Costa Rica ha bajado más su TPM que seis países latinoamericanos
Compare cómo se ha movido la tasa en la región, en EE. UU. y la UE
El periodo de altas tasas de interés debería de estar relativamente cerca de terminar. De hecho, algunos países de la región ya han realizado más de un ajuste hacia la baja a medida que la inflación cede, mientras que otros están en una especie de pausa.
El caso de Costa Rica es bastante particular, ya que ha sido de los que más ha reducido su inflación y su Tasa de Política Monetaria (TPM); aun así, la velocidad y magnitud con las que lo ha hecho han sido objeto de crítica por parte de los sectores productivos y hasta de jerarcas del Poder Ejecutivo.
A continuación, repasamos cómo se han movido estos indicadores en siete países latinoamericanos, Estados Unidos y la Unión Europea.
Caso latinoamericano
En cinco de los países latinoamericanos seleccionados, ya se ha presentado por lo menos un ajuste a la baja. Aun así, todos mantienen una política monetaria que todavía se considera relativamente restrictiva.
Costa Rica, de momento, encabeza la lista en reducciones a la TPM: 3,25 puntos porcentuales (p. p.) desde el máximo del 9%. Estas reducciones comenzaron a hacerse en marzo del año pasado, de forma más anticipada que el resto. Consecuentemente, Costa Rica también ha sido el país que más puntos ha logrado quitarle a la inflación desde su techo del 12,13%; se trata del único en llevarla por debajo del 0% en meses consecutivos. A diciembre del 2023, la inflación ha caído en 13,9 p. p. desde su pico.
De esta selección, el segundo banco central que más ha reducido la TPM es el de Chile, en 3 p. p. También, es el segundo que más puntos ha reducido la inflación desde que esta alcanzó su nivel más alto: ahora está en 10,4 p. p. por debajo del techo. Sin embargo, es considerablemente más alta que la de Costa Rica, con un 3,9%.
El caso de Brasil también es particular pues su autoridad monetaria fue la primera en empezar a subir tasas de interés; sin embargo, no ha tenido mucho espacio para bajarlas: solo ha hecho dos recortes, para restarle 2 p. p.
Colombia, por otro lado, está en una situación relativamente compleja ya que, si bien ha reducido su inflación en 4 p. p., sigue en niveles altos (9%). Su banco central decidió reducir la TPM en 0,25 p. p., por primera vez, en noviembre pasado.
De esta lista de países hay dos que aún no han hecho ningún ajuste en la tasa de referencia de sus bancos centrales: México y Guatemala, los cuales mantienen un nivel del 11,25% y el 5%, respectivamente.
El banco central guatemalteco es el que más lento inició el proceso de ajuste al alza en las tasas de interés. Incluso, cuando Costa Rica redujo por primera vez su TPM, en marzo del 2023, el vecino centroamericano todavía no había elevado su tasa al máximo; eso lo haría un mes después.
Hay que tomar en cuenta que Costa Rica alcanzó su inflación máxima en agosto del 2022, mientras que Guatemala lo hizo seis meses después, hasta febrero del 2023.
En el caso de México, su inflación sigue por encima de la meta de su banco central, con un 4,7%; además, experimentó un ligero aumento entre los meses de noviembre y diciembre pasados.
De los países de esta lista, solo Brasil y Chile se encuentran dentro del rango meta de inflación.
Potencias occidentales
¿Qué pasará con las tasas de interés en EE. UU.? Ese es un tema que ha acaparado gran parte de la conversación económica de los últimos meses. El consenso apunta a que empezarían a bajar en este 2024, aunque probablemente más cerca del segundo semestre.
Por el momento, la Reserva Federal (Fed, su banco central) ha hecho una pausa en sus ajustes, manteniendo la tasa entre un 5,25% y un 5,50%, su nivel más alto en 20 años. Por otro lado, la inflación de la potencia norteamericana ha sido difícil de contraer y todavía sigue 1,4 p. p. por encima de la meta del 2%.
El Banco Central Europeo (BCE) también se encuentra en una etapa de pausa en la que no ha tocado el 4,5% de su tasa desde setiembre del 2023. Este es el nivel más alto que ha tenido desde el 2008.
Róger Madrigal, presidente del Banco Central de Costa Rica (BCCR), mencionó en una presentación del Informe de Política Monetaria del 2023 que las tasas de interés internacionales suelen poner una especie de “restricción adicional” a la política monetaria local.
Cuando se desalinean demasiado las tasas locales con las extranjeras, tienden a verse movimientos en las carteras de inversión, lo cual tiene un efecto en el tipo de cambio, debido al arbitraje que realizan los inversores.
Críticas
Las cámaras de industriales, turismo, hoteles, comercio exterior y otros sectores productivos han alzado la voz en contra de la política monetaria del BCCR, la cual, reclaman, se mantiene innecesariamente alta cuando se toma en cuenta que el país lleva siete meses en deflación, un fenómeno extraño en la coyuntura mundial.
Cuando el Central realizó su más reciente disminución en la TPM, en enero pasado, la Cámara Nacional de Turismo (Canatur) y la Unión Costarricense de Cámaras y Asociaciones del Sector Empresarial Privado (Uccaep) tildaron de “insuficiente” e “irresponsable” que el ajuste solo fuera de 0,25 p. p.
Estos sectores también critican que el nivel de la TPM estaría contribuyendo a la caída en el tipo de cambio, lo cual está afectando los ingresos de sectores dolarizados, como el turístico y el exportador.
Según reportó La Nación, jerarcas del Ministerio de Agricultura y Ganadería, el Instituto Costarricense de Turismo y el Ministerio de Comercio Exterior también hicieron un llamado al Central para que revise la postura de su política monetaria, por los efectos negativos que podría tener si sigue en terreno restrictivo.