Za upravljanje Fondom branitelja – 5 milijuna kuna naknade
Jedine dionice koje je Fond branitelja prodao su Inine, prodane su MOL-u, a društvo za upravljanje promijenio je bez javnog natječaja
Afera u Ini otvorila je i neka stara pitanja vezana uz upravljačka prava koja proizlaze iz vlasničke strukture, među ostalim i to kako je prodaja sedam posto udjela Fonda hrvatskih branitelja iz Domovinskog rata u Ini pomogla da se mađarski MOL približi većinskom vlasništvu koje bi im osigurala “zlatna dionica”. Istražili smo kako je moguće da je obrana strateškog hrvatskog vlasništva posrnula u mirnodopskoj bitki i kako se upravlja braniteljskim fondom.
Ministarstvo zadovoljno
Trenutačno Fondom upravlja InterCapital Asset Management (ICAM) koji je preuzimanjem Addiko Investa 2016. došao u tu poziciju, premda iz Ministarstva branitelja, čiji ministar po funkciji predsjedava Upravnim odborom, poručuju da se Fond ne smije kupiti niti preprodati. Javnog natječaja nije bilo. Za poslove upravljanja ICAM naplati oko pet milijuna kuna godišnje naknade na milijardu kuna težak portfelj, iako se teško može govoriti o upravljanju portfeljem u kojem 97,9 posto udjela zauzima – jedna jedina dionica, HT-ova. Preostala dva posto su dionice Vjesnika u stečaju i Kutjeva. Pritom je bitno objasniti i da odluku o kupnji dionica HT-a nije donosilo društvo za upravljanje Fondom, nego su im dionice dodijeljene.
Iz ICAM-a poručuju da upravljaju Fondom u skladu sa strategijom koju jednom godišnje usvaja Upravni odbor Fonda.
– Transakcije Fonda uključuju, osim kupoprodaje vrijednosnih papira, i druge transakcije, sve u cilju redovnog upravljanja Fondom – lakonski odgovaraju Ivan Kurtović i Hrvoje Čirjak, predsjednik i član Uprave ICAM-a. Na upit kako to da cijele prošle godine nisu imali ni jednu kupoprodajnu transakciju koja bi opravdala funkciju upravljanja, odvraćaju da uspješnost upravljanja nije dovoljno promatrati isključivo u kontekstu broja transakcija, nego treba sagledati i dugoročne ciljeve Fonda.
– Fond ima dualnu ulogu. Jedna se odnosi na povećavanje vrijednosti kako bi svaki branitelj udjelničar imao veću vrijednost udjela. Druga se odnosi na maksimizaciju primljene dividende, koja se osim braniteljima isplaćuje i Zakladi hrvatskih branitelja iz Domovinskog rata i članova njihovih obitelji. Isplate članova prilikom prodaje udjela podmiruju se iz prikupljenih dividendi od ulaganja te u slučajevima kada ista nije dostatna iz kreditnih aranžmana s poslovnim bankama – objašnjavaju iz ICAM-a te se hvale da su 2018. zatražili na Skupštini HT-a isplatu veće dividende i ona je od sljedeće godine povećana te tumače kako je vrijednost dionice HT-a od 2018. porasla 14,5 posto.
– Vrijednost HT-ove dionice implicirana je iz vrijednosti HTove dividende, tj. alternativnih prinosa koje klijenti mogu ostvariti ulažući u druge oblike imovine – hvale se da su implicitno utjecali na vrijednost HT-ove dionice te pravdaju da na tržištu kapitala u ovome trenutku nema ulaganja s takvom dividendom, a da količina raspoloživih dionica odgovara veličini i ulozi fonda.
Kažu kako za sve aktivnosti koje rade primaju naknadu u iznosu od 0,4 posto imovine (u financijskom izvješću piše 0,488 posto, a kad se odbije trošak skrbničke banke, ostaje 0,443 posto), iz koje podmiruju i troškove depozitne banke, regulatora i revizora.
U InterCapitalu očigledno žele stvoriti dojam brojnih aktivnosti koje provode, no očito je da pravog upravljanja nema pa je nejasno zašto se zapravo plaća ta naknada za upravljanje.
– Fond HB je u mandatu ove Vlade od 2016. do danas zadržao stabilnost i likvidnost te pravovremeno osigurao sva potrebna sredstva za isplatu članovima. Navedeno je rezultat poboljšanja Zakona, dobrog upravljanja Upravnog odbora i uspješne suradnje s društvom za upravljanje – zadovoljni su u kabinetu ministra branitelja.
