Aktiefald lurer, og risikoen for en recession er rykket taettere på
Servicesektoren ser ud til at vaere den naeste for tur til at bremse op, efter at industrisektoren gennem laengere tid har haft det svaert. Det er »meget bekymrende« og kan vaere med til at sende aktierne ud på en laengere nedtur, vurderer flere analytike
Afmatningen i den globale økonomi er ved at sprede sig med lynets hast til langt flere dele af samfundet end tidligere. Det skaber frygt hos investorerne.
Indtil nu har det primaert vaeret industrien, der har vaeret hårdest ramt. Men nu blinker advarselslamperne i langt flere dele af økonomien.
»Det er meget bekymrende. Der er ikke nogen ende i sigte i denne afmatning. Risikoen for recession er reel,« skriver Torsten Sløk, cheføkonom i Deutsche Bank.
Det viser torsdagens ISMtal for serviceindustrien i USA, der måler det aktuelle aktivitetsniveau, også. Tallet faldt langt mere end ventet og fik aktierne til at dykke.
»Skarp nedgang«
»Der er tale om en skarp nedgang i vaeksten sammenlignet med 2018 og begyndelsen af 2019. Frygten for en amerikansk recession flammer op og ryster investorerne,« noterer Søren V. Kristensen, chefanalytiker i Sydbank.
Privatforbrug under pres
De dårlige tal for servicesektoren bekymrer endnu mere, da det i forvejen går dårligt i industrisektoren, der i nogen tid har haft tilbagegang.
»ISM-tallene kan godt gøre os lidt bekymrede for, at det ikke bare er investeringsvaeksten, der er ramt, men at privatforbruget nu også er under pres,« siger Mikael Olai Milhøj, senioranalytiker Danske Bank.
Også Torsten Sløk er bekymret for afsmitningen hos forbrugerne.
»På det seneste har vi også set et fald i forbrugernes interesse i at købe større forbrugsvarer. Historisk set har den indikator vaeret en god rettesnor for konjunkturerne. I bund og grund forventer vi, at afmatningen vil fortