巴安水务4亿元“17巴安债”逾期深交所问货币资金大幅减少原因
10 月 21 日，巴安水务（300262， SZ；昨日收盘价4.88元）收到深交所下发的《关注函》。
《每日经济新闻》记者注意到，巴安水务收到上述《关注函》与“17巴安债”爆雷有关。10月19日，巴安水务称，已支付债券本息合计约1.33亿元，尚余约4亿元票面金额无法按期支付。
值得注意的是，这已经是巴安水务近期第二次收到《关注函》，上一次是9月29日，监管机构要求巴安水务自查是否存在内幕交易的情形，但截至目前，巴安水务并未回复。
约4亿债务逾期
2017 年10月，巴安水务发行了“17巴安债”，根据相关约定，债券持有人有权选择在回售期内进行登记，将债券回售给巴安水务，登记期间为2020年9月11日至2020年9月17日。
截至10 月14 日，“17巴安债”回售总张数约500万张，回售总金额约5亿元（不含利息），应付本金及利息共计约5.32亿元。而截至10月14日，巴安水务的可用货币资金仅为6152.06万元，其中5000 万元来自巴安水务的控股股东张春霖的财务资助。
然而，巴安水务的2020年半年报显示，截至6月底，巴安水务的货币资金约 3.6 亿元。彼时，巴安水务在半年报中称：“截至2020 年06月30日，公司货币资金为36017.78万元，货币资金不存在其他对变现有限制或存在潜在收回风险的款项，对本次公司债券的覆盖程度较高。公司较大规模的自有货币资金将为本次公司债券的偿付提供有力保障。”
但没想到，仅仅几个月后，巴安水务的货币资金就降至仅6000多万元。
《每日经济新闻》记者注意到，巴安水务2020年半年报显示，虽然截至6月底巴安水务的货币资金有3.6亿元，但期末现金及现金等价物余额约2.15亿元，两者相差约1.45亿元。
巴安水务2020年半年报显示，其约有 1.45亿元的货币资金属于受限资产。受限原因为“保证金”，其中银行承兑汇票保证金约0.73亿元，履约保证金约 0.72亿元，其他使用受限货币资金约500元。
10月19日，巴安水务称已支付“17巴安债”本息合计约1.33亿元，尚余约4亿元票面金额无法按期支付。
在《关注函》中，监管机构要求巴安水务：“请补充说明公司7月1日以来货币资金大幅减少的原因，你公司与控股股东及其关联方的资金往来情况，是否存在非经营性资金占用情形。”
此外，交易所还要求巴安水务说明控股股东未足额提供财务资助的原因、可行性及预计时间；并要求巴安水务自查说明是否存在对控股股东及其关联方提供担保的情形。
两起关联并购遭关注
值得注意的是，《关注函》特别提及了巴安水务近两年的两起关联并购案。
2018年11月，巴安水务向控股股东控制的上海应肃环保科技有限公司（以下简称应肃环保）现金收购江西省鄱湖低碳环保股份有限公司（以下简称鄱湖环保）30%股权，交易作价8850万元。
2019年12月，巴安水务向应肃环保现金收购北京龙源环保工程有限公司（以下简称龙源工程）49%股权，交易作价46060万元。
巴安水务的公告显示，鄱湖环保是一家专业从事工业园区污水处理项目的环保公司，业务范围主要集中在江西省工业园污水项目的投资、建设与运营，是江西省政府建设鄱阳湖生态经济区工业园区污水处理设施项目的BOT（建设—运营—移交）运营商。龙源工程是 2004 年成立的一家以工业污染治理为主业，专注于电力环保技术工程领域，集技术研发、工程设计、施工建设以及运营服务为一体的综合环境服务商。
值得注意的是，在并购之前，上述两家企业皆受巴安水务实际控制人张春霖所控制。
巴安水务完成对鄱湖环保和龙源工程两家公司的股权并购后，并未披露后续盈利情况。对此，交易所要求巴安水务：“请补充披露鄱湖环保和龙源工程2018年、2019年和2020年1~9月的经营情况及主要财务指标，并结合其盈利情况及收购后对上市公司的现金分红情况分析说明投资是否达到预期效果，如否，请说明上市公司董事会对相关交易事项的论证过程、是否履行勤勉尽责义务。”
此外，交易所还要求巴安水务：“请列示公司未来一年内到期的有息债务类型、具体金额、利率、到期日、偿付安排，并结合目前公司的可用资金、可变现资产、融资渠道及能力等说明是否存在流动性风险，以及拟采取的应对措施。”
疫情打压下欲重组求生
国泰航空和港龙航空的渊源始于多年前。不同于国泰航空主要以洲际远程航线为主，国泰港龙航空主要执飞香港至内地、香港至东南亚、香港至东亚等亚洲区域性航线。在2006年7月的收购公告中，国泰航空表示，其国际网络及港龙航空主要往来香港与内地的网络，具有互补作用。
