对以航空业为代表的进口企业利好

Oriental Outlook - - EVALUATION - 郭又良(航空行业分析师)

人民币汇率上升最为受益的是进口企业。这个道理很容易理解,进口企业用外汇购买产品,人民币更值钱了,进口企业的支出就减少,成本降低,利润上升。

目前国内主要的进口行业包括:航空、造纸、采掘、石油化工等。以航空行业为案例分析,供给关系、油价、汇率是影响航空公司业绩的三大因素。

航空公司购买飞机都不是一次性付款,他们会利用贷款和资金杠杆逐步还贷,所以国内航空公司都背负着大额美元债务。本币升值,将直接减少航空公司的还贷负担。南方航空、东方航空、中国国航在2016年均遭受超30亿元汇兑损失。预计下半年汇兑收益将显著增加,对业绩产生正贡献。

2017年上半年我国航空运输实现较快增长,国内航线完成运输量2.37亿人,同比增长14.2%。目前国内航空公司使用的飞机多是波音、空客等国外制造厂商的产品。购买飞机、维护飞机都需要使用美元等外汇结算。人民币升值的境况下,外汇贬值,航空公司需要付出的成本费用相应减少。

燃油支出是航空公司营运中比较重大的支出费用之一。中国原油主要依靠进口,航空燃油则是由进口原油再提炼。本币升值,同样降低了航空公司的燃料支出费用。

目前,国内央企混改正进行得如火如荼,包括东航、南航和国航在内的几大国有航空公司都已经或计划参与混改,这些企业的相关股票和理财产品非常值得关注。

除了持有美元债务的企业外,本币升值对境外旅游业也是重大利好。因为人民币的购买力增强,将刺激更多人出境旅游。因此在本币升值过程中,旅游行业的盈利将大幅增长,旅游板块也非常值得关注。

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