Lundbeck jagter det naeste guld, men

Lundbeck-topchef Deborah Dunsire er på opkøbsjagt, men de åbenlyse muligheder, der ville kunne løse vaekstproblematikken på kort tid, er få.

Hun kan potentielt købe én enkelt laegemiddelkandidat for omkring 30 mia. kr. og satse hele butikken, eller hun kan vaebne sig med tålmodighed og håbe på det bedste.

Sandsynligheden for den gyldne middelvej ser størst ud for Lundbecks nye topchef, der dog entydigt er på jagt efter opkøb.

Det er bydende nødvendigt at få styrket den tynde pipeline af laegemiddelkandidater på et tidspunkt, hvor Lundbeck nok en gang kaemper med patentudløb og forventer at miste omkring 1,5 mia. kr. i omsaetning i indevaerende år.

»Jeg vil gerne se os få aktiver ind udefra, uanset om det så er fra partnerskaber, indlicensering eller opkøb,« siger Deborah Dunsire, adm. direktør i Lundbeck.

På den positive side står, at Lundbeck det seneste årti rent faktisk har haft stor succes med at købe op.

Transformerende køb

I 2009 betalte Lundbeck 5,2 mia. kr. for biotekselskabet Ovation, mens Lundbeck i 2014 købte biotekselskabet Chelsea Therapeutics. Alene i 2018 solgte de laegemidler, der kommer fra de handler, for knap 7 mia. kr.

»Da Lundbeck købte Ovation, var det på mange måder et transformerende opkøb, selvom det ”kun” kostede 900 mio. dollars. Det tilførte noget, Lundbeck ikke havde i pipelinen, og fik selskabet ind på det amerikanske marked,« siger Deborah Dunsire.

Det tilførte også nye evner og muligheder, for uden den amerikanske organisation i Ovation havde det ifølge Lundbeck-direktøren ikke vaeret muligt at få den vaerdi ud af skizofreni- og depressionsmidlet Rexulti samt depressionsmidlet Trintellix, som Lundbeck har fået.

»Hvis jeg så en mulighed som Ovation i dag, ville jeg købe det, men det behøver ikke se sådan ud,« siger Deborah Dunsire.

En anden mulighed kunne også vaere laegemiddelkandidater taet på markedet i specifikke geografiske regioner.

Det kunne også vaere at købe sig adgang til en laegemiddelkandidat, der var langt fremme inden for én specifik sygdom, men hvor Lundbeck med selskabets evner relativt hurtigt ville kunne køre samme middel frem til markedet inden for behandling af andre sygdomsområder.

Klar til at slå til

»Vi behøver ikke at sidde og vente på den ene perfekte ting, men hvis vi ser det, vil vi utvivlsomt gå efter det,« siger Deborah Dunsire.

Hun er til gengaeld ikke vild med tanken om at købe sig adgang til laegemidler, der allerede er på markedet i hele verden. For det første tilfører det ikke vaekst, men kun omsaetning.

»Enhver kan analysere de fremtidige omsaetningsstrømme for et laegemiddel, der allerede er på markedet. Det er meget svaerere at returnere mere vaerdi, end du betaler for. Vi vil altid foretraekke noget, der er tidligere i vaekstcyklen,« siger Deborah Dunsire.

Pipeline snaevrer ind

Lundbecks egen pipeline er i dag nogenlunde fyldt op med de helt tidligere laegemiddelkandidater, mens den Deborah Dunsire, adm. direktør, Lundbeck snaevrer ind, jo senere i udviklingsfasen man kigger. Først fra omkring 2025 kan der, hvis alt går godt, for alvor komme guld ud af egne laboratorier.

Dyrt og uden garanti

I fase 3, der er den sidste fase, inden et laegemiddel typisk kommer på markedet, er Lundbeck tom for muligheder. Det er den type mulighed, der har størst sandsynlighed for at lukke hullet de kommende år og berolige investorerne. Det er bare også de dyreste, og der er ingen garantier.

Hvor mange fase 3-aktiver er der på verdensplan, som reelt er interessante for jer?

»Det er sandsynligvis mindre end 20,« siger Deborah Dunsire og understreger, at der selvsagt findes flere aktiver. De er bare ikke relevante for Lundbeck af forskellige årsager – f.eks. at de ikke umiddelbart er til salg.

Og hvad med priserne?

»Det spaender rimelig bredt. Der er nogle, hvor det vil vaere meget svaert for os at betale prisen for specifikke aktiver vi ville skulle betale. Markedet behandler ikke alle aktiver ens, og der er nogle, hvor prisen er rimelig,« siger Lundbeck-direktøren.

De seneste 16 år har Lundbeck kun fået ét laegemiddel på markedet, som kommer fra selskabets egen forskning. Alt andet nyt er i den ene eller den anden form tilkøb.

Det har igennem årene fået flere til at stille spørgsmålstegn ved Lundbeck-forskernes evner til at finde nye laegemidler, men det er mere kompliceret end som så, mener Deborah Dunsire.

Investorernes dom

Godt nok anerkender hun, at det primaere formål for de medarbejdere er at finde nye laegemidler, men de tilfører langt mere vaerdi end blot det.

»Når jeg ser på, hvor meget succes Lundbeck har haft med at få noget ind udefra, så tillaegger jeg det aldrig kun udviklingsafdelingens fortjeneste. Forskningsafdelingen bidrager altså også vaesentligt i sådanne sammenhaenge, og det er for mig at se fordelen ved at have både forskning, udvikling og kommercialisering i selskabet,« siger Deborah Dunsire.