违约早有征兆
从目前来看，永煤控股的债务危机，在8月份就有了征兆。
今年1月2日，永煤控股在债券市场发行“2020年度第一期超短期融资券”，简称“20永煤SCP001”，票面年利率为4.50%。按照既定时间，这笔发行规模为10亿元的超短融，兑付日为今年9月2日。
在偿债资金安排上，永煤控股提道： “主要偿债来源为公司经营活动产生的现金流，发行人还可以通过变现资产、银行借款等方式提供还款保障。”
不过，《每日经济新闻》记者调查发现，最终偿还该笔资金的，并不是发行人永煤控股，而是其母公司豫能化集团发债偿还的。
在“20永煤SCP001”即将到期之前，豫能化集团在8月14日公布的《河南能源化工集团有限公司 2020 年度第二期中期票据募集说明书》显示，本期中期票据发行拟募集资金10亿元，所募集资金拟全部用于偿还子公司债务融资工具。
从豫能化集团披露的信息来看，在这个需要偿还的子公司债务融资工具，就是永煤控股的“20永煤SCP001”。
对于为何由豫能化集团发债代偿，永煤控股并未说明。不过，对于身为一家国有独资特大型能源化工集团，乃至河南省最大国企的豫能化集团，永煤控股确实扮演着极其重要的角色。
永煤控股在发债资料中提到，公司作为豫能化集团最重要的组成部分，一直为后者第一大子公司，截至2020年6月末，发行人总资产占豫能化集团总资产比例超过50%。
2100亿债务压顶豫能化集团债务风险未解
永煤控股的违约，直接波及到了持有其96.01%股份的豫能化集团，后者信用等级由AAA降至BB，其存续期债券卷入交叉违约的风险之中。
作为河南省规模最大的省级煤炭企业集团，豫能化集团能眼睁睁看着子公司永煤控股倒下见死不救？豫能化集团的真实状况如何？
豫能化集团官网信息显示，豫能化集团是经河南省委、省政府批准，分别于2008年12月、2013年9月经过两次战略重组成立的一家国有独资特大型能源化工集团，产业主要涉及能源、高端化工、现代物贸、金融服务、智能制造和合金新材料等产业。
截至2019年12月，豫能化集团员工17.9万人，拥有煤炭产能8000多万吨、化工产品产能合计1000万吨，拥有大有能源等境内外上市公司。集团位居2019年世界500强企业第484位、中国500强企业第119位、中国石油和化工企业500强第7位、中国煤炭企业50强第11位。
然而，这家外表光鲜的巨头，债务压力也颇为沉重。上海清算所披露的资料显示，截至今年三季末，豫能化集团总资产为2642.21亿元，总负债2154.76亿元，净资产487.46亿元，资产负债率81.55%。
这种压力甚至影响到职工工资的发放。“前一段资金情况紧张一点，七八月份以后开始逐步正常。”11月15日，一位豫能化集团二级公司人士向《每日经济新闻》记者证实，“今年五六月份，集团公司有一批贷款到期，造成公司资金链紧张，并影响五六月份工资的发放。” “五六月份的时候，包括安全办公会，还有其他一些会议，包括集团层面、二级子公司领导也让大家理解目前公司的资金困难。”在上述二级子公司中层人士看来，豫能化集团下面有很多子公司，工资发放需要集团公司审批，只要集团公司批了基本都能发。
也就是说，豫能化集团的债务风险仍未解除。与此同时，作为永煤控股的控股股东，豫能化集团还从永煤控股拆借了大笔资金。
上海清算所网站10月16日披露的《永城煤电控股集团有限公司2020年度第六期中期票据募集说明书》显示，截至2020年6月末，永煤控股其他应收款（不含应收股利和应收利息）为155.98亿元，主要为与豫能化集团及其下属单位之间的往来款，资金拆借规模较大。
对于永煤控股违约是否与豫能化集团拆借款有关，以及拆借资金是否影响到永煤控股的债券兑付，《每日经济新闻》记者于11月16日联系豫能化集团方面，未获得正面回应。
值得注意的是，在向豫能化集团拆借大笔资金的同时，永煤控股的融资也依赖豫能化集团。
在发债文件中，永煤控股披露，公司对外融资实行“总额授信、个体分贷”的原则。金融机构对豫能化集团统一授信，永煤控股根据自身生产经营和资金状况，在需要时向豫能化集团申报授信额度。截至2020年6月末，豫能化集团获得主要贷款银行的授信额度为2260亿元，已使用额度1288亿元，剩余授信额度972亿元。
记者梳理发现，度过了五六月份偿还贷款的关口后，豫能化集团目前共存续21只债券，规模达261.3亿元，其2021年需要兑付和回售的债券规模超200亿元。
中金公司研报提到，永煤控股、豫能化集团存续债券体量接近500亿元，而且母子公司全部公募债券合计265亿元均设置了交叉保护条款，募集均约定了10个工作日的宽限期。如果确认交叉违约，可能导致企业短期集中兑付压力进一步加大。
在人民网地方政府留言板上，一则2020年9月21日发布的《河南能源化工集团拖欠工资》的信息提道：“河南能源化工集团鹤壁煤电股份有限公司化工分公司已经拖欠7个月工资。”
对此，河南省政府国资委于2020年11月11日回应表示：“您所反映的问题属实。自疫情发生以来，我们通过多种渠道、多种措施化解河南能源债务风险、保障职工工资。下一步，我们将加大协调督促力度，争取早日发放工资。”
早在今年3月24日，豫能化集团召开化工板块亏损源治理动员视频会，豫能化集团党委书记、董事长刘银志在讲话中指出，企业不消灭亏损，亏损就消灭企业，这是市场经济的基本原理。并提出：三年内仍然不能实现扭亏的，就要毫不犹豫关闭退出、挂牌出让，彻底从根源上止住“失血点”。“我们现在处置的是一些监管机构要求的自查、公告披露，具体偿债方案是管理层在制定。”11月16日，永煤控股人士向《每日经济新闻》表示，工资已经有几个月拖欠，但工资发放还没有考虑，当务之急在于全力保债券。