76只基金单边换手率不足100%中银智能制造、鹏华医药科技收益翻倍
近年来，从长期投资角度挑选低换手率基金的思路，更为投资大众所熟悉并逐渐被接受。
Wind数据进一步显示，不考虑平衡混合型和灵活配置型基金，剔除FOF基金，共有76只基金在2020年单边换手率连100%都没有。这也意味着在过去一年中，这些基金的持股基本稳定。
例如，普通股票型基金中，共有嘉实前沿科技、工银瑞信医疗保健行业、华安物联网主题等22只基金同期的单边换手率不到100%。
而由明星基金经理萧楠掌管的易方达消费行业2020年度单边换手率只有37.32%，双边换手率只有74.64%，也是连100%都不到，创下2020年普通股票型基金的最低换手率。
偏股混合型基金中，则有55只基金单边换手率不到100%。最低的为常蓁执掌的嘉实服务增值基金，该基金2020年度单边换手率只有35.77%，是偏股型基金中换手率最低的。
数据进一步显示，包括明星基金经理刘彦春执掌的景顺长城内需增长贰号、胡涛管理的嘉实优质企业、邹新进打理的国联安小盘精选、诺安多策略在内的共10只基金2020年的双边换手率不到100%。
《每日经济新闻》记者注意到， 2020年农银汇理工业4.0基金以166.56%的收益率拿下主动管理型权益基金的收益率冠军。该基金2020年单边换手率只有282.5%，也是一只灵活配置型基金。
与此同时，还有11只灵活配置型基金在2020年不仅没有收益，反而还出现亏损，而这11只基金全部都是低换手率的类型。数据统计显示，这 11 只基金中换手率最高的为黄海掌管的万家瑞兴，2020年单边换 手 率 为 310.07% ，2020 年 亏 损1.08%。不过，该基金在 2020 年四季度期间发生了基金经理变动，老基金经理孙远慧离职。
另外，上述11只基金中，年度收益率最低的为东方周期优选。该基金成立于2017年3月15日，2020年单边换手率为143.3%，2020年度亏损11.66%，跑输16.22%的年度业绩比较基准近28个百分点。
“2020年初，我们基本聚焦在业绩稳定增长的消费行业，以及增长空间广阔的物业板块，尽管期间市
中科沃土沃瑞A中科沃土沃瑞C新华外延增长主题新华中小市值优选泰信国策驱动兴银鼎新诺安景鑫国融融兴A国融融兴C浦银安盛红利精选富安达新兴成长浦银安盛精致生活浦银安盛战略新兴产业中海顺鑫红土创新新兴产业新华优选消费前海开源沪港深智慧前海开源价值策略泰信发展主题诺德新盛A
将上述低换手率的基金与公司相对应可以发现，嘉实基金旗下就有嘉实前沿科技、嘉实优化红利、嘉实新消费、嘉实价值优势等8只基金在2020年度的单边换手率不到100%。鹏华基金旗下也有鹏华普天收益、鹏华优质治理、鹏华中国50、鹏华消费优选等7只基金上榜。景顺长城旗下有景顺长城内需增长、景顺新兴成长等6只基金现身。广发基金、易方达基金旗下分别都有5只基金、4只基金的同期单边换手率不足100%。
《每日经济新闻》记者注意到，上述低换手率的普通股票型基金中，收益率最低的工银瑞信医疗保健行业基金，其2020年度收益率也有77.23%，这也意味着单边换手率不足100%的基金全部超越了股票型基金50%的平均收益。此外，中银智能制造基金、鹏华医药科技基金2020年度单边换手率分别为94.43%、76.96%，同期收益率则分别为109.09%、101.56%，成为仅有的两只收益翻倍的基金。
偏股型基金的收益率则呈现明显分化，有一半低换手的偏股型基金没有达到2020年度45%的平均水平。其中收益率最高的鹏华优质治理2020年度收益率为74.7%，最低的中邮沪港深精选同期收益只有7.45%。
11只低换手率灵活配置型基金收益率为负东方周期优选跑输业绩基准28个百分点
场受到疫情冲击扰动，但对于看好标的始终持有。此后二季度随着疫情得到控制，生产生活逐渐回归正常，我们一定程度增加了可选消费板块的配置比例，而随着8 月份国内PPI见底回升，进一步增配了受益于经济复苏且估值较低的金融板块。”前任基金经理薛子徵回顾时表示。
而从该基金公布的季报来看，对于 2020年市场热门的白酒等行业赛道几乎没有参与。从持仓比例角度来看变化也非常剧烈，2020年一季度末持仓比例还有59.37%，二季度末只有7.5%，三季度末回升到93.01%，四季末为87.34%。从行业配置上看，该基金 2020年一季度主打银行、地产，三季度主打非银金融和房地产行业，四季度又是非银金融、银行和地产，全年配置基本上就是围绕着大金融和地产股布局。此外，其各季度前十大重仓股也变化剧烈，尤其是2020年三季度前十大重仓股更是全部换完，2020年四季度也变更了5只。
