Familien Gjørup trak formue ud af Faetter BR,
Ejerfamilien bag legetøjsfirmaet Top-Toy høstede en gevinst på naesten 2,5 mia. kr., da kapitalfonden EQT købte sig ind.
Den lille tykke Faetter BRmaskot med den sorte bjørneskindshue fik store finansielle muskler, da den svenske kapitalfond EQT i november 2015 købte sig ind i den danske legetøjsvirksomhed. Sådan lød det dengang fra Peter Gjørup, der blev den sidste topchef fra familien, som mere end et halvt hundrede år tidligere havde åbnet den første BR-butik i Roskilde.
»Vi er overbeviste om, at EQT’s kompetencer og adgang til kapital vil understøtte Top-Toys fremtidige vaekst og succes,« fastslog adm. direktør Peter Gjørup i en pressemeddelelse i anledning af, EQT havde købt 75 pct. af virksomhedens aktier.
Og det var ikke alene Faetter BR-stifternes barnebarn, der kunne se potentialet i at blive koblet op til en kapitalfondsinvestor med adgang til masser af rige investorer.
»Det er klart, at med den kapital, vi har til rådighed, er det lettere at købe op, hvis mulighederne opstår og speede op for den vaekstplan, Top-Toy arbejder med. Det kunne man godt forestille sig kunne ske, hvis vi kan blive enige med nogle, der vil saelge,« sagde EQT-partner Morten Hummelmose til Berlingske.
Udgangspunktet var en virksomhed med en egenkapital på over 1 mia. kr. og et overskud efter skat på 103 mio. kr. i sit seneste regnskabsår. I dag – tre år og 10 uger senere – er virksomheden gået konkurs.
2,5 mia. kr. til ejerfamilien
For selv om kapitalfonden betalte mange millioner for aktierne i Top-Toy, skete det i en manøvre, hvor gaeldsbyrden samtidig eksploderede fra den ene dag til den anden, og hvor ejerfamilien igennem årtier trak en samlet gevinst hjem på naesten 2,5 mia. kr.
»Familien Gjørup har også et ansvar (for konkursen, red.),« siger Robert Spliid, der er ekstern lektor ved CBS med speciale i kapitalfonde.
»Gjørup-familien har vaeret med i ledelsen, og hvis der sker en asset stripping (udhuling af selskabets vaerdier, red.), så sker det faktisk inden, EQT overtager,« siger han.
Udtalelserne kommer på baggrund af en pengestrømsanalyse, som den rutinerede finansmand og direktør i Grinderslev Management, Alfred Grinderslev, har lavet for Jyllands-Posten.
Alfred Grinderslev har ikke ønsket at forholde sig til, om Gjørup-familien eller kapitalfonden har vaeret for grådige i forbindelse med handlen. Han konstaterer blot, hvordan pengene er blevet fordelt.
I forhold til Gjørup-familien har det tidligere vaeret fremme, at den fik 1,7 mia. kr. for 75 pct. af aktierne i Top-Toy, men det rigtige tal er betydeligt højere, ifølge Alfred Grinderslev.
Alfred Grinderslev konkluderer, at familien Gjørup fik 1,8 mia. kr. for 75 pct. af aktierne. Dertil kommer, at familien lige før handlen trak 672 mio. kr. af driftsselskabet via et familieejet selskab. På den måde tjente familien samlet set naesten 2,5 mia. kr. på at få EQT ind.
Ifølge den forhenvaerende adm. direktør, Peter Gjørup, var det helt almindelig praksis, at familien haevede 672 mio. kr. til sig selv inden salget til EQT.
»Det var et krav fra EQT, at vi skulle gøre dette. Det er helt normal praksis, når EQT og andre kapitalfonde køber en virksomhed. Alternativet ville bare gøre, at prisen var blevet 672 mio. kr. højere,« siger Peter Gjørup.
Peter Gjørup oplyser, at familien ikke har yderligere kommentarer.
EQT lagde ifølge Alfred Grinderslev 900 mio. kr. i forbindelse med handlen, mens kapitalfonden lånte yderligere 900 mio. kr. i banker.
EQT har ikke ønsket at kommentere Alfred Grinderslevs konklusioner, men Jyllands-Posten erfarer fra en anden kilde med kendskab til processen, at analysen er korrekt.
Massiv kritik af ejerne
Frank Thinggaard er professor og regnskabsekspert på Aarhus Universitet. Han ser TopToy-handlen som et åbenlyst eksempel på, at selskabet blev skrøbeligt, da kapitalfonden kom ind, fordi egenkapitalen faldt og gaelden steg.
»Spørgsmålet er, om det er den gamle ejerfamilie eller kapitalfonden, der har gjort selskabet sårbart? Her kunne det godt se ud, som om at ejerfamilien i hvert fald har