¿Qué es el mercado de deuda?
La Nación S. A. pagó ayer ¢10.000 millones a inversionistas por el vencimiento de una emisión de bonos de deuda que fue colocada por la empresa hace una década en el mercado bursátil costarricense.
Múltiples empresas, gobiernos, bancos y organismos internacionales acuden todos los días al mercado de deuda para obtener recursos y financiar objetivos específicos como inversiones productivas, adquisiciones o refinanciamiento de pasivos. Le explicamos cómo funciona este mercado y quién lo regula en Costa Rica.
En los mercados de deuda se negocian las obligaciones que tiene una empresa frente a terceros. Se trata de un segmento del sector financiero en el cual se compran y venden valores conocidos como bonos de deuda, o papel comercial, en el caso de obligaciones a corto plazo (menos de un año).
Para negociarse en una bolsa de valores, dichas deudas deben estar inscritas y autorizadas por la Superintendencia General de Valores (Sugeval), registradas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, y registradas en la Bolsa Nacional de Valores (BNV), como instrumentos para ser transados, explicó Juan Pablo Arias, economista de la BNV. “Es el compromiso de que se tiene de pagar un monto definido a un plazo definido”, dijo.
El bono de deuda o título valor es el vehículo que usan empresas, gobiernos y bancos para captar recursos de inversionistas. Quien lo emite lo vende a un tercero, ya sea persona física o jurídica, que es el tenedor y propietario de dicho instrumento.
Participan en el mercado de deuda aquellas empresas, gobiernos, bancos, fideicomisos, fondos de inversión u organismos internacionales que estén inscritos ante la Sugeval y la BNV. Actualmente, Sugeval tiene 47 emisores de valores inscritos; la mayoría son instituciones financieras, pero también hay empresas como Ad Astra Rocket, Café Britt, Industrias Martec, Florida Ice & Farm, Holcim y La Nación.
“Los participantes normalmente son empresas que necesitan un nivel de capital importante de $1 millón o más para que sea rentable. Financiarse mediante el mercado bursátil tiene su ventaja, pero también costos operativos”, agregó Arias.
Tipos de emisores. En el mercado de deuda participan instituciones públicas y empresas del sector privado, a las cuales se les conoce como emisores.
Un título valor es de carácter público cuando el emisor se inscribe en la Superintendencia y se compromete a cumplir con las reglas emanadas desde la Ley Reguladora del Mercado de Valores (publicar en el sitio web de la Sugeval sus estados financieros trimestrales y el estado financiero anual auditado y comunicar al mercado información vinculada con la empresa).
La emisión es privada cuando esta se negocia de modo directo con inversionistas y no es fiscalizada por la Sugeval. Este tipo de instrumentos se rigen por el Código de Comercio y los contratos entre las partes.
Condiciones. Las emisiones de carácter público deben cumplir con una serie de requisitos de información que se brindan a los potenciales inversionistas en un documento llamado prospecto de inversión, que contiene los objetivos de la emisión y sus características. En tal documento se indica el valor facial del título, que es el precio inicial pagado al emisor por el inversionista al adquirir el bono y no cambia con el tiempo.
La tasa de interés es el premio que la empresa pagará a los inversionistas por su dinero. Generalmente, está indexada a otro indicador, como la tasa básica pasiva (TBP) más puntos porcentuales extra, como se detalla en el documento Términos Reporte de Carteras Financieras, de Sugeval.
El vencimiento de la emisión es el tiempo en el cual el emisor se compromete a reembolsar el capital inicial adquirido en el mercado. El pago de los intereses se detalla en el cupón del título de deuda. La periodicidad la establece el emisor.
Calificación de riesgo. La normativa del mercado de valores obliga a cada emisor a contratar a una empresa calificadora de riesgo que dará una opinión técnica, independiente y objetiva sobre la capacidad de pago de quien coloca los títulos. A cada serie de bonos se le asigna una nota, la cual le indica al inversionista el nivel de riesgo del emisor.
El puesto de bolsa es la entidad encargada de vender los bonos de deuda en las plataformas de transacción de la Bolsa Nacional de Valores. El puesto debe contar para ello con la autorización de Sugeval. Arias detalló que el puesto de bolsa también debe asesorar al emisor sobre las condiciones de sus bonos: tasa de interés, plazo o la moneda.
Cuando el título de deuda está en el proceso de negociación de compra, los interesados proponen un precio por el bono. “Si es una empresa muy riesgosa, los inversionistas pagan menos. Los bonos de Argentina, por ejemplo, se pagan a la mitad del valor facial”, ejemplificó Arias.
El especialista explicó que el precio y el rendimiento del título tienen una relación inversa. “A mayor precio, menor rendimiento. Si la compañía ha tenido buenos resultados con los años, incluso puedo estar dispuesto a pagar un precio de 101, por un bono que vale 100”, afirmó.
Cuando el título de deuda se vende por primera vez, la transacción se realiza en una subasta en el mercado primario. En esta, los inversionistas ofertan por los bonos del emisor y ofrecen un precio y una tasa de interés diferentes a la propuesta del emisor.
El mercado secundario es cuando se da una reventa de un título valor ya colocado. En este proceso, la negociación es entre el tenedor del bono y el interesado en comprarlo.