高毛利和高净资产收益率的禀赋优势

今年6月16日，发行价 70.37 元/股的康华生物上市。短短两个月时间，这只新股出乎意料的上涨至近千元/股。8月4日，康华生物成为两市第二高价股。

康华生物，国内独家人二倍体狂苗生产商，稀缺禀赋展现出令人艳羡的财报。康华生物有多优秀？

它的产品毛利率达到了96.02%。181.9%、113.59%，这是康华生物2017 年、2018年的营收增速。1018.33%、123.60%，这是同期更让人惊叹的净利润增速。

根据康华生物的三季度业绩预告，公司今年前三季度净利润在3.250亿元至3.550亿元之间，增长幅度为2.67倍至3.01倍。而且，这是在今年受新冠肺炎疫情影响的经营数据。

27.43%是康华生物的净资产收益率。高营收增速，高利润增速，高毛利率和高利润率，康华生物的“四高”又对投资者意味着什么？

这是一种成长，是与最近流行词“内卷”迥异的经营能力。成长是经济学家费雪判断优质公司的标准。巴菲特在此基础上量化了两个指标——净资产收益率（ROE）和净利润率。高利润率和高毛利率决定企业现金流折现的速率，它意味着更快的资本增值，更强的扩大再生产能力和更多的投资回报。

所以，对成长股的投资即对未来的投资，不能简单用现有PE估值它的未来，市盈率泡沫有时也是刻舟求剑的思维桎梏。

实际上，自今年6月16日上市以来，基于康华生物良好的基本面以及核心竞争力，公司投资价值备受市场认可。股价一度最高达到996元/股。今年8月，受累疫苗板块的整体回调，康华生物也进行了正常回调。于康华生物自身而言，其成长的动力依旧存在，后续随着产品放量，公司成长的逻辑依然可期。

疫苗行业，这是少有争议的黄金赛道，康华生物则是黄金赛道的“寡头”之一。