多方面因素影响基金产品收益

在很多投资者的印象中，新基金经理肯定不如老的好，背后的原因就是因为老基金经理有着丰富的经验。

此前，农银汇理基金旗下两只主打医疗类的基金，新上任基金经理短短20多天就遭遇了大幅亏损，引发市场热议，也被部分基民当作是新基金经理不如老的好的典型例子。

事实果真如此吗？不妨来看一组数据。如果将前述121位新基金经理管理的220只产品按是否有老基金经理参与管理的标准来区分，那么新老基金经理共同管理产品的数量达到了151只，新手单独管理产品的数量为68只。统计结果显示，截至3月19日，在老基金经理“传帮带”的情况下，上述151只产品新基金经理任期回报算术平均收益为-3.36%，而此前43位新手单独掌管的68只产品的基金经理任职回报的平均收益为-1.69%。

具体来看，上述220只产品中，表现排名最后的6只产品——新华鑫泰、大成创业板两年定开、大成科技消费等——均是由新老基金经理共同管理的。而排名靠后的31只产品只有博时创新驱动等4只产品是由新手单独管理。而表现最好的前31位产品中，有11位是由新手单独管理。

新手与老人，谁的表现更好？上述产品比较的时间很短，很难给出明确的答案，而这也和基金公司过去积累的投研实力、基金经理自身的差异以及市场的表现密切相关。

近几年来，基金公司品牌价值的作用越发明显，一线品牌的基金公司在产品销售方面具有无可比拟的优势，行业头部效应越来越突出。“基金经理越来越多，投资理念也不尽相同，仅仅是权益投资部分，基金公司就有会多个投资风格的部门，很难再是全局一盘棋。对于大公司而言‘，一荣俱荣一损俱损’的局面很难出现。”前述沪上基金经理指出。

有趣的是，在本次统计中，博时基金旗下的博时创新驱动和博时创业成长两只基金都在今年1月29日迎来了新基金经理，但二者表现差异明显。截至3月19日，前者亏损超过17%，后者则是微幅亏损不超过0.5%。

其实，基金经理的成长路径基本相同，一般都是：交易员/研究员-基金经理助理-基金经理。其中基金经理助理是关键的一环。当然，有时基金公司也会选择将行业研究员直接提升为基金经理。

“培养研究员需要3到5年的时间，在3年的时间内研究员对行业个股的了解应该是比较深刻的。为什么有的公司需要5年时间？这是因为研究员还需要从产业链等各个角度进行系统的研究，这样才有助于对个股的理解和把握。”深圳某基金公司人士表示。

前述沪上基金经理指出，从工作内容来看，基金经理和研究员的区别在于：研究员只需要理性分析，即严格根据自己的调研结果和数据，得出自己的结论。研究员不需要管资金配置，只需要推荐自己挑选的优质股票。基金经理则要构建自己的资金组合，实际操作中盘面感觉也很重要，也就是常说的投资是科学与艺术的结合。

该投研人士进一步指出：“在担任研究员期间，一方面需要研究个股，另一方面基金公司也希望他们有一些交易的经验，因此也会考核他们的模拟盘、模拟组合。这些都是要算到考核业绩里面的。”

事实上，影响一只基金产品的因素是多方面的，自然也逃不脱天时地利人和的因素。

就时间而言，基金产品成立的时间与新基金经理上任的时间对产品的表现都有着直接的影响。如果基金产品成立于2018年的调整市中，也许会深刻体会到泥沙俱下的无能为力。如果基金产品成立于2019年年初，或许就会感受到牛市的美妙。如果新基金经理时运不佳，一上任就碰上市场急速下跌，就需要承受一定的心理压力。“基金产品换了新基金经理后都会有不同的风格，必然要调仓换股。调仓需要多长时间呢？有的基金经理速度很快，也许5天内完成。有的基金经理就选择慢慢调整，不见得是说他觉得市场不好，而是有时候是想维持产品的平稳运行。”前述沪上基金经理坦言。

基金经理的风格都是多样化的。我们在评价基金经理的投资风格时，通常会听到这样的说法：“大盘价值风”“小盘成长风”“大盘均衡风”等多种术语，而这也正是基金经理自身投资能力圈的展示。在实践中，基金经理的反复试错、分析总结，往往最终都会找到适合自己的投资思路与框架。