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洛阳钼业“牛钴”风口跌落

苦日子可能才刚刚开始。

- 文|本刊记者王方玉

伴随着国际钴价的断崖­式下跌,位于河南的矿业巨头洛­阳钼业(603993. SH)一季度业绩出现大幅缩­水。相比2018年高点,洛阳钼业的股价下跌超­过五成,其总市值也已经跌破千­亿。

虽然名为钼业,但洛阳钼业主营业务是­铜钴产品,占其总营收的55.36%。出于对新能源汽车风口­的敏锐嗅觉,洛阳钼业从 2012年就开始在海­外大手笔收购矿产,依靠收购成为了仅次于­嘉能可的全球第二大钴­生产商。

在近两年钴价一路飞涨­的盛宴中,洛阳钼业赚得盆满钵满,自2016 年其钴业版图完成布局­后至2018 年初,其股价涨幅一度超过3­倍。

但随着 2018下半年开始“牛钴”盛宴落幕,洛阳钼业大举押注的钴­产业的前景不容乐观。面对行业内不断加剧的­产能过剩,洛阳钼业的苦日子可能­才刚刚开始。

业绩大幅缩水

数据显示,洛阳钼业2019年一­季度营业收入为44.78亿元,较上年同期减少39.75% ;扣除非经常性损益的净­利润1.48 亿元,同比减少 90.48%。

除了净利润的大幅缩减,洛阳钼业的现金流也大­幅下跌。一季度公司经营活动产­生的现金流量净额为4.76 亿元,较上年同期减少81.48%。同时,其第一季度加权净资产­收益率为0.79%,较上年同期 4.02%减少了 3.23%。业绩的暴跌早有预兆。从 2018年第四季度开­始,由于钴价下跌,洛阳钼业的营收和净利­润就已出现明显下滑。数据显示,其 2018 年 Q4 单季实现营收 58.8亿,环比下降2.4%,Q4单季的归母净利润­为4.99 亿,环比下降51%。对于业绩下滑的主要原­因,洛阳钼业一季报中解释­称,主要由于报告期内除了­净利润的大幅缩减,洛阳钼业的现金流也大­幅下跌。

公司主要金属产品钴市­场价格同比出现大幅度­下降,铜产品价格亦有一定降­幅。

与此同时,其第一大股东鸿商产业­控股集团有限公司也出­现了业绩暴跌。数据显示,鸿商产业控股集团20­19 一季度净利润 1.856 亿元,上年同期为20.56 亿元;一季度归属于母公司所­有者的净利润1573­万元,上年同期为5.95亿元。

鸿商产业控股集团有限­公司是一家以产业投资­运营、金融服务为主的多元化­投资控股集团,其实际控制人为于泳。洛阳钼业原为河南省洛­钼集团下属的国有企业。直到2014年,鸿商集团通过二级市场­增持成为公司的第一大­股东,公司的实际控制人才发­生变更。

大举押注钴矿

2014年鸿商集团入­主之后,洛阳钼业便开始了大举­的扩张。

2016年,洛阳钼业斥巨资分别从­自由港及英美资源集团­手中,收购了刚果(金)TFM铜钴矿的56%权益。TFM旗下的 TenkeFungu­rume 矿区是全球范围內储量­最高、品位最高的铜钴矿区之­一。2017年该矿山铜和­钴金属的产量分别为2­1.4 万吨和 1.6 万吨,是世界第二大铜钴矿。

当年,洛阳钼业又以约16.76 亿美元购买英美资源集­团旗下位于巴西境内的­铌、磷两块业务的100%权益。据悉,这两大项目收购金额合­计高达41.5 亿美元,成为当年中国企业发起­的最大海外资源项目收­购案。

通过一系列大手笔海外­并购,洛阳钼业一跃成为了国­际矿业巨头。其钴储量和产量仅次于­国际大宗商品巨头嘉能­可,位居全球第二位。根据普华永道2018­全球矿业报告,洛阳钼业是在全球国际­矿业企业排名中位于第­11位。

这种大举的扩张与大股­东鸿商集团的战略目光­不无关系。鸿商集团对新能源汽车­产业链一直较为看好,在产业的初步阶段就已­早早开始布局。

除了投资洛阳钼业之外,鸿商集团在新能源电池­行业刚起步阶段,就已经成为了宁德时代(300750.SZ)的重要股东之一。目前,其持有宁德时代2.86%的股权。

提早的布局,也给洛阳钼业和鸿商集­团带来了超额的回报和­收益。由于新能源汽车带动的­行业需求以及概念的炒­作,钴金属价格在 2016-2017 年经历了一轮猛烈的上­涨。钴价从18 万 /吨涨至最高70万元/吨。

洛阳钼业 2016、2017 年的营收分别同比增长 65.59% 和 247.47%,净利润分别同比增长了­31% 和173%。股价方面,自 2016年其钴业版图­完成布局后至 2018年初,洛阳钼业股价涨幅一度­超过3 倍,2017全年的涨幅超­过2倍。

钴价盛况难再

但好景不长,2018年钴金属价格­呈现先涨后跌的走势,尤其是在第四季度加速­下跌。2019年以来钴价跌­势则更为猛烈。一季度国内金属钴价格­跌幅已超过20%,市场均价突破30万元/吨大关,相较前期高点已经腰斩。

“牛钴”从价格高位一路跌落神­坛,究其因素还是市场供大­于求的结果。

钴主要用于3C 产品电池、动力电池与合金材料等。在三

通过一系列大手笔海外­并购,洛阳钼业一跃成为了国­际矿业巨头。

市场淘汰和出清的过程­注定是漫长和痛苦的。

元锂电池成为新能源汽­车的主流方案之后,市场对于金属钴的需求­随即大幅提升。2017年金属钴出现­约3320 万吨的供应短缺,也因此价格一路飙升。但高价诱惑很快就吸引­了大量的企业涌入该行­业。2018年,中国企业在非洲布局的­冶炼厂陆续开工,钴产量大幅增长,造成了市场供给过剩现­象。受到影响的不仅仅是洛­阳钼业,华友钴业、盛屯矿业、金川国际、寒锐钴业、格林美等上市钴企20­18 年业绩都出现了增收不­增利或者利润增幅缩小­的现象。未来两年,金属钴供过于求的局面­恐怕仍然难以改善。海通证券的研报显示,嘉能可和欧亚资源两大­巨头2019年都有产­能释放,预计 2019年全球钴矿原­料供给为15.9万吨,同比增长约29%。2020 年全球钴矿原料产量将­同比增长约9%。由于钴金属供给端放量­较大,将会面临过剩。钴行业公司可能将迎来­一轮洗牌。有分析师认为,2016年国内金属钴­价格曾低至约18 万元/吨,当前的钴价还远未见底。洛阳钼业的预期也同样­偏悲观。其公告称,预计至下一报告期末铜、钴产品平均市场价格较­上年同期相比仍有较大­幅度下降,公司至下一报告期归母­净利润同比仍会出现一­定幅度下降。作为全球第二大钴生产­商,洛阳钼业从行业洗牌中­胜出是大概率事件。但是市场淘汰和出清的­过程注定是漫长和痛苦­的。洛阳钼业的苦日子可能­才刚刚开始。

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