Investorer i Novo Nordisk står

MEDICIN: Prisfald på insulin og svaekket vaekst vaekker bekymring. Gode nyheder er påkraevet for at holde aktien oppe, mener Peter Lundgreen.

Kursudviklingen i Novo Nordisk vidner om en stigende tro blandt investorerne på en overvaegt af gode nyheder fra det velkendte medicinalfirma.

Når troen udmønter sig i en højere kurs, er risikoen, at de aktieanalytikere, der daekker aktien, begynder at

saenke anbefalingerne, da det øjeblikkelige potentiale i aktien er udnyttet. Senest har der vaeret en tendens til, at anbefalingerne er blevet saenket en anelse, og de databaser, som vi har adgang til, viser, at gennemsnittet af forventningerne til aktiekursens potentiale er kurs 340.

Jeg mener, at det understreger, at investor står ved en korsvej, hvor der skal mere til at holde aktien i porteføljen end blot forventningen om et par gode nyheder fra Novo i løbet af året. Kvartalsregnskabet for 1. kvartal, der offentliggøres den 3. maj, bliver derfor ganske spaendende.

Det, som jeg giver ekstra opmaerksomhed, er, om produktet Ozempic fortsaetter sin salgsfremgang, da det er en af de fremtidige behandlinger af type 2 diabetes, som der er store forhåbninger til. Salgsresultaterne for Ozempic i 4. kvartal var virkelig opmuntrende, hvilket også var tilfaeldet for hormonpraeparatet Norditropin, men den slags gode nyheder er påkraevet for at holde aktiekursen på ret køl de naeste måneder.

Mere grundlaeggende er naturligvis salgspriserne på insulin, og jeg forventer at dette tema kommer under aktiemarkedets kritiske lup. Der er angiveligt et generelt prispres på insulin, og desuden måtte Novos samlede salg af insulin målt i maengder gerne vaere nogle procent bedre.

Kommer jokeren i spil?

I den forbindelse ser jeg efter signaler, om man spiller sin nyindkøbte joker ud. Sidste år betalte Novo 800 mio. kr. for retten til at få en hurtigere produktgodkendelse hos den amerikanske myndighed FDA, der godkender alle nye praeparater. En godkendelsesprocedure kan dermed gennemføres ca. fire måneder hurtigere, og spekulationen i aktiemarkedet går på, at den mulighed skal bruges til at få det nye insulinpraeparat Oral Semaglutid hurtigere på markedet.

Det er min overbevisning, at der bliver lyttet nøje efter signaler om dette, hvilket i givet fald vil have en positiv indflydelse på aktiekursen. Men det giver ikke et kursspring efter min vurdering, da jeg mener, at mange investorer allerede har indregnet dette skridt i aktiekursen. Dog bliver Novoaktien resten af året også praeget af andre mere strategiske udviklinger.

Siden USA’s praesident Trump er kommet til, er risikoen for en politisk indgriben overfor en enkelt sektor, eller nogle få virksomheder, steget signifikant. Mest kendt er handelskrigen mod Kina og Trumps fokus på den tyske bilindustri. På det seneste er medicinpriserne for amerikanske forbrugere kommet i praesidentens søgelys, og når man er stor, som Novo er, undgår man ikke søgelyset. Men for én gangs skyld er Trump ikke først med sine tanker, og der ligger en anden global udvikling bag end et handelsunderskud, hvilket kan blive vaesentligt for investorer i medicinalvirksomheder generelt.

I mange udviklede økonomier i verden er middelklassens husholdningsindkomster fortsat under pres. Enten kniber det at få indkomsterne til at stige efter finanskrisen, eller også forsvinder faglaerte job til fordel for job i servicesektoren. Uanset årsag har regeringer i forskellige lande observeret, at en voksende andel af befolkningen f.eks. har svaert ved at betale for deres medicin.

I Europa er Graekenland et eksempel på, at regeringen har reguleret markedet til forbrugernes fordel. Praesident Trumps bekymring om, at prisen på medicin for slutforbrugeren er for høj, delte man også på politisk niveau i Kina for et par år siden. Derfor gennemførte

Amerikanske politikere har rettet kikkerten mod prisen på insulin, og tidligere på måneden deltog Novos amerikanske direktør Doug Langa i en høring i Repraesentanternes Hus om sagen – og og det var ikke blot en hyggelig snak over en kop kaffe.