哈佛框架下中国体育用品行业财务报表分析

———基于两家上市公司财务报表

摘 要：随着体育健身观念的流行，《体育产业发展“十三五”规划》的发布以及“健康中国”政策的实施，中国体育用品行业进入发展黄金期。文章选取了李宁、安踏等中国两家老牌体育用品公司近三年财务报表，在哈佛框架的基础上，对其竞争战略、财务报表、发展前景进行分析，分别指出两家企业的竞争优势与不足，并在此基础上提出相应建议，为其他类似企业提供借鉴。

关键词：体育用品行业；哈佛框架；财务报表分析

一、引言

早在 2008年北京奥运会举办以来，在国家的高度重视与正确领导之下，中国体育用品行业迎来第一个发展黄金期，李宁、安踏等企业先后进入资本市场，推动了中国体育行业的崛起。十年来，随着消费水平的提高，全民健身意识的增强，国内各项健身活动蓬勃展开，中国体育用品行业再次迎来黄金时代。2016年7 月 13日，国家体育总局发布了《体育产业发展“十三五”规划》指出：“伴随着供给侧结构性改革的不断深入、科技革命和产业变革的不断发展和‘健康中国’战略的逐步实施......体育产业必将迎来重大战略机遇。”基于此，文章选取了李宁、安踏两大在

①香港上市的老牌体育用品公司近三年财务报表，运用哈佛分析框架，对其竞争战略、财务报表、发展前景进行综合分析，为其他新兴企业或发展中企业提供借鉴，从而促进我国体育产业的进一步发展。

哈佛分析框架是由哈佛大学帕利普、希利和伯纳德三维学者提出的报表分析框架，他们认为，报表分析不能只凭借会计数据，还要善于运用非会计数据，如果忽视企业所处经营环境和经营战略，不了解会计数据形成的原因，报表分析就会变成一种重形式、轻实质的数字游戏。

二、战略分析

1.李宁的战略分析

随着 2015年创始人李宁重新执掌公司，李宁品牌开始实行更加年轻化的发展策略，并且在一些细分领域展开了新的投资，例如对女性专业舞蹈运动品牌的投资以及对李宁童装品牌的重新规划。 此外，电子商务也为李宁公司的收入增长做出了巨大

②

贡献，李宁公司在互联网+与大数据的背景下积极转型进军“互联网+运动生活体验”领域新时代。

2.安踏体育的战略分析安踏奉行“单聚焦、多品牌、全渠道”的管理模式。其中，单聚焦指继续聚焦体育用品行业的鞋、服装用品，专注做好每一双鞋和每一件衣服来最大化市场份额从而满足消费者的需要。“多品牌”指把握大众到高端、成人到儿童、专业到时尚体育用品市场的庞大机遇，最大程度满足各类消费者日益增长的需求。“全渠道”指其销售网络覆盖各种形式的线下实体渠道和在线电商渠道，发挥交互优势，带来协同效应，最终促进销售。 此外，安踏在

③扎实经营同名品牌之外，开始打造完整的品牌组合模型，并通过与中国奥委会合作，不断提升品牌形象与品牌影响力。

三、财务分析

1.偿债能力分析

一般情况下，认为最低流动比率为2。李宁的流动比率较低， 2017 年降至 1.74，而安踏的流动率较高，3 年均在 2 以上，且

2017 年达到3.43；从速动比率来看，李宁的速动比率低于安踏，但保持在1以上，是一个比较理想的比率，而安踏的速动比率都在 2以上。总的来说，李宁资金流动性较弱，短期偿债能力不强，安踏短期偿债能力优于李宁，可以寻找更多的投资机会，提升企业盈利能力。

两家企业的资产负债率都处在0.7 以下，是较为合适的。其中，李宁公司由于 2015 年之前连续三年亏损，导致企业资产负债率较高，经过 2015 年扭亏为盈后，又快速下降，这是好的趋势。安踏保持在 0.3附近，其长期偿债能力较强。这说明两家企业的长期偿债能力没有问题，可以运用财务杠杆来更有效的利用资金。

以下财务数据均来源于wind 数据库。 2.资产运用效率分析由上表可以看出，李宁的总资产周转率与流动资产周转率高