关于企业运用期货投资工具管理农产品流通的若干思考

———以大豆为例 刘 欢 安徽财经大学国际经济贸易学院

摘 要:在近期发生的中美贸易战中，农产品成为两国博弈的主战场，大豆更是在其中扮演着重要的角色。我国是大豆进口大国，国内种植分布不均而总体需求量巨大，大豆市场的生产与流通因此存在隐患，尤其是在国际经济形势难以预料的情况下。由此，企业需要借助期货投资工具消除可能存在的隐患，需要指出的是期货市场作用的充分发挥依靠期货市场自身的条件以及现货市场的积极配合，我国在这方面仍有不足。最后指出政府与期货监督管理机构应加强建设，为企业提供更为完善的管理农产品流通的期货投资工具。

关键词：期货投资工具；农产品流通；流通费用；交易成本

一、背景分析

大豆是我国进出口的主要货物之一，随着经济全球化的不断加深，进出口金额会随着与世界各国的政治博弈、经济发展状况而呈现不同的变化。中国是大豆的进口大国，其进口额远远大于大豆出口总额。在这一背景下，中国的大豆市场需求大于供给，国内大豆生产企业面对需求旺盛的市场需要扩大生产规模，提高生产效率；大豆加工企业面对国内供给短缺的市场需要借助国际贸易的方式来增加原材料的供给。在以上两种企业追求各自经营目标的同时，产生的各种流通费用以及交易成本会降低企业的运转效率。利用期货投资工具能够一定程度上减少流通费用促进大豆以及各种农产品的流通效率并以此充分发挥期货市场功能并完善中国的农产品市场。

此外随着中美贸易战的拉开，中国对美国加收25%的进口关税导致大豆市场出现大幅度的波动，从国内的大豆生产商以及加工商角度来看，既是契机也是挑战。因而，在此背景下利用期货投资工具来管理商品流通就显得尤为重要。

二、中国大豆市场现状及期货市场分析

1.大豆流通现状东北平原是我国大豆的主要种植区，个体农户是生产者中的主力军，因此大豆市场无法实现规模化以及机械化生产，高质量低成本的进口大豆在竞争中更占优势，并迅速挤占市场导致中国的大豆的进出口数量严重失衡。此外，个体农户在市场利润不断降低的情况下缩减生产，导致国内大豆种植总量逐年减少。

其次，收购商成为大豆流通渠道的第一个集散点，大豆的产地比较集中而消费地区遍布全国，收购商能有效地降低个体农户的交易成本。但同时需要指出的是，由于个体农户无法与收购商形成良好的平衡关系，会存在收购价格远远低于市场价格的情况，这将进一步压缩种植者的利润空间。

大豆的流通方式主要有国内销售和国际贸易两种，包括日本、俄罗斯、韩国在内的多个国家每年均进口中国的大豆及其他大豆产品。然而近年来我国大豆的进口金额是出口金额的几百倍，美国将近六成的大豆出口到我国，使得本土大豆生产商受到巨大冲击。同时，国际贸易较国内贸易复杂多变，大豆生产商以及加工商面对不明朗的国际经济形势承受损失的可能性将大大增加。

2.期货市场分析

中国的期货市场起步较晚且基础薄弱，1988 年第七届人大代表大会开始指出探索期货贸易的问题，而此时第一家期货交易所在芝加哥已存在了一百四十年。随着政府逐渐意识到期货交易的重要性，期货市场经过不断改革和逐步发展能够发挥其规避风险、价格发现等作用。

我国有四所期货交易所，且每个交易所有特定的交易品种，其中农产品的期货分别在郑州商品交易所以及大连商品交易所上市。大豆商品本身具有的品质易量化评级、供应量充足等特点，使得大连商品交易所将其作为主要的期货合约品种之一，为大豆生产商和加工商提供各种避险套利机会。

同时，期货市场推出了远期、期权等与期货有关的衍生工具，运用这些衍生工具进行投资组合的设计有利于与大豆相关的企业锁定生产成本或实现预期利润。除此之外，套利投机者也能利用期货市场买卖期货获得价差收益。

三、农产品流通结合期货市场的优越性

由于期货市场本身具有最理想的交易形式，企业越来越倾向于将其运用到商品流通中来管理生产以及销售等活动。经分析，其优越性主要体现在以下几个方面： 1.降低价格风险，稳定生产与流通农产品流通往往存在产量价格波动幅度大的问题，且国内农业目前尚未完全实现大规模统一作业，农产品的生产主要依靠个体农户。这些个体农户由于气候变化、市场波动等因素而面临巨大的价格变动风险，与此对应产量会随着价格风险的变动而变动，并呈现一定的滞后性，加工商因此也会面临供给量频繁波动而影响其生产销售活动。

期货市场为有现货背景的企业提供套期保值的工具，例如大豆生产商预期价格降低，如果没有期货市场作为保险，大豆生产商会缩减生产预防损失，产量的降低将会形成蝴蝶效应进一步影响国内大豆加工以及消费状况。期货合约作为期货市场最为简单的投资工具之一能够有效缓解价格风险的问题-- 预期价格下降大豆生产商在期货市场上卖出期货合约，当大豆成熟进行销售活动时再买入期货合约平仓，现货市场的损失能够被期货市场的盈利所抵补。即使市场价格没有按照大豆生产商的预料而降低，买卖现货的盈利能够抵消期货市场的亏损。套期保