Valor de las materias primas gana terreno
Incremento en las cotizaciones es un riesgo para el crecimiento de la inflación en Costa Rica; el Banco Central descarta presiones excesivas sobre los precios, en los próximos dos años.
Los precios de las materias primas o commodities como el petróleo y sus derivados, los metales y algunos granos básicos muestran una tendencia de crecimiento luego del impacto inicial de la pandemia.
En el 2020, el precio promedio del cóctel de hidrocarburos que compra Costa Rica fue de $56,81; el índice de precio de metales creció 43% y el de granos básicos un 21,6%.
Al ser Costa Rica un importador neto de materias primas, la presión generada en el valor de estos productos podría eventualmente, significar un deterioro en los términos de intercambio, es decir, la relación entre el precio de las exportaciones y las importaciones.
Por esta razón, el país va a tener que “deshacerse” de más ingresos generados por exportaciones para realizar una misma cantidad de importaciones. Es decir, el valor relativo de lo que se exporta disminuye al compararlo con las compras en el exterior.
Asimismo, otro efecto posible —que por el momento es solo un riesgo— es que el aumento de estos precios conlleve a un periodo de presión inflacionario.
“En este momento, donde se ve que hay presiones al alza es en el corto plazo, o sea que la inflación de uno o dos años podría estar aumentando. Sin embargo, en la actualidad las expectativas de mediano y largo plazo son de inflaciones controladas para el caso de Estados Unidos, claramente esto podría cambiar si se continúan monetizando esos aumentos de los precios de los commodities”, explicó Melvin Garita, gerente general de BN Valores.
El índice de precio global de todas las materias primas del Fondo Monetario Internacional, mostró que este inició el 2020 con 119,57 puntos; tuvo un desplome en abril hasta los 83,97 puntos.
No obstante, a partir de mayo, los precios se comenzaron a recuperar nuevamente, hasta llegar a 125,43 puntos en diciembre 2020, un valor incluso más alto que el observado en enero 2020.
Garita agregó que, si la inflación empezara a generar problemas, no se debe descartar que tanto la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) y otros bancos centrales alrededor del mundo comenzarían a subir las tasas de interés con el objetivo de controlar la inflación.
Por su parte, Carlos Conejo, profesor de la escuela de economía de la Universidad Nacional dijo que no espera que el crecimiento significativo de los commodities sea sostenido en el tiempo, ya que su comportamiento histórico siempre es de altibajos.
“Esto tiene un efecto directo en la inflación, pero la inflación depende de más elementos. Ahí podría tener un efecto más significativo si el incremento en los precios del petróleo se vincula con un crecimiento en el tipo de cambio”, expresó Conejo.
Sin embargo, argumenta que hasta ahora el tipo de cambio ha estado estable, y que va a depender de manera relevante de lo que se logre acordar con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el proceso de las próximas elecciones nacionales.
Los precios
Garita señaló que las expectativas al alza de las materias primas provienen directamente de los estímulos monetarios que se presentaron en las principales economías alrededor del mundo.
Es decir, que las inyecciones de liquidez que han hecho los bancos centrales de los países son el principal factor que está llevando los precios al alza, así como las expectativas de que continúen en esta tendencia.
El precio del petróleo ha tendido a subir conforme las economías se recuperan del golpe ocasionado por la pandemia.
En abril del 2020, el barril estadounidense del WTI tuvo una caída histórica hasta los $16,55. Sin embargo, a partir de julio comenzó a recuperar su precio ubicándose por encima de los $40 por barril.
Al jueves 11 de febrero el WTI se ubicó en $58,69; y el el barril de petróleo Brent, de referencia en Europa, se posicionó por encima de los $60.
Según información suministrada por la Refinadora Costarricense de Petróleo (Recope) a La Nación, en el 2020, el precio promedio del cóctel de hidrocarburos que compra Costa Rica, fue de $56,81.
El BCCR prevé un aumento del 28,8% en el precio promedio para este 2021. Por lo que, si se aplica ese incremento, el precio del cóctel de hidrocarburos pasaría del $56,81 a $73,17.
Por su parte, el índice de precios de los metales se recuperó en la segunda parte del 2020, en buena medida por la mayor demanda de China, las barreras comerciales impuestas por Estados Unidos y la menor producción de Brasil (líder mundial en este campo), indicó el Banco Central en su Programa Macroeconómico 2021 y 2022.
Así, en 2020 el índice de metales aumentó 43% y, en especial, el precio del hierro subió 55,5%.
Además, el índice de granos básicos creció 21,6% en 2020, impulsado por una escasez de oferta y una demanda mayor a la esperada de aceites comestibles y comidas.
El 2021 y los próximos años
El BCCR espera que en el periodo 2021-2022 la demanda externa presente un mayor crecimiento relativo.
“Congruente con el desempeño previsto para la actividad económica, el consumo y la inversión, el volumen de importaciones subiría 6,9% en el 2021 y 5,6% en el 2022, impulsado por las compras de materias primas, bienes de consumo privado y bienes de capital”, señala el Programa Macroeconómico 2021 y 2022.
Sin embargo, se debe prestar especial atención si se materializa el riesgo de inflación, ya que esto representaría un “choque internacional” y tendría implicaciones en las tasas de interés tanto en colones como en dólares.
Dada la situación fiscal de Costa Rica, este escenario pondría más presión sobre el cargo del servicio de la deuda en las finanzas públicas.
Asimismo, para las personas y empresas en general, los aumentos de tasas de interés podrían tener implicaciones en sus presupuestos y en el servicio de la deuda. Por lo que, deben incorporar en sus políticas de precios las expectativas de inflación.
“Por ejemplo, si tenemos tres años que las tasas de inflación son alrededor del 1% y vamos a experimentar un periodo que va a ser del 2%, 3% o incluso 4%, las personas tienen que incorporar eso dentro de sus políticas de precio y de sus decisiones de consumo e inversión para los próximos años”, dijo Garita.
Conejo concuerda con que si las finanzas públicas fueran “robustas” la política pública idónea sería la reducción de impuestos a la importación de combustibles, para neutralizar ese efecto, y no trasladarlo directamente al consumidor.
“Esto va a ser trasladado a la sociedad costarricense, porque en este momento, el Estado no tiene mayor margen para suavizar ese incremento en los precios dada la dificultad financiera que experimentamos”, expresó el economista.
Indudablemente, todos estos factores tienen un efecto significativo en todo el sistema productivo y económico del país, por lo que, la reactivación podría ser muy complicada si los precios siguieran al alza.
“Para este 2021 se espera que los instrumentos financieros asociados a commodities sean aquellos que tengan un desempeño superior al mercado de renta variable”. Melvin Garita
Gerente general de BN Valores