EL MERCADO OPINA SOBRE EL ACCIONAR DE HACIENDA

Estos son varios puntos de vista de expertos del mercado sobre esta colocación, respecto a si es o no un GDN el alivio en tasas en colones, si es legal o no, y quién será el tomador.

JOSé RAFAEL BRENES DIRECTOR GENERAL BOLSA NACIONAL DE VALORES

Es una emisión local en dólares, no un GDN

No se trata de un Global Depositary Note, es una emisión local en dólares. La autorización legislativa me parece un control adecuado; la forma en que se hace, tal vez no. Podría incluirse como parte del proceso de aprobación presupuestaria. No es más caro directamente por las tasas y comisiones, que pueden ser hasta menores. Sí por el hecho de que al estar emitidos bajo las leyes nacionales (y no las de la bolsa de Nueva York) el nivel de riesgo del instrumento es mayor y eso se cobra en tasa.

ÁLVARO TREJOS CONSULTOR DERIVADOS FINANCIEROS Y ASSET MANAGEMENT

El plan de Hacienda contraviene la Constitución

Este plan del Ministerio de Hacienda, claramente contraviene la Constitución en el artículo 121, inciso 15, acerca de las atribuciones de la Asamblea Legislativa. La deuda externa casi se ha triplicado en los últimos dos gobiernos y es una gran imprudencia seguirla aumentando. Por eso se requiere control legislativo. El Gobierno y el Banco Central deben enfocarse en desarrollar el mercado secundario de bonos del Gobierno en moneda nacional para darles mayor liquidez a las emisiones y ampliar así el espectro de inversionistas.

JOHNNY MORA DIRECTOR DE FONDOS DE INVERSIÓN GRUPO FINANCIERO ACOBO

Esto solo alivia la presión en el corto plazo

Acerca de la emisión de bonos a nivel internacional vía el mercado local, lo vemos con buenos ojos y creemos que es una buena opción para Hacienda. La más importante, esto alivia en el corto plazo, la gran necesidad de fondeo y abre las puertas para convertirlo en una vía habitual al menos en grandes necesidades (como la actual). Este fondeo reduce la presión de aumentos de tasas que ya es un gran riesgo para las emisiones del colocador. No compite con el mercado local y, por ello, no hay estrujamiento entre emisores.

MAURICIO HERNÁNDEZ GERENTE ADVISORY AND STRATEGY PRIVAL BANK

Para cubrir riesgos, cupón debería ser de 6,50%

Para cubrir estos riesgos y ofrecer al inversionista final una rentabilidad relativamente atractiva el cupón neto debería estar cercano a un 6,50%. La rentabilidad estará afectada por la tasa impositiva local del 8%. Al tener detrás de la compra una derivación internacional esta tiene importantes costos adicionales asociados. Dada la naturaleza de la oferta, todo parece indicar que esta se dirige a bancos y puestos de bolsa locales que cuenten con un fuerte soporte patrimonial.