分别为15.76元/千克、16.54 元/千克和 16.80 元/千克，高出行业公司一截。
例如，广西凤翔招股书（申报稿）披露，2017 年~2019年的肉鸡单位成本是12.06 元/千克 、12.81 元/千克和 13.46元/千克；温氏股份 2019 年回复投资者时曾透露，公司商品肉鸡的养殖成本约为 5.6 元~5.8元/斤，每千克价格也在14元以内。
传味股份披露，其2017 年~2019年肉禽毛利率分别为16.59%、12.92%以及23.29%。
存在对赌协议
实际上，在今年早些时候，传味股份仍是新三板基础层的挂牌企业，直到5月22日，经全国股转系统挂牌委员会审议通过才调至创新层。次日，公司临时股东大会通过了精选层挂牌申请议案，该申请也在6月底得到全国股转公司受理。
值得注意的是，根据全国股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，挂牌公司进入创新层需要满足“挂牌以来完成过定向发行股票（含优先股），且发行融资金额累计不低于1000万元”的条件。
因此，传味股份在今年2月进行了一次金额刚好满足1000万元的定增。
当时，传味股份向6名机构和董事长、实际控制人林鹏在内的4名自然人发行募资1000.73万元。同时，林鹏还与4名券商投资者签订了特殊投资条款。根据该协议，若2021年5月31日前传味股份未在精选层挂牌，林鹏或需要以8%的单利年化收益率保底，回购券商手中股份。
《每日经济新闻》记者查询全国股转系统精选层专区发现，传味股份的精选层申请在6月底获得受理后，在7月1日就因财务报告到期中止了审查，截至目前尚未有新进展。
9月24日下午，记者分别通过邮件及电话联系公司尝试采访，但截至发稿未能收到回复。