金融股虎头蛇尾 货币政策影响偏淡

本周一，A股冲高回落，沪综指收挫 0.71%至 3312.67 点，盘高 3371.09点，最高时曾涨1.04%。其余股指走势类似，深综指跌0.70%，创业板综指跌0.76%，科创50大跌1.83%。截至收盘，北向资金净流出32.43亿元。

早盘，银行、保险等大金融一度冲高，但只持续不到半小时，然后单边滑落，收盘时仅小涨。大金融权重极大，这一板块走强使其余多数板块失血，故整个市场表现不是很好，多数个股走势低迷。

虽然也有能维持强势的板块，但数量很少，如量子通信、纺织板块等。就连最近走强的煤炭板块也很难维持强势，收盘时多数下跌，其中龙头西山煤电大跌7.16%。量子通信板块走强与消息面有显著利好相关，而纺织板块走强亦有基本面阶段性转暖背景。

银行、保险等上涨与其前期滞涨相关外，可能另有些许基本面支撑，相关卖方研报已作了具体分析。不过，对于这类修复性上涨行情，投资者不宜抱太多期望，顶多逢低介入，一般不能过分追涨。

银行、保险板块弹性相对较差，以往也很少出现连涨行情，未来就算还能走强，一般也会呈现震荡缓升格局。由卖方研报述及的保险、银行上涨逻辑来看，似乎只能支持比较有限的修复性上涨行情，而很难支持新一波牛市。

统计局公布的前三季度GDP同比增0.7%。拆分后看，一季度同比降6.8%，二季度增3.2%，三季度增4.9%。相对重要的一个数据是，三季度GDP环比增 2.7%。同在周一上午公布的9月社会消费品零售总额同比增3.3%，优于预期的增1.7%，也优于8月的增0.5%。其余的固定资产投资、工业产值等数据相对较平淡，且与预期出入有限。

整体来看，经济的确在恢复过程中，但离正常年份的水平还差不少，可能还需要政策面扶持。

近期央行在维持货币供应方面的操作相对比较克制，但显著不如上半年那般松，使部分投资者可能对资金趋紧存有疑虑。始自7月中旬以来的股指波动也正与市场对资金面看法波动有关，目前市场对资金面观感已比较一致，即央行倾向于中性操作，既不会像上半年那样大举释资，也不会大量抽资。

这样的资金面情况本来对股指的影响是中性的，但考虑到股指年内已显著涨了一程，不少个股已积累了较大获利盘，再考虑到大盘股扩容消息较为密集，故即使是中性的货币政策最终对盘面的影响就略偏淡。

扩容压力是能明显感觉到的，之前已有中芯国际、金龙鱼等大盘股发行，上周末有东风汽车集团申报创业板消息，本周二将有大盘股中金公司发行。此外，盘子更大的蚂蚁集团的发行消息虽然暂未落实，但始终也是投资者心中的一块石头。

个人觉得大盘可能还有些上行空间，但年内恐怕很难过度上行，建议投资者操作上以谨慎为主，可持一定的仓位观望。四季度向来是A股不太易产生行情的季节，虽然年年基本面、消息面情况不尽相同，但季节性因素终归是会有的。起码四季度获利丰厚的机构更倾向于结账锁定利润，这一点放在各年都不会有太大差别。

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