天齐锂业自曝120多亿贷款可能还不上“蛇吞象”后遗症如何化解？

上周末，天齐锂业（002466，SZ；昨日收盘22.69元）自曝120多亿元可能还不上。11月16日开盘后，市场选择用脚投票，截至当日收盘，股价下挫7.69%。上周五晚间公告中，天齐锂业提到，并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%。这笔高额并购贷款，源于天齐锂业并购SQM盐湖一事。

目前，天齐锂业要化解“蛇吞象”后遗症，一方面需要获得中信银行展期，另一方面更需要筹措偿债资金——比如引入战投等。

在业内人士看来，尽管天齐锂业陷入债务泥潭，但手中仍握有泰利森和SQM盐湖资产，关键看实际控制人舍不舍得通过“断臂”来脱困。

超百亿贷款于本月到期

上周五晚间，天齐锂业发布重大风险事项进展公告。随之，公司不能偿还大额到期债务本息的风险令市场震惊。

11 月 16日开盘，天齐锂业集合在竞价阶段一度跌停。不过随即被资金翘板，上午就放出超 25 亿元成交巨量。

根据上周五晚间公告，天齐锂业提到并购贷款中的18.84亿美元将于2020 年 11 月底到期，占公司最近一期经审计净资产的179.35%。按照最新兑美元汇率计算，18.84亿美元折合人民币约124亿元。而天齐锂业三季报披露，公司期末总资产合计约426.71亿元，负债346.77亿元，净资产58.5亿元。

实际上，天齐锂业并非第一次发布不能偿还大额到期债务本息的风险公告。9月30日，天齐锂业发布风险提示公告，其中已提及18.84亿美元贷款将于11月到期，存在未能成功展期而无法偿付的风险。

不过，因为国庆假期后A股市场的整体情绪乐观，天齐锂业节后开盘的股价并未重挫，反而出现了一波拉升。这次，天齐锂业自曝债务危机后，市场引发轩然大波且股价重挫。很大程度上是还债期渐行渐近，市场担心天齐锂业偿还能力不足，进而真正爆雷。

这次天齐锂业的债务问题始于两年前的并购。2018年5月，天齐锂业以40.66亿美元(约合人民币259.2亿元)收购智利化工矿业公司(SQM公司)23.77%的股权，成为SQM公司第二大股东。

SQM公司坐拥阿塔卡玛盐湖，掌握世界上最丰富的锂资源和钾资源。高杠杆收购盐湖，这是天齐锂业第二次“蛇吞象”。

第一次“蛇吞象”是在2014年，公司收购了全球优质锂矿资源澳大利亚泰利森，后者的格林布什矿是全球综合性能最好的锂辉石矿。

2015 年、2016年，新能源革命带动锂价爆发式增长，天齐锂业正式蜕变为白马股。2015 年，天齐锂业净利润达到2.48亿元，同比增长89.93%；2016年，天齐锂业净利润达到15.12亿元，同比增长510.03%。《每日经济新闻》记者曾接触过天齐锂业的一名中层，回忆起锂价最为疯狂时，他说客户基本上都是提前打来全部货款。

但第二次“蛇吞象”的结果不如第一次，同样是高杠杆并购，天齐锂业却在锂价高位并购了盐湖。

2015年，电池级碳酸锂价格启动涨势，最高一度接近20万元/吨。但从2018年2月开始，电池级碳酸锂价格触顶下跌，程度何止腰斩。这也让天齐锂业背负了双重压力：一方面是利息费用的高额支出；另一方面锂价巅峰不再的“造血”放缓。

根据今年三季报，天齐锂业前三季度利息费用高达13.98亿元；净利润则亏损11.03亿元，同比下滑890.95%。

此前，天齐锂业也通过配股融资偿还负债。但事与愿违，公司曾经寄予厚望的配股仅仅募到了29.32亿元。