“小电驴”的大理想：爆火、造富、出海
不仅是欧洲市场被加速开拓，当一艘艘满载新车的船只离开深水港驶向大陆另一端时，距离更近的东南亚市场也在上演中国新能源车品牌之间的“角逐”。生活在泰国曼谷的猜万就感受到了马路上的变化：“以前路上跑得最多的是日本品牌小型汽车，但这两年街上已经出现了越来越多来自中国品牌的电动车型，它们乘坐起来很安静，最重要的是很环保。”
一向嗅觉敏锐的资本市场，自然也不会错过风头正盛的电动二轮车题材。
10月23日晚间，爱玛科技披露了2022年前三季度业绩快报。报告期内，公司实现营业收入约172.28亿元，同比增长37.69%；归属于上市公司股东的净利润约13.76 亿元，同比增长138.28%；基本每股收益2.42元，同比增加51.25%。报告期末，公司总资产198.33亿元，较上年末增长48.04%。
截至11月23日收盘，相较于今年3月23.90元/股的阶段性低价，爱玛科技的股价已经涨约1.18倍。
“业绩是支撑股价的一个重要的因素。资本市场之前对电动两轮车这个板块的关注度并没那么高，但是近年来，他们逐渐发现这个行业的发展比预想更好一些，这也吸引了一些投资机构参与进来。”爱玛科技一位不愿具名的内部人士告诉记者。
另一家龙头企业雅迪控股在2022 年
事实上，近年来电动两轮车的销售热潮离不开“新国标”的推波助澜。
“新国标”早在2019年开始正式实施，各地方对不符合政策的两轮电动车保留了3~5年的过渡期管理，这也带来了此起彼伏的换购热潮。
“去年可能是电动两轮车的换购高峰期，尤其北京市场的换购主要集中在去年。今年，浙江市场有一些换购的需求。”李彦告诉记者。
招商证券曾在研究报告中做了一组测算：2022年到2025年期间，两轮电动车预计会产生1.11亿辆替换需求。一般而言，一辆两轮电动车的使用寿命是5年。伴随着“新国标”的逐步推进，换购政策对行业的影响也在逐渐淡化。2025年之后“，新国标”带来的换购影响将逐步退出。
但对于电动两轮车行业而言，《新国标》带来的不仅仅是短暂的换购潮。
《新国标》被称为“史上最严”的管理规范，对电动自行车的车速（最高设计车速不超过每小时25公里且不得改装）、整车质量(含电池由40kg调整为55kg)、电机功率（由240W调整为400W），以及部分脚踏骑行功能都进行了强制性的规定。
“一般而言，行业内的产品的更新换代是3~4个月。但对我们来说，从有想法到真正做出一款全新的车型大概需要一年的时
解锁“钞能力”
上半年实现营业收入140.5亿元，实现归母净利润9亿元，业绩飞升同样带动股价大涨。有统计数据显示，今年3~7月，雅迪控股股价最大涨幅超过156%。
不仅如此，自今年年初至10月中旬，两轮车概念板块累计涨幅达到21.68%，位列两市第一。
雅迪科技集团执行总裁王家中认为，电动两轮车之所以受到资本市场的青睐，一方面是因为在“碳达峰”“碳中和”目标下，全民出行环保意识增强，电动两轮车的广泛应用也成为时代的必然趋势。不仅在国内，欧美等海外地区对两轮电动车的市场需求也有明显提升，潜藏着巨大的市场机遇。相比于国外，我国两轮车企业的产业链更为健全与稳固，更有实力满足快速提升的全球需求；另一方面，随着“新国标”等行业执行标准的施行，资质不足的中小企业陆续清退，两轮电动车行业发展也从依赖“价格战”转变为重点提升品牌与产品的高端化价值，这使得行业发展的活力强劲，未来的发展空间也更具想象力。
正如上述王家中所言，消费需求升温叠加“新国标”落地带来的存量替换，正驱动着国内电动两轮车市场不断扩容。公开数据显示，2017年至2021年，我国电动两轮车销量由3050万辆增长至4100万辆，年均复合增长率为7.68%。
发掘“新机遇”