而在牵手十几载后，今年10 月 21日，国泰航空宣布国泰港龙航空停止运营。国泰航空拟寻求监管机构批准，由国泰航空及旗下全资附属公司香港快运营运国泰港龙航空大部分航线。
国泰航空方面提供给《每日经济新闻》记者的资料显示，此次企业重组将保障国泰航空的未来发展，尽力保留最多的工作岗位，同时履行对香港航空枢纽和顾客的责任。此外，国泰航空（包括国泰港龙航空）将整体削减约8500 个职位，约占国泰航空岗位总数24%。除了裁员计划，国泰航空将要求驻港机舱服务员及机师同意更改其服务条件，以达至包括令薪酬更贴近生产力及提升市场竞争力的目标。
国泰航空方面表示，将于2021年全年继续实施现行的高级管理层减薪安排，并于明年上半年向非机组人员员工推出第三轮自愿性特别休假计划。所有员工于2021年将不获加薪，亦不会获发2020年度的酌情年终奖金。
国泰航空行政总裁邓健荣表示： “疫情席卷全球，持续为航空业带来沉重打击。我们必须进行根本性的重组，否则集团最终将无法继续营运下去。只有这样，我们能尽力量保留最多的工作岗位，同时履行对香港航空枢纽和顾客的责任。”
此外，邓健荣提到，目前首要的工作是为所有受公布消息影响的员工提供支援。国泰航空会为受影响的员工提供远高于法定要求的离职方案。亦会延长医疗福利及员工机票优惠的期限，并提供辅导和工作过渡支援服务。有关的遣散费将不会以退休金供款作对冲。
上半年客运收益减七成
国泰航空正面临内部发展和外部环境的双重压力。2016年出现8年来首亏后，国泰航空于2017年上半年展开了为期3年的企业转型计划，其中就包括颇受外界关注的裁减600名员工，重组总部团队架构。2019年7月下旬，国泰航空方面宣布，已完成收购香港快运。
而受疫情影响，艰难的经营环境变得更加严峻。国泰航空2020年上半年业绩报告显示，2020年上半年的客运收益减少72.2%至103.96亿港元。
面临重重考验，国泰航空也进行了一系列“自救”措施。今年6月，国泰航空宣布了总额为390亿港元的资本重组方案，其中香港特区政府认购价值195亿港元的优先股，并提供78亿港元的过渡性贷款，同时国泰航空向现有股东配发117亿港元的供股股份。
此外，在今年半年报中，国泰航空方面表示，将于 2020 年第四季，就国泰航空未来最合适的营运规模和模式，向董事局提出建议，以应付香港航空旅游需求并履行对股东的责任，而考虑到目前市场前景及成本架构与危机发生前已大不相同，将无可避免要就原先为未来所计划的可运载量进行优化。
据国泰航空披露，此次重组成本约22亿港元，将以内部资源拨付。国泰航空已着手进行该资本重组计划，推行了多项现金保存措施，包括暂停非必要开支、推迟飞机交付、推出特别休假计划及实施高级管理层减薪。即使作出多番努力，国泰航空每月仍然流失15亿至20亿港元现金。预计这次重组将使集团于2021年每月减少约5亿港元现金支出。
自救手段应对疫情危机
在业界专家看来，国泰航空的该项举动是香港航空市场“冰封状态”下的“自救”方式和必然之举。
民航专家綦琦对《每日经济新闻》记者表示，国泰航空经历2019年半年多重因素影响和 2020 年初至今的新冠疫情影响，基本“耗尽”了储备多年的现金流。虽然此前有390亿港元资本重组方案下的战略性、拯救式“输血”，但在国际疫情不明朗的情况下，国泰航空无法恢复原有国际航班，也很难分享内地航空市场强劲复苏红利。
“总之，全球疫情控制不好转，国际航空市场将始终无法恢复，作为香港最大的基地航司国泰航空始终无法走出至暗时刻，此次重组中的停止运营、大规模裁员也是战术策略调整，可谓‘止血’之举。”綦琦表示。
民航专家林智杰对记者表示，国泰航空由于没有国内市场的纵深腹地，在疫情里会受到更大的冲击。目前来看，国泰航空的经营情况不太好，上半年整个国泰集团亏损98亿港元，近几个月也在持续亏损，基本上把股东增资的117亿都亏进去了。因而必须要采取更进一步的重组方案，才有可能生存下来。
除了生存方面的压力，业界认为国泰航空的品牌运营模式也值得考量。
林智杰分析称，对于航空集团而言，按照模式区分不同品牌比较主流。从市场层面看，航空集团按照市场区域划分品牌模式存在诸多挑战，很难走得长远，而疫情加速了该模式弊端。綦琦表示，国泰航空没有做好与港龙航空的差异化战略定位是造成这种局面的一大原因，如今停止运营在民航界十分遗憾。
对于未来，国泰航空方面表示，前景仍然非常不明朗，而复苏步伐显然相当缓慢。根据国际航空运输协会的预测，航空客运量须待2024年才有望回复至疫情前的水平。因此管理团队认为，在各项可能出现的情况中，以负责任的态度所能采取最乐观的方案，是将2021 年公司的客运运力缩减至远低于2019年的50%。