Disse aktiemarkeder er mest truede af handelskrigen

Investorerne traekker pengene ud af emerging markets over en bred kam, men nogle lande er hårdere ramt end andre.

Når investorerne bliver bekymrede, traekkes pengene til sikker havn. Det rammer emerging markets bredt. Men der er stor forskel på, hvordan de enkelte lande er påvirket.

»Nogle steder begynder aktierne at blive rigtig interessant prissat, så vi er ved at gøre klar til at købe op. Man skal heller ikke glemme, at nogle af vaekstlandene har haft et virkelig godt år og er rimeligt upåvirkede af handelskrigen,« siger afdelingsdirektør Jesper Engedal, Sydinvest.

Frygten for yderligere eskalering af handelskrigen mellem USA og Kina, fald i den globale vaekst og måske direkte recession har fået investorerne til at traekke penge ud af emerging markets i stor stil. Den internationale Valutafond, IMF, venter da også den laveste vaekst i EMlandene i mere end 10 år

Og mens amerikanske aktier er knap 15 pct. oppe trods uroen i august, ligger indekset MSCI emerging markets med et lille minus på 0,2 pct. for året. Aktierne er steget mindre og har givet efter hurtigere.

Tvangsarbejde

Sydkorea har et rigtig traels 2019. Aktierne er nede med naesten 8 pct.

Det skyldes flere forhold. Sydkorea har høj eksport både til USA og Kina. Landet rammes derfor på to fronter for hver ny told, amerikanerne laegger frem, og kineserne svarer igen på.

Som om det ikke er nok, er Sydkorea røget i sin egen handelskrig med Japan.

Problemerne kom op til overfladen, da japanske firmaer støttet af regeringen tidligere på året afviste at betale erstatning til sydkoreanere, der havde vaeret brugt til tvangsarbejde under Anden Verdenskrig.

For få dage siden pillede Japan Sydkorea af sin preferred list, hvilket gør det vanskeligere for sydkoreanske firmaer at importere fra Japan. Det kan isaer ramme mobilselskaberne hårdt.

Siden har der dog lydt lidt mere fordragelige toner.

»Hvis det lykkes de to lande at lande en aftale, så er flere af de koreanske aktier igen interessante trods den ”store” handelskrig, fordi de er faldet så meget i kurs,« siger Jesper Engedal..

Nedsmeltning

Helt galt ser det ud i Argentina, hvor aktierne styrtdykkede 40 pct. på en dag, og valutaen blev svaekket med 20 pct. efter et primaervalg, som viste, at populisten Fernández ligger til at vinde overlegent over praesident Macri.

Det frygtes at føre til en tilbagerulning af de økonomiske reformer, valutakrise og i sidste ende til statsbankerot i landet, der pt. har en inflation på 50 pct.

»Det gør investorerne endnu mere negative over for emerging markets, men vi tror ikke, at Argentina vil smitte sine handelspartnere i Sydamerika, der efterhånden må vaere godt forbedredte på nedsmeltning,« siger seniorøkonom Bjarke Roed-Frederiksen, Handelsbanken.

De mest skrøbelige EM-lande kan dog blive ramt af den øgede mistillid, Argentinas kollaps giver investorerne. Sydafrika og Tyrkiet har som Argentina store betalingsbalanceunderskud og tynges af stor udlandsgaeld.

De tre lande er i modsaetning til mange af de asiatiske vaekstøkonomier stadig meget afhaengige af dollarkursen, og styrkelsen af dollaren øger deres gaeldsproblemer. Derfor vil det gøre ondt, hvis handelskrigen, som mange venter, eskaleres over i en valutakrig.

Fremtiden

Danske investorer har også solgt ud af deres investeringsbeviser i emerging markets i år.

Når mange investorer alligevel beholder mere end den ene fod i regionen, er det fordi isaer de asiatiske aktier vil nyde godt af en handelsaftale mellem USA og Kina. Derfor kan en aftale kunne give hurtige kursgevinster. Kina kan også støtte de asiatiske lande.

»Asien er allerede lidt svaekket af handelskrigen, men det kan ikke udelukkes, at Kina vil forsøge at stimulere økonomien ved at lempe finanspolitikken og øge den indenlandske efterspørgsel. Det ville også gavne de omkringliggende lande,« siger chefstrateg Tine Choi, PFA.

Amerikanske Citibank vurderede i sidste uge, at isaer Taiwan, Vietnam og Thailand vil blive påvirket negativt af den naeste bølge af tariffer på kinesisk import for 300 mia. kr.

Mens Asien holder vejret, har Rusland haft et saerdeles godt år. MSCI Rusland er steget over 20 pct.