Glippede frasalg, kaempekonkurs og grus i tyggegummimaskinen – EQT kaemper på livet løs
EQT missede stribevis af frasalg i fjor, og nu kaemper kapitalfonden med et par genstridige investeringer.
Da kapitalfonden EQT sendte legetøjskaeden Faetter BR i konkurs kort inden udgangen af 2018, var det kulminationen på et år, der langtfra havde flasket sig for den tidligere så succesfulde kapitalfond.
Det var både den dyreste og mest offentlige nedtur for kapitalfonden herhjemme, men 2018 bød på flere skuffelser for EQT, der år forinden havde succes med at vinde en stribe ombejlede opkøbsemner.
Opkøbsfesten er imidlertid erstattet af tømmermaend, og EQT kaemper i dag flere kampe med genstridige investeringer, ligesom Jyllands-Posten kan afsløre endnu et misset frasalg.
Planlagde storudsalg
Den svenske kapitalfond havde i al hemmelighed planlagt et storudsalg i sin danske portefølje i fjor, men stort set intet udviklede sig som håbet.
Mens EQT kaempede med den forgaeldede legetøjskaede Faetter BR i efteråret 2018 og forhandlede på livet løs med bankforbindelserne, arbejdede kapitalfonden ifølge Jyllands-Postens oplysninger sideløbende på at afhaende it-firmaet TIA Technology, der efter et par vanskelige år var begyndt at vise lovende takter. Ifølge kilder med indsigt i arbejdet forsøgte EQT med hjaelp fra den amerikanske investeringsbank Jefferies at saelge TIA Technology, der havde flere bejlere.
Der var imidlertid milevidt mellem EQT’s prisforventning på over 1 mia. kr. og de mulige købere, og sonderingerne blev derfor stoppet, inden forhandlingerne blev rigtig seriøse.
TIA er det fjerde selskab, som det ikke lykkedes EQT at saelge.
Tidligere på året var salg af Huscompagniet og Flying Tiger Copenhagen faldet til jorden, mens det kun lykkedes EQT at lave en delvis exit af flyleasing-successen Nordic Aviation Capital.
Hjaelp til Flying Tiger
Da Faetter BR gik konkurs kort inden udgangen af 2018, efterlod legetøjskaeden et økonomisk hul i jorden i milliardstørrelsen.
I den seneste redegørelse fra kurator opgøres gaelden i ejerselskabet Top-Toy nu til naesten 2,2 mia. kr.
Faetter BR er dog ikke den eneste investering, der volder eller har voldt EQT problemer.
Detailkaeden Flying Tiger Copenhagen lignede laenge en drømmeinvestering for kapitalfonden, som overvejede at sende selskabet på børsen. I 2016 gik det dog kraftigt ned ad bakke, da salget i kaedens eksisterende butikker faldt, og den udvikling er kun blevet større.
Som Jyllands-Posten kunne afsløre tidligt på året, måtte EQT komme Flying Tiger til undsaetning, da både salg og indtjening skuffede i 2018.
Kaeden var faretruende taet på at bryde sine lånebetingelser, så EQT kom til undsaetning med 354 mio. kr. i selskabet.
Samtidig strammede fonden grebet om ledelsen i Flying Tiger og udvidede direktionen med Martin Jeermin, som tidligere har slået sine folder i McKinsey og eternitvirksomheden Cembrit.
Flying Tiger-CEO Mette Maix fortalte i den sammenhaeng, at hun glaedede sig til samarbejdet, fordi de to supplerede hinanden godt, men bare to måneder efter var hun ude af klappen.
Hvad der tidligere lignede økonomisk jackpot for EQT, er i dag endt med en dobbelt knockout.
Samtidig med at kunderne besøger Flying Tiger mindre flittigt end tidligere, er investorernes appetit på detailvirksomheder i bund.
Ingen plads til slinger
Nedturen i Faetter BR og Flying Tiger in mente synes problemerne i Fertin Pharma naesten ubetydelige.
Men de illustrerer alligevel, hvor lidt der må gå galt, når man betaler en fuld pris for et selskab og laesser det med gaeld i jagten på et haederligt afkast.
EQT betalte omkring 2,5 mia. kr. for Fertin Pharma i 2016 eller mere end 10 gange driftsresultatet før renter, skat og afskrivninger (ebitda).
Selskabet, der saelger nikotintyggegummi, er på mange måder en stabil forretning, men EQT betalte en pris, der kraever vaekst.
Den har hidtil vaeret med negativt fortegn, og det betyder, at EQT og BaggerSørensen-familien har måttet spaede til for at realisere investeringsplanerne, som indebaerer, at Fertin Pharma skal vaere mere og andet end nikotintyggegummi.
Gaelden til bl.a. Danske Bank er allerede højere, end hvad de fleste banker synes er sjovt – specielt med Faetter BR-konkursen i baghovedet – og det på et tidspunkt, hvor verdensøkonomien stadig tøffer afsted, og kredit er billig.
Ifølge EQT er de planer på sporet med flere spaendende produktlanceringer undervejs og en staerk start på 2019.
Men der er heller ikke plads til megen slinger i valsen.