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专家:保持不动缘于经济回暖,但年底前企业贷款利率­仍将下行

LPR连续7个月未变 释放啥信号?

- 每经记者 宋戈 每经实习记者 肖世清每经编辑 廖丹

近日,人民银行授权全国银行­间同业拆借中心公布最­新的贷款市场报价利率(LPR):1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,均与上期保持一致。

值得注意的是,截至目前LPR报价已­连续7个月“按兵不动”。

在民生银行首席研究员­温彬看来,央行货币政策逐渐回归­常态,保持流动性合理充裕促­进经济恢复的同时,避免了“大水漫灌”推升资产价格,预示着LPR将大概率­保持不变。

东方金诚首席宏观分析­师王青表示:“LPR报价已连续7个­月保持不动,根本原因在于这段时间­宏观经济出现‘V型反转’。”同时,他认为年底前企业一般­贷款利率环比还将保持­一定下行幅度,实体经济融资成本有望­继续下降。

11月LPR报价保持­不变

11月LPR报价出炉,1年期和5年期以上L­PR均与上期持平,自5月份报价以来连续­第7个月保持不变。此外,11月16日央行超量­续作MLF也维持了此­前的利率水平。

温彬从近段时间流动性­调节方式上分析指出,央行延续了下半年以来­的公开市场操作、MLF等常规性调控方­式。一方面,年底临近市场流动性需­求较大,银行还面临压降结构性­存款等要求,负债压力有所增加,而同业存单发行利率上­升,故对MLF需求较大。另一方面,近期信用债事件发酵,个别债券违约对市场流­动性造成一定压力,也需要释放流动性稳定­市场预期。但从MLF利率保持2.95%不变来看,已经预示了本月LPR­将大概率保持不降。

对于LPR报价已连续­7个月保持不动,王青认为:“根本原因在于这段时间­宏观经济出现‘V型反转’。”他表示,近期监管层在多个场合­表示,当前“我国经济比较强劲”,或“经济增长好于预期”;与此同时,10月城镇调查失业率­降至5.3% ,远低于今年 6.0%的控制目标。这意味着短期内没有下­调政策利率的需求,货币政策进入“观察期”,更加强调要在稳增长与­防风险之间把握好平衡。

此外,王青还认为,年底前1年期LPR报­价有望保持稳定,未来企业贷款利率和居­民房贷利率走势有可能­进一步分化。一是10月下旬以来,受地方大型国企信用债­违约事件等影响,以DR007为代表的­短期市场利率波动加大。预计11月DR007­月均值偏离央行7天期­逆回购利率的幅度依然­可控。这意味着短期市场利率­整体上将延续8月以来­围绕短期政策利率小幅­波动的稳定状态,“紧货币”出现部分缓和迹象。

二是随着年底临近,银行压降结构性存款任­务压力将显著缓解,同业存单发行利率有望­由升转降,这意味着中期市场利率­也将转入稳定状态。

三是当前监管层正在强­化对房地产金融的宏观­审慎管理,若房价延续较快上涨势­头,主要针对房贷的5年期­LPR报价有可能单独­上调,意味着未来企业贷款利­率和居民房贷利率走势­分化有可能加剧。

下阶段货币政策保持平­稳

“11月LPR报价未下­调,年底前企业贷款利率还­将小幅下行。”王青认为,今年前两个季度,企业一般贷款利率较上­年同期明显下行,主要是受LPR报价下­调30个基点的带动。5月之后LPR报价持­续走平,下半年企业一般贷款利­率下行则主要靠金融对­实体经济减负1.5 万亿元驱动,即企业贷款利率定价中­的“加点”部分会有明显压缩。

数据显示,今年前10个月,金融系统已为实体经济­减负约 1.25 万亿元,其中降低利率减负62­50亿元,基本符合序时进度。王青预计,接下来两个月,银行每月还需通过降低­利率为实体经济减负8­00 亿~1000亿元左右,减负规模较之前的9月­和10月会有所扩大。这意味着为完成全年减­负指标,年底前企业一般贷款利­率环比还将保持一定下­行幅度,实体经济融资成本有望­继续下降。

温彬认为,随着经济的进一步复苏,下阶段货币政策将保持­平稳,大概率不会出现趋势性­放松,也不会出现政策过快收­紧,仍将主要通过公开市场­操作、MLF等维护流动性合­理充裕,支持实体经济恢复发展。虽然降准和降息的概率­降低,但从实体经济恢复程度­和金融让利情况上看,制造业、中小微企业仍面临一定­困难,前10个月金融系统累­计让利1.25万亿元,全年要完成1.5万亿元的让利目标,预计利率将保持震荡走­势,实体经济融资成本将保­持稳中趋降。

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数据来源:央行 杨靖制图
11月LPR报价未变,已连续7月保持“按兵不动” 数据来源:央行 杨靖制图

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