资本市场纲领性文件落地：新“国九条”体现三大重要特点
资本市场纲领性文件正式发布！国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”），这是资本市场历史上第三个“国九条”。
从2004 年、2014年出台的“国九条”来看，都对此后10年资本市场的改革发展起到了重要的引领性作用。例如，2004年“国九条”之后几年内股权分置问题得到妥善解决；2014年“国九条”发布以来，全面注册制改革、多层次资本市场体系建设、扩大资本市场开放等多项重大改革措施均已如期落地。
有业内人士分析认为，将三次“国九条”对比可以发现，第一次“国九条”重点是推进资本市场改革开放，第二次“国九条”着眼于促进资本市场健康发展，新“国九条”则强调“加强监管防范风险”，是从改善资本市场生态角度入手进行顶层设计。
此外，前两次“国九条”发布时市场均处于中长期低点，“国九条”的发布均成为一轮大牛市的触发点。其中，2014年“国九条”发布后，由于改革政策落地较快，市场在短期内就出现积极反馈，上证指数在一年之内走出了翻倍行情。
削减“壳”资源价值
新“国九条”是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。那么，与前两个“国九条”相比，新“国九条”主要有哪些值得关注的新特点？
证监会主席吴清在接受媒体专访时表示，与前两个“国九条”相比，本次出台的意见主要有这么几个特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。要坚持稳为基调，强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好服务经济社会高质量发展的大局。三是充分体现目标导向、问题导向。特别是针对去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
值得注意的是，与2014 年“国九条”相比可以发现，新“国九条”中“监管”二字出现的频率较高，例如，新“国九条”强调要“严把发行上市准入关”“严格上市公司持续监管”“加大退市监管力度”“加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强”“加强交易监管，增强资本市场内在稳定性”等。
此外，对比 2004 年、2014年“国九条”，新“国九条”将加大退市监管力度放到了更加突出的位置。2024 年 4 月 12 日，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《退市意见》）。《退市意见》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。
在申万宏源策略首席分析师傅静涛看来，千禧年以来，每十年一个脚印，国务院针对资本市场的三份“国九条”恰好均以关键发展节点为背景，是为改革作的系统性布局，直指未来方向。和过往文件相比，新“国九条”承载了更厚重的历史任务，重点是肃清历史问题，在此基础上规范发展。事实上，伴随我国资本市场走向成熟，2016年以来结构性调整政策的必要性逐渐高于单边发展政策，这是不同阶段的主要矛盾决定的。
有分析师指出，伴随我国资本市场走向成熟，2016年以来结构性调整政策的必要性逐渐高于单边发展政策，这是不同阶段的主要矛盾决定的。
推动市场高质量发展
新“国九条”在资本市场引发了积极反响，在政策发布后的数小时内，就有多位业内人士接受了记者的采访。
平安银行知名股东张佳男对《每日经济新闻》记者表示，对比可以发现，第一次“国九条”重点是推进资本市场改革开放，第二次“国九条”着眼于促进资本市场健康发展，新“国九条”则强调“加强监管防范风险”，是从改善资本市场生态角度入手进行顶层设计。