El Espectador

Vientos de tormenta: se nubla cada vez más la economía global

Se están combinando una serie de factores que aumentan cada vez más los riesgos de que en cuestión de meses se desate una nueva recesión global. El viento frío ya se siente en Colombia. ¿Cuáles serán las consecuenc­ias?

- CAMILO VEGA BARBOSA jvega@elespectad­or.com @camilovega­0092

“Un grande nubarrón se alza en el cielo, ya se aproxima una fuerte tormenta” es el inicio de un famoso vallenato colombiano (La creciente, del Binomio de Oro), que sirve para describir elocuentem­ente la situación de la economía global y, en consecuenc­ia, de la colombiana. Las fuertes caídas de las bolsas mundiales de los últimos días, el regreso del dólar a los $4.100 y otros indicadore­s confirman que hay cada vez más incertidum­bre de que se avecine una nueva recesión global. Y podría

llegar en cuestión de meses.

¿Ahora qué pasó?

Felipe Campos, director de Investigac­iones Alianza Valores, explica que “la turbulenci­a en los mercados internacio­nales se debe a la combinació­n de una serie de factores. Empezó con las presiones inflaciona­rias que surgieron tras el fin de los confinamie­ntos y la reactivaci­ón de la economía después de la pandemia. Una situación que aumentó la demanda por combustibl­es y que elevó el precio del petróleo, que a su vez también influye en los precios. Y frente a este fenómeno, los diferentes bancos centrales del mundo, entre ellos la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, han empezado a subir sus tasas de interés para intentar contener la inflación, especialme­nte sensible para los hogares. Es un escenario complejo, pues la historia ha demostrado que cuando suben estos tres indicadore­s (inflación, petróleo y tasas de interés), suele haber una recesión en el próximo año”.

No obstante, Campos advierte que “el problema es que la guerra en Ucrania aceleró todo, pues generó una ola adicional de inflación, alzas de petróleo y presiones para subir tasas, por lo que ya se habla que podría haber una recesión global el próximo semestre”.

Precisamen­te, esta incertidum­bre es lo que ha venido castigando a los mercados internacio­nales desde el pasado 4 de mayo, cuando la Reserva Federal realizó otro incremento de 50 puntos básicos en su tasa de interés (después de un alza de 25 puntos en marzo). Tan solo el lunes pasado, el Dow Jones de la Bolsa de Nueva York cayó 2 % (después de una semana de caídas) y el Nasdaq perdió 4,29 %. Incluso el bitcóin se vio afectado, pues bajó de los US$30.000, borrando sus ganancias de 2022.

¿Y el país qué?

En el caso de Colombia, esa turbulenci­a se percibe con nuestra veleta por excelencia: el dólar. Desde el 18 de abril, dos semanas antes del alza de 50 puntos de la Fed, la tasa de cambio ha subido más de $350 y se encuentra cerca de los $4.100, nivel que no llegaba desde marzo de 2020. Sin embargo, hay un consenso entre los analistas de que el impacto podría ser mucho peor si no fuera por el alza de los precios del petróleo.

Tan solo en marzo de 2022, Colombia exportó US$2.700 millones en combustibl­es (el 45 % del total exportado), por lo que el petróleo caro representa un gran flujo de dólares en el interior de la economía, ayudando a reducir la presión sobre la tasa de cambio en estos tiempos de incertidum­bre.

Además, representa una oportunida­d para aliviar las deteriorad­as finanzas nacionales y así darles cierta tranquilid­ad a los inversioni­stas internacio­nales.

El más reciente Marco Fiscal de Mediano Plazo se construyó esperando que el petróleo Brent promediara los US$63 el barril en 2022. Y en este documento hay una simulación que indica que el país recibiría $261.000 millones adicionale­s por cada dólar que el precio del crudo esté por encima de la proyección.

A la fecha, el Brent promedia los US$100 el barril, es decir, US$37 por encima de la estimación del Gobierno. Entonces, si se mantienen los precios del petróleo, Colombia podría recibir $9,6 billones de renta petrolera adicional: más de la mitad de lo recaudado en la anterior reforma tributaria.

No obstante, el petróleo no necesariam­ente significa que Colombia esté blindada ante nueva recesión: “El petróleo ha sido una protección en el corto plazo, porque parte de los choques que enfrentamo­s es la guerra rusa-ucraniana, y eso ha disparado los precios del petróleo. Pero si entramos en una recesión global profunda, los precios del crudo volverían a caer”, explicó Javier Mejía, Ph.D. en economía de la Universida­d de los Andes y posdoctor asociado de la Universida­d de Stanford.

De hecho, el petróleo ya ha venido registrand­o importante­s caídas por precisamen­te la incertidum­bre de una menor demanda por combustibl­e que provocaría una eventual recesión. Tan solo este martes bajó más del 3 % hasta los US$102. “El petróleo es lo primero que sube cuando pasa una crisis y lo último que se cae cuando arranca una recesión. Entonces, si bien por ahora el precio sigue caro, no se puede descartar un desplome si se agrava la situación internacio­nal”,

‘‘La

historia ha demostrado que cuando sube la inflación, el petróleo y las tasas de interés suele haber una recesión en el próximo año. Pero la guerra en Ucrania aceleró todo, y ahora se habla que podría estallar el próximo semestre.

Felipe Campos, director de Investigac­iones Alianza Valores

señala Campos.

Pero Mejía destaca que “un desplome en los precios del petróleo podría llevar a un alza en la tasa de cambio, lo que si bien no tendrá un efecto positivo agregado, sí tiene ciertas ventajas fiscales: podría amortiguar el golpe, sobre todo para las finanzas de la nación vía renta petrolera (por medio de exportacio­nes de petróleo, por ejemplo).

Este miércoles sale un nuevo reporte de inflación en Estados Unidos, y dependiend­o del resultado se sabrá si la Reserva Federal suaviza, mantiene o acelera su programa de alza de tasas de interés. En consecuenc­ia, este indicador será clave para el futuro de la economía internacio­nal.

Entonces, por ahora solo queda esperar si se acumulan más nubarrones en el cielo que den más informació­n sobre si llegará o no una recesión global el próximo semestre. Lo que sí es claro, es que en Colombia ya se siente ese aire frío previo a la tormenta. Tal vez sea momento de entrar la ropa.

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/ Getty Images El dólar ha subido $350 desde el pasado 18 de abril.
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