2020年换手率超过1000%的主动权益基金前20名
黄艺明,林皓黄艺明,林皓付伟付伟吴秉韬杨坤李玉良梁国桓梁国桓陈蔚丰孙绍冰吴勇吴勇刘俊石炯付伟范洁,谭荐丰肖立强钱鑫应颖
2020年亏损的11只低换手灵活配置型基金年度收益率排名
“2020年投资方向完全跑偏了。当年6月底到7月初，市场风格发生急剧切换，终于等到了适合自己的风格，但是基金6月底的持仓比例已降低至个位数，再次错过。”前述中型基金公司研究人士分析指出。
结合行业配置模式选基金是关键
《每日经济新闻》记者注意到，事实上，基金的换手率高低与业绩好坏并没有直接关系，并不能以此作为挑选基金的依据，不同换手率的基金在不同市场环境下的表现也各有不同。“低换手率的基金往往将更多的精力放置在行业和个股的挑选上，特别是后者，这也是目前不少基金经理获取阿尔法收益的法宝和关键。而高换手率的基金势必会择时，跟随市场风格的波动即时进行持仓调整。此外，高换手率的股票交易佣金相对较多，不可避免会减少基金的整体收益。”深圳某基金公司投资人士表示。
前述基金公司人士认为，如果基金的风格定位是积极型的，但换手率特别低，可能就意味着基金经理的调仓能力跟不上当初制定的投资策略；如果基金的风格定位是稳健型的，但换手率特别高，那就说明基金经理“跑偏了”；如果换手率忽高忽低，那说明基金经理的风格飘忽不定。
所以，基金换手率是高是低并不重要，还需要结合基金经理的投资风格、所在区间的市场行情、基金获取的收益等因素进行综合评判，判断这样的换手率是否与基金的投资风格、投资策略相吻合。如果换手率较高，但获取收益一般甚至跑输业绩比较基准，说明频繁的择时交易并没有带来相应的超额收益，这种产品需要规避；相反，换手率比较低，但获取收益较高，说明基金经理的长期择股能力比较强。
近3年A股市场呈现明显的行业轮动及行业分化，且食品饮料板块具备长牛的特征。尤其是最近的2019年、2020年两年的震荡市中，行业板块之间的轮动非常明显，前期涨幅较高的行业很有可能接下来收益率落后。在这样的行情中，有行业配置能力的基金经理去做行业的切换选择是可以获取更多超额收益的。
华宝证券研究团队指出，行业配置是基金经理在中观层面的投资特征体现，是基金经理投资画像中的重要组成部分。基金经理在具体的行业配置比例上会随着时间的推移、行情的演变而变化，但是基金经理的行业配置模式往往是持续的、相对稳定的，因为行业配置模式是基金经理投资习惯和投资理念的反映，而不同的行业配置模式也将给基金产品带来不同的风险收益特征。
该研究团队李真、王方鸣分析认为，按照行业集中度、切换程度两个维度，结合基金经理的投资理念，可以将基金经理分为四类：行业分散+行业少切换、行业分散+行业多切换、行业集中+行业多切换、行业集中+行业少切换。从策略适应性与业绩稳定性看：分散+切换类型业绩稳定性较好，组合层面和个基层面均如此，选择到业绩稳定个基的难度也较小；集中+多切换类型虽然作为基金组合业绩稳定性较好，但是个基业绩稳定性较为一般。采用相关度较低的个基品种构建基金组合，可以较好地提高此类型的业绩稳定性。
专业的基金投研人士反复强调买基金一定要做功课，不能完全追求明星基金效应，原因很简单：优秀的不一定是适合自己的。而这个做功课指的就是一定要搞清楚基金经理的投资风格和投资理念。
在华宝证券研究团队看来，行业分散类型更适合风险承受能力较低、求稳妥的投资者，行业集中类型更适合有一定风险承受能力、对收益增强要求更高的投资者。
对于行业分散+少切换类型，基金经理的选股能力是核心观测指标；如果投资者希望既兼顾风险控制，又要求有一定的收益增强，分散+切换类型是不错的选择；选择行业集中属性的品种需要投资人的分析能力予以配合。
其中，行业集中+少切换类需要投资者从长期的视角分析基金经理重仓的行业前景；行业集中+多切换类型需要对基金经理作紧密的跟踪调研，把握基金经理未来行业配置的观点和动向，同时配合投资者对中短期行业景气度的判断；行业集中+多切换类型个基选择难度较大，如果出现跟踪不紧密或者判断错误，更容易出现收益率落后的情况，需要加强精力甄选。
就目前A股市场部分知名基金经理看，兴证基金的董承非、谢治宇，富国基金朱少醒，嘉实基金归凯等都属于行业分散+行业少切换的类型；易方达的张坤、景顺长城的刘彦春、鹏华基金的王宗合都属于行业集中+行业少切换的类型；交银施罗德的王崇、兴证基金的陈宇等属于行业分散+行业多切换类型；华安基金的胡宜斌、银华基金的李晓星等属于行业多切换+行业集中度高的类型。