间，这里面包含了硬件与软件的磨合、产品的原创与创新等，小牛电动坚持不进行流水线作业。因此，《新国标》推出之后，对产品的研发周期和一些设计产生了影响。”李彦说。
而且有时候，国标要求与产品设计美观会有一些冲突，在李彦的记忆里，为了让小牛电动车兼顾两者，小牛电动的工程师们做了无数次的方案和修改。
更有观点认为，《新国标》带来了电动两轮车行业的加速成熟和竞争格局优化，能将行业蛋糕做大做强，能帮助电动两轮车行业打造一张全新的中国智造名片。
“随着《新国标》等行业执行标准的施行，资质不足的中小企业陆续清退，两轮电动车行业发展也从依赖‘价格战’转变为重点提升品牌与产品的高端化价值，这使得行业发展的活力强劲。”王家中说，“一方面单车净利润水平得到进一步的提升空间，另一方面头部企业也在适应政策要求与用户需求，助推后续的业绩和估值，有着较为可观的增长空间。”
事实上，走过野蛮生长期和无序竞争期，“智能化”与“网联化”的风已经吹向电动两轮车行业。目前，大部分电动两轮车已实现NFC刷卡解锁、GPS/GPRS定位、手机互联、智能语音等功能。
在这场向高端智能化冲击的战争中，
根据立鼎产业研究网数据，预计2022~2024年“新国标”电动两轮车替换量分别为2500万辆、3000万辆和2500万辆，预计2022~2024年两轮电动车需求量分别为5815万辆、6384万辆、5964万辆，行业未来年销量稳态超6000万辆。
“电动两轮车其实还处在一个增量市场。现在国内电动两轮车的保有量约在25%,我们预估未来会有50%的保有量。”在上述爱玛科技内部人士看来，伴随着“Z时代”的成长，他们会更喜欢电动两轮车，未来会有更多的增长空间。
业内分析认为，电动两轮车行业覆盖群体较大，市场空间与产值足够大，好的服务与解决方案必然带来较大的回报，因此行业也越来越受到资本和企业的重视。
“2022年以来，在电动两轮车总需求继续提升的背景下，行业集中度继续保持上升，当年雅迪、爱玛合计市占率有望达到六成，行业已逐渐进入格局集中的新阶段。”中信证券在其研报中分析认为，2025年，电动两轮车行业净利润率预计可达8%,对应行业净利润为110亿元，较2021年增长181%。未来，电动两轮车市场有望形成“龙头+新势力”格局。未来2~3年，雅迪控股、爱玛科技的市场份额合计有望达到70%以上，九号、小牛等新势力及其他品牌合计占据15%以上的市场份额。新旧玩家悉数登场，摩拳擦掌重塑市场竞争格局，也掀开了行业发展新篇章。
2021年4月，爱玛推出了子品牌“小帕电动”，选择走轻奢、复古的时尚路线。其中，小帕C1共有三个发售版本，最贵的“尊贵版”定价为9999元；同年7月，雅迪推出了高端新子品牌VFLY，定价从6999元至19800元不等；九号公司的9号电动车售价在6999元；小牛电动推出的2022新NQiGT动力智能锂电长续航电动摩托车售价也在18199元。
“电动两轮车高端化的路径是确定的。但高端化分为狭义的高端化，特指6000元~8000块钱以上的产品；另一种广义的高端化一般是指在3500元以上的产品。在高端化的过程中，我们要考虑品牌能否支撑起高端化。”上述爱玛科技内部人士说。
《鲁大师2021年电动两轮车行业调研报告》显示，目前6000元以上价位产品的品牌销量中，九号公司占比为17.9%，小牛电动占比为6.5%；在5000~6000元、6000~7000元价位的高端产品中，九号公司和小牛电动的销量均排在前两名，而雅迪高端产品仅在4000~5000元价位中销量排在首位。
“以前电动两轮车只是用来通勤的工具，最多卖到3千元，但是在2015年之后，电动两轮车的价格天花板就在拉高。未来，品牌化也会是电动两轮车发展的趋势。”李彦说。