逾90只分级基金整改倒计时转LOF或清盘是主要方式
2020年11月13日。在份额转换基准日日终，以招商300高贝塔份额的基金份额净值为基准，招商300高贝塔A份额、招商300高贝塔B份额按照各自的基金份额参考净值转换成招商300高贝塔份额的场内份额，招商300高贝塔份额的场内份额再按照1:1的比例转换为招商沪深300高贝塔指数证券投资基金的场内份额。
与此同时，也有不少产品公告明确，相关分级基金份额持有人大会未达到法定的会议召开条件，或持有人大会表决不同意，导致部分产品无法进入转型程序。前述投研人士表示，“考虑到分级产品的投资人结构，A份额是机构持有为主，B份额实际上是散户在主导炒作，可能有些散户不清楚12月底要转，造成了类似权证、退市股前博傻的窘态。”
到期是否强制转型？还是会延期执行？业内人士表示当下不好评论，只告诫投资人谨慎对待。记者也在相关基金合同中发现，“本部分关于份额持有人大会的召开事由、召开条件、议事程序和表决条件等内容，凡是直接引用法律法规或监管规定的部分，如法律法规或监管规定修改导致相关内容被取消或变更的，基金管理人与基金托管人协商一致后可直接对该部分内容进行修改或调整，无需召开份额持有人大会。”
这意味着，即便投资人对整改意愿存在分歧，但随着政策最后整改期限的临近，基金份额持有人大会的反对声浪或难奏效。
迷你基金是被抛弃对象
虽然分级产品的整改有待加速推进，但从三季度的基金规模表现看，头部产品依然吸引大量资金抱团，特别是招商中证白酒分级在季内狂增87.86%，规模攀至242.9 亿元；规模在30亿元以上的产品有16只，占所有分级基金的17.39%。
在上述投研人士看来：“用户越多，持有人大会越难开，说明市场需求迫切。”但值得提防的是，就算折价购买A、B份额具有套利空间，但仍需考虑对冲成本，包括风险头寸是否能与市场波动及赎回费率抗衡，且从11月6日统计的净值测算来看，目前市场中A类份额单位净值相较于母基金单位净值的平均折价率为4.72%，B份额则平均溢价3.98%。
客观来说，倘对标母基金净值折算合并份额，B类产品的高溢价可能会使其遭遇灭顶之灾，完全类似于触发下折后B类份额遭遇巨额亏损。当然，部分B份额产品目前也处于折价，但多数在规模上不具优势，且在基金公司就相关产品发布暂停场内A、B份额拆分公告之后，大部分的分级产品场内流动性已十分不堪，不排除会有清盘的风险存在。
如信诚中证智能家居B，11月6日的单位净值为0.968元/份，而母基金净值当天为1元/份，折价3.2%；而到11月9日开盘，全天成交不过395手，换手率仅2.38%，成交量极低。Wind统计显示，该基金三季度报告规模为0.416亿，目前也已提示转型整改，但基金份额持有人大会未达召开条件。
可见，即便有数据基本面的支撑，迷你基金始终是被抛弃的对象，但对于规模仍在增长的头部产品来说，机构或个人继续投资的意义究竟何在？有分析认为，除了可能存在的博傻套利，还有则是提前对稀缺性窄基进行低吸。