Anuncio sobre letras del tesoro presionó los rendimientos y el dólar
Francisco de Paula Gutiérrez, que es hora de buscar financiamiento del FMI y del BID
La noticia de que el Banco Central financiará al Gobierno con emisiones de dinero generó ayer presiones sobre los rendimientos de los bonos de la deuda externa de Costa Rica y el tipo de cambio del dólar.
El Banco Central anunció el martes, al final de la tarde, que comprará letras del tesoro al Ministerio de Hacienda.
Este es un instrumento temporal que, de acuerdo con instituto emisor, facilitará la participación de esa cartera en los mercados de financiamiento, pues ya no estará tan presionada por los recursos.
No obstante, el uso de este instrumento, que solo se ha utilizado en casos de emergencia fiscal (en 1994 con el cierre del Banco Anglo y en 1980 por la crisis económica), genera incertidumbre entre los inversionistas, quienes ayer demandaron el pago de mayores rendimientos en los títulos de deuda externa de Costa Rica.
Según información proporcionada por Douglas Montero, director de Aldesa Fondos de Inversión, con base en la plataforma Bloomberg genérico, que es un promedio de información de varias fuentes, se registraron ajustes en todos los plazos de estos bonos.
Por ejemplo, en el bono que vence en el 2023, el rendimiento subió de 5,85% a 6,41%, en el que finaliza en el 2025 de 6,06% a 6,52% y el que termina en el 2045, de 7,45% a 7,81%.
“Era de esperar esa reacción, sobre todo porque eso refleja una necesidad real de liquidez y el mercado lo castiga.
”A pesar de eso, los bonos de deuda externa siguen rentando menos que los bonos locales”, comentó Montero.
Mercado cambiario. En el mercado cambiario, el Banco Central vendió $31,1 millones de los $32,9 millones que se negociaron, con el fin de contener las presiones al alza.
El precio promedio ponderado terminó el día en ¢581,76, para un incremento de ¢2,22 respecto al cierre de este martes.
El economista Alberto Franco explicó que aunque este crédito es limitado y temporal, su uso tiene bemoles que pueden causar impactos en la confianza y expectativas de los participantes en el mercado.
“La mayor presión observada hoy (ayer) podría ser algo coyuntural que refleje un mayor grado de nerviosismo o incertidumbre de parte de ciertos inversionistas”, comentó Franco. El economista Eli Feinzaig manifestó en un chat con La Nación que si la mayor demanda de dólares es una reacción especulativa y no una consecuencia de cambios fundamentales de la economía, el Banco Central va a defender el precio de la divisa.
Sobre el impacto que tendrá la salida de los colones del Banco Central, el economista José Luis Arce explicó que esos colones van a dar a manos de trabajadores que compran cosas, o dólares, o los ahorran, podrían tener impacto sobre la inflación si la emisión es excesiva, que parece no ser la situación actual.
El presidente del Banco Central, Rodrigo Cubero, ha insistido en que la emisión no tendrá impacto sobre la inflación (el crecimiento sostenido de los precios) debido a que es temporal y ha reiterado que la entidad mantiene su meta de inflación para este año entre 2% y 4%.
■ millones vendió el Banco Central para frenar alza en dólar El expresidente del Banco Central de Costa Rica (BCCR), Francisco de Paula Gutiérrez (2002-2010), está convencido de que recurrir a las letras del tesoro es una medida que se adopta por un problema de liquidez del Gobierno para financiar sus gastos y pagar las deudas a los inversionistas.
Dijo que el país está en una emergencia que amerita no solo detener la “hemorragia fiscal”, sino también sentarse a conversar con organismos financieros internacionales, así como aprobar reformas al empleo público y revisar las transferencias a instituciones y programas que se financian con impuestos.
A continuación, un extracto de la conversación con el economista:
La primera reacción de quienes se oponen al plan fiscal fue decir que este anuncio es una estrategia de miedo, ¿es un mito?
Creo que lo que está sucediendo con la situación fiscal del país no es una cosa de los últimos 15 días, el país viene teniendo un déficit y deuda crecientes, estamos llegando al tope. Es irresponsable decir que es una estrategia de miedo, es la realidad fiscal.
¿Las letras del tesoro ponen a correr al Banco Central a imprimir dinero?
El BCCR emite dinero, es lo que está haciendo, es lo hace cuando le presta al Gobierno. Pero las crisis financieras se originan cuando el Gobierno es financiado por el Banco Central a manos llenas.
”A uno le surgen dos preguntas: ¿era la única forma?, ¿o se podría haber aceptado tasas de interés más altas?
”Las tasas de interés deberían ir subiendo porque hay un prestatario (el Gobierno) que está buscando una enorme cantidad de dinero, es un fenómeno desde hace tiempo. Sin embargo, las tasas se mantienen bajas porque el sector privado no está demandando tanto dinero”.
Con este mecanismo para financiar al Gobierno una única vez, en un plazo tan corto, y aun sin tener cubiertas todas las necesidades de financiamiento para el resto del año, ¿podría ayudar a relajar las tasas que es el propósito de Hacienda?
Tratar de impedir que bajen las tasas de interés a base de préstamos del BCCR no me parece, pero no me preocupa si en diciembre puede pagarlo.
”Lo que está haciendo el Gobierno es comprar tiempo. Me gustaría saber que en este tiempo se apruebe el plan fiscal que no nos va a solventar el largo plazo, pero es un paso”.
Deberíamos empezar a pensar en un ajuste serio de largo plazo, pero con más apoyo de organismos internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
¿Es momento de acudir a estos organismos para financiar los gastos corrientes y deuda?
Ya el país está en una situación donde necesitamos tomar decisiones más fuertes y, antes de que sea más complicada, preferiría ver a organismos internacionales, que pueden prestar a una tasa menor.
¿Pero para esas conversaciones, sí se requiere de una reforma fiscal?
Sí, sin una reforma no hacemos nada. Esta reforma nos da un empujón.
”Ninguno nos va a prestar si no tenemos la reforma y si no avanzamos en reformas adicionales. Tenemos que entrar a revisar seriamente los destinos específicos y una reforma al empleo público”.
¿Podría el Gobierno acudir al BCCR de nuevo, sin riesgos?
Es un mecanismo que no es agradable, que puede tener consecuencias graves si se abusa de él. El BCCR podría decir “no, no en este momento.
”Hacerlo una segunda vez no es un buen mensaje, esta vez es preocupante, pero está contemplado, porque perfectamente el Gobierno puede tener una situación de liquidez; hay que ver si en diciembre podría tener una buena recaudación.
”Yo creo que los costarricenses no nos hemos dado cuenta de lo que está ocurriendo, y los sindicatos menos”.
■