Ley fiscal y rumbo de tasas suben precios de eurobonos
››Hacienda presiona por aval para emisión de deuda externa por $6.500 millones
Los bonos de deuda costarricenses colocados en el mercado extranjero (eurobonos) reportan tres meses continuos de incrementos en sus precios.
Entre las razones que explican este aumento en su cotización y, por ende, una caída en su rendimiento, están la aprobación de la reforma fiscal y la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos (la FED) de disminuir el ritmo del alza de sus tasas de interés.
En eso coincidieron economistas consultados por
La Nación sobre los factores internos y externos que influyen en la reciente apreciación de los títulos.
Sin embargo, recordaron que en la mayor parte del 2018, la tendencia de los bonos de deuda externa ticos fue de pérdida en su valor, situación que se corrigió a partir de finales del noviembre.
Precisamente fue en ese mes cuando se allanó el camino para que el entonces Proyecto de Ley de Fortalecimiento de las Finanzas Públicas se aprobara definitivamente en el Congreso, cuando la Sala IV dio su aval al trámite legislativo.
A partir de ese momento, los eurobonos elevaron su valor entre ocho y 14 puntos, durante los últimos tres meses, para las cinco emisiones de títulos externos con vencimientos entre el 2023 y el 2045, según muestran los datos proporcionados por la Bolsa Nacional de Valores.
Por ejemplo, el título externo con vencimiento al 2044 reportó un precio de 80,36% a finales de noviembre del 2018. Mientras que a finales de febrero anterior, se ubicó en 94,52%, es decir, una apreciación de 14,15 puntos.
El Gobierno costarricense tiene colocados en el extranjero títulos cuyo saldo asciende a $4.250 millones.
Año turbulento. La evolución de los eurobonos costarricenses en el mercado internacional estuvo marcada, en la mayor parte del 2018, por la incertidumbre interna del país.
En la primera mitad del año anterior la influencia de las elecciones presidenciales y la situación fiscal del Gobierno afectaban la evolución de los títulos de deuda externa costarricenses.
“Gran parte de la caída (del precio de los bonos) se da por el tema de elecciones, definidas en una segunda ronda, lo cual da más incertidumbre al inversionista”, destacó Freddy Quesada, gerente de INS Valores.
Una vez finalizado el proceso electoral, el “ruido” llegó del lado fiscal con el comienzo de la discusión de la reforma tributaria y el empeoramiento de las finanzas públicas, en el segundo semestre del año anterior.
Asimismo, en agosto del 2018, Rocío Aguilar, ministra de Hacienda, reveló la existencia de un hueco presupuestario de ¢600.000 millones, heredado por la administración de Luis Guillermo Solís y, para setiembre, la necesidad de pedir un financiamiento de ¢500.000 millones al Banco Central por medio de letras del tesoro.
A estas situaciones se sumó la disminución de las calificaciones de riesgo de la deuda de Costa Rica por parte de las agencias Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch Ratings.
Para el economista Douglas Montero, el gobierno de Carlos Alvarado ingresó con el objetivo de atacar el problema fiscal, lo cual generó temor entre los inversionistas, de si se aprobaba o no el plan fiscal, y algunos vendieron sus bonos.
Llegó la luz. Montero enfatizó en que la incertidumbre comenzó a disiparse cuando se aprobó la reforma fiscal y se pagaron anticipadamente las letras del tesoro.
“En diciembre (del 2018), las bolsas financieras se desplomaron fuertemente porque la FED mantenía el discurso de seguir subiendo tasas de interés, pero en enero rectificaron y eso provocó que los títulos de deuda internacional comenzaran a mejorar de precio”, destacó el economista.
Jerome Powel, presidente de la Reserva Federal de EE. UU., anunció en enero anterior que serían “pacientes” en el incremento de sus tasas de interés e incluso previó solo dos subidas durante este año.
El aumento en los precios de los eurobonos costarricenses en el mercado internacional, en los últimos tres meses, provocó un ajuste a la baja en sus rendimientos pues ambos componentes se mueven de forma inversa (a medida que el precio sube, la rentabilidad baja).
Lo anterior hace que se ensanche el diferencial entre la rentabilidad que exigen los inversionistas por las emisiones de Hacienda en Costa Rica y la que se observa fuera de Costa Rica.
Los rendimientos de los títulos de deuda local en dólares, por ejemplo, están entre 0,54 puntos porcentuales (p. p.) y hasta 2,42 p. p. por encima de los rendimientos actuales de la deuda externa.
Por ejemplo, el eurobono con vencimiento al 2023 reportó un rendimiento de 6,49% a
Un 12% de los empleadores en Costa Rica espera aumentar sus planillas entre abril y junio próximos, mientras que un 81% no prevé cambios, según la Encuesta de Expectativas de Empleo ManpowerGroup para el segundo trimestre del año, cuyos resultados se liberaron este martes.
De acuerdo con esa medición, la expectativa neta de empleo (elimina la estacionalidad) para el segundo trimestre es de apenas un 5%, pese a que significa un incremento de dos puntos porcentuales con respecto al trimestre actual, resaltó en un comunicado la empresa que realiza la encuesta.
Además, las expectativas de contratación mejoran en cuatro de los seis sectores: transportes y comunicaciones, servicios, construcción y agricultura y pesca. Los sectores que lideran el ritmo de contratación los próximos tres meses son transportes-comunicaciones y servicios, con un 12% y 11%.
Al contrario, las expectativas de contratación para el segundo trimestre de este año son de apenas un 2% en el sector de construcción y de 0% en el sector comercial.
Alajuela y Heredia encabezan, con un 11% cada una, las posibilidades de aumentar la planilla, mientras que Cartago (-1%), Limón (-2%), Puntarenas (-2) y Guanacaste (-4%) son las de menor resultado en comportamiento de la planilla de abril a junio.
Por otro lado, las grandes y pequeñas empresas lideran los planes de contratación con una expectativa neta de empleo ajustada estacionalmente de 14% y 7% respectivamente, seguidas de las medianas empresas que reportan 5% y las microempresas con 0%.
En el caso de Heredia, la estimación de contrataciones se fortalece en seis puntos porcentuales respecto al primer trimestre.