No, ne daju odgovor na pitanje zašto, iako je tadašnje Ministarstvo državne imovine pod ministrom Goranom Marićem nakon prodaje Addiko brokera InterCapitalu išlo s natječajem za brokersku kuću za poslove s CERP-om (na kojem su povoljniji bili PBZ brokeri), nisu raspisali natječaj i za Fond. Jer članak 19. Zakona o hrvatskim braniteljima propisuje da Upravni odbor donosi odluku o izboru društva, nakon provedenog natječajnog postupka. Može li se onda pravo upravljanja Fondom steći kupnjom, pripajanjem ili je ipak, kako kaže Zakon, trebalo provesti natječaj, potrebno je što prije rasvijetliti kako se pravo na laganih pet milijuna kuna godišnje, ali i uvid u ratni put branitelja, ne bi preprodavalo. Posebno kad je država, možda baš i u svrhu upravljanja posebnim fondovima kao što je ovaj, osnovala i kadrovirala društvo za upravljanje fondovima HMID, za koje je zasad nejasno koju misiju ispunjava. A možda bi se natječajem smanjile i naknade, koje su trenutačno vrlo blizu maksimalno propisanima. Ne odgovaraju u Ministarstvu ni razmišljaju li o tome da se te naknade smanje, s obzirom na to da se zapravo ne upravlja, nego skrbi za vrijednosne papire. Upravljačka naknada, koja je sad 0,488 posto, 2011. je bila 0,2338 posto. Manja naknada za upravljanje (ili kako god nazovemo to za što InterCapital prima pet milijuna kuna godišnje) značila bi više novca braniteljima i njihovim obiteljima.
Inače, neto dobit od ulaganja dijeli se članovima Fonda sukladno veličini njihovih udjela, do četvrtine realizirane neto dobiti. Polovina dobiti uplaćuje se u Zakladu hrvatskih branitelja, za razvojne socijalne i humanitarne mjere u svrhu poboljšanja statusa branitelja i članova njihovih obitelji te ustanovama za pružanje podrške i usluga braniteljsko-stradalničkoj populaciji i drugima. Četvrtina dobiti reinvestira se u Fond.
Fond rizičan
Što se tiče promjene upravljača, u Hanfi kažu da su 2017. izdali suglasnost za pripajanje društva InterCapital Invest (bivši Addiko Invest) ICAM-u, čime im je pripalo i upravljanje Fondom.
– Pripajanje je provedeno u skladu s relevantnim zakonskim odredbama. Odluku o izboru društva za upravljanje Fondom donosi Upravni odbor koji ima devet članova, a koje imenuje i razrješuje Vlada RH – kaže regulator.
Na pitanje o ispunjavanju ograničenja izloženosti, s obzirom na to da je 97,9 posto portfelja u jednoj dionici, regulator objašnjava da se na Fond ta ograničenja po zakonu ne primjenjuju. U financijskom izvješću za 2021. stoji da je zbog takve izloženosti Fond relativno rizičan pa će se društvo za upravljanje u budućnosti zalagati za postupnu transformaciju Fonda. Trenutačno imaju 5 iz zalaganja. Milijuna. A umjesto kredita koje uzimaju za isplatu udjela braniteljima koji ih odluče prodati i pretvaranja dividendi u udjele, mogli su izabrati drugu strategiju, recimo isplatiti dividendu braniteljima. Kad HT isplaćuje dividendu, isplaćuje je svima, i onom dioničaru koji ima samo jednu dionicu – ne mora je nitko “podignuti”. Da je novac isplaćen, Fond bi bio manji, kao i naknada, a mogao je poslužiti i za isplatu onih koji prodaju udjele.
U ICAM-u u aktivnostima nabrajaju i komunikaciju s članovima, no da je ona aktivnija, možda bi došli do većeg broja tekućih računa branitelja i isplatili im dividendu ili bi ih više unovčilo udjele. Istina, to nije baš posao vrijedan 30-ak milijuna kuna, koliko su od 2016. naplatili naknada, no donekle bi opravdao
• onu peticu iz zalaganja.
InterCapital za upravljanje naplaćuje upravljačku naknadu, a lani je imao – nula transakcija