Tyggegummi koster ejerne dyrt

TYGGEGUMMI: Fertin Pharma tabte et trecifret millionbeløb i fjor, hvor to store slutkunder vendte selskabet ryggen.

Fertin Pharma fik et stort underskud i fjor og melder sig dermed ind i klubben af dyrt indkøbte og kapitalfondsejede selskaber, der kaemper med at leve op til forventningerne.

Fertin, der ejes af kapitalfonden EQT samt BaggerSørensen-familien, fik et underskud på 101 mio. kr. sidste år, mens driftsresultatet før renter, skat og afskrivninger (ebitda) stik imod forventningen faldt 25 pct.

Krydret med store investeringer har det fået ejerne til lommerne. De har således skudt 85 mio. kr. i Fertin Pharma, der tjener sine penge på salg af nikotintyggegummiet Nicorette.

»Det er aergerligt, at 2018 ser ud, som det gør,« siger Rikke Kjaer Nielsen, partner i EQT.

Fertins kraftige fald i indtjeningen i fjor skyldes et tab af to store slutkunder i USA – herunder Walmart-ejede Sams Club.

Ifølge Rikke Kjaer Nielsen er Sams Club imidlertid blevet kunde igen, og den anden skulle også vaere på vej ind i folden igen – uden at Fertin Pharma har måttet saenke priserne.

»Der er en masse gode ting, som ikke er synlige i regnskabet endnu,« siger EQT-partneren.

Mens ejerne skød 85 mio. kr. i Fertin Pharma, lånte selskabet yderligere 200 mio. kr. hos sine bankforbindelser, der bl.a. taeller Danske Bank.

Med en nettogaeld på naesten 1,6 mia. kr. ved udgangen af 2018 og et driftsresultat (ebitda) på bare 180 mio. kr., rimer det på en gaeldsaetning, som er vaesentligt over, hvad banker normalt er villige til.

»Det er klart, at når vi kommer med så mange penge, er det et tegn til bankerne om, at vi tror på selskabet og har lyst til at investere uden at have haenderne vredet om på ryggen. Det er et sign of belief i selskabet,« siger Rikke Kjaer Nielsen.

Kaeder i problemer

Det saetter bankerne givetvis pris på, for EQT har givet flere af dem grå hår på det seneste.

Top-Toy, der står bag bl.a. Faetter BR, gik konkurs i december 2018, da kapitalfonden ikke ville skyde flere penge i legetøjskaeden, som var købt få år forinden. Ifølge den seneste redegørelse fra kurator efterlod det en gaeld på 2,2 mia. kr.

Senere kunne JyllandsPosten afsløre, at en anden af EQT’s danske detailkaeder var i problemer. Flying Tiger Copenhagen var således faretruende taet på at bryde sine lånebetingelser efter et skuffende julesalg, men EQT kom med en redningskrans i form af 354 mio. kr. og har siden renset ud i ledelsen.

Flere heste i spil

Trods Fertin Pharmas skuffende indtjening i 2018 afviser Rikke Kjaer Nielsen, at EQT forkøbte sig i 2016.

Prisen var ifølge JyllandsPostens oplysninger i omegnen af 2,5 mia. kr., og for at EQT kunne regne den hjem, var planen, at Fertin Pharma skulle forvandles fra at vaere en one trick pony, som stort set kun solgte nikotintyggegummi, til at have flere heste at spille på.

Ifølge Rikke Kjaer Nielsen er det arbejde foran planen, selvom den største forretning – salget af nikotintyggegummi – skuffede i fjor.

»Da vi købte Fertin, havde selskabet en raekke staerke kompetencer, et hovedprodukt og to kunder,« siger Rikke Kjaer Nielsen.

»Det så vi et potentiale i at bygge videre på.«

Hun fortaeller, at alle sejl er sat ind på at diversificere selskabet. Det betyder, at Fertin i dag har fire teknologier samt to, der sendes på markedet inden for relativt kort tid.

»Der er ikke noget, der får os til at taenke, at det bliver en dårligere investering, end vi havde regnet med,« siger EQT-partneren.