La reforma afectará la inflación

El impacto de la reforma en los precios está concentrado en los ajustes del IVA. Sin embargo, la información histórica no arroja luces claras con respecto a la dirección y la magnitud del efecto inflacionario desde el punto de vista de significancia estadística. Por tanto, decidimos tomar la composición del IPC producto por producto e identificar la tarifa que tiene en el actual Estatuto Tributario y procedimos a realizar ajustes en tarifas que la reforma tributaria contempla y así estimamos los efectos inflacionarios de los cambios en el IVA. Encontramos que los ajustes en el IVA generarían un aumento de 0,93% anual en el IPC. Contrario a nuestra expectativa de gradualidad, el incremento de una sola vez generará una presión del orden de un 0,93 % sobre la inflación en 2017. En nuestro escenario central, la inflación continuará corrigiendo en la primera parte del año. Pero el efecto de este tributo hará lenta la corrección de precios e impondrá desafíos para la convergencia de la inflación a la meta (2 % a 4 %), razón importante para afirmar que el escenario para la política monetaria en 2017 seguirá siendo retador. En relación con la calificación de riesgo del país (BBB con perspectiva negativa, por S&P), consideramos que las agencias mantendrán inalterada su postura sobre Colombia. Al respecto, después de conocer la ley sancionada de reforma tributaria, descartamos alguna determinación desfavorable en el corto plazo. Consideramos que la reforma tributaria conseguida por el Gobierno es un importante avance y muestra total compromiso con el cumplimiento de las metas fiscales. Reiteramos que a partir de 2019 las necesidades de ajuste adicional son visibles y esperamos que el Gobierno siga trabajando en pro de medidas estructurales adicionales para preservar la disciplina fiscal.