老的会被淘汰新的会慢慢进化

近几年来，各类关于投资理财的课程如雨后春笋般冒出，且发展势头迅猛。“投资就是选择优质的赛道，选择核心资产”这样的观点很是盛行。

经过连续两年的大幅上涨后，以“茅股”为代表的基金偏爱的核心资产概念股快速回调，一时间风向急转。

经济快速前行，每一代投资者都会有当时的主流投资观念。

“经济高速增长和估值较低的时期，那时候投资最火热的就是金融、地产，随后钢铁、有色、电力、煤炭和水泥组成的周期‘五朵金花也曾绽放’。估值提升之后，投资的着眼点又转向了消费、成长股等。”前述沪上基金经理人士指出。

随着时代节奏的更迭，基金经理队伍也同样在不断补充新鲜血液，他们是否又会带来新的投资思路呢？

深圳一位拥有十多年投资经验的人士表示：“如果将近两三年新上任的基金经理放到整个80后基金经理之中，从思维逻辑上面来讲，他们其实是一样的：一是都相信成长，第二个就是相信消费。” “新基金经理和老基金经理的区别，一个是交易的心理层面，另外一个则是组合管理。对于不同类型的投资行为，新基金经理接受起来还是比较迅速的。从大概率上来讲，老的会被淘汰，新的会慢慢进化。”前述资深投研人士进一步指出。

在这位投研人士看来，目前60后、70后的基金经理比例还是比较大，也就是老基金经理，他们的专业背景和从业经历也是五花八门的。现在80后的基金经理基本上都会让人觉得是同一个时代出生的：科班出身，理工科再加经济的学历，没有在实业待过，同时从他们的毕业院校来看也越来越集中。所以这些基金经理在性格上面、价值观上面所形成的系统性会比较强。这种系统性不一定是对的，但是他们一旦往这个方向走了以后，就只能在这个轨道上去进行修正。

前述沪上基金经理则表示：“从长远上看，这种相似的价值观会影响未来基金的投资方向，在股票的选择上抱团程度会越来越高。从大周期来看，改变这些投资赛道的方式是经济发展节奏和动力发生转变。而短期发生改变的原因则是赛道上已很难找到便宜的股票。”

最近荒原资产董事长凌鹏分享了他十多年对A股的研究心得和思考。凌鹏回忆15年前自己刚入行时，那个年代最牛的研究员就是周期的研究员，比如有色、煤炭、建筑建材。那时候著名的基金经理也都是搞周期、债券、宏观研究的。“那时候入行的年轻人跟现在入行的年轻人是一样的，当你的职业生涯3年、5年全部处在这样一种氛围的时候，你会觉得这玩意就是永恒。然而过去十年时间你会发现，消费就是主角，消费就是进攻品。如果今天跟人家讲周期也能逆袭，就有点意思了。”凌鹏表示。

在凌鹏看来，当股票处在100倍市盈率的时候，特别是大的股票，特别是进入稳定增长的股票，指望它消耗估值实现，是不可能的。可口可乐为什么在1998年以后始终没有相对的收益，在1998~2000年这段时间股价跌掉60%、70%，最核心的原因是在1998年时估值达到48倍市盈率，非常的高。之后可口可乐讲的故事都成立，到后面的利润也是在增长，可是股价就是跌。当估值处在很高的位置上的时候，实际已经处在不利的位置了。

凌鹏认为，当前A股所处的阶段可能跟自己刚入行的时候相信周期行业轮动、投资时钟是永恒的投资方法是类似的。事实上当一个投资风格已经到极致的时候，就会开始有新的东西出现。如果真的把美股的历史看完以后，将会发现消费品也不是永恒的赛道。什么东西是永恒的赛道呢？就是周期。这里的周期不是指周期品，而是“周期的思维”是永恒的赛道。

“市场没有哪个赛道是永恒的，A股永远是经济发展不同阶段的晴雨表。抱团过于集中终会有破灭的那一天。对于投资，最重要的是找到一套在当时制胜率较高的投资方法。”某“公转私”的基金经理表示。

本轮A股短时间的调整，并不能说明什么，没有只涨不跌的A股。投资人更需要一颗坚定的心，而过往的历史证明，耐心等待终将会得到丰厚的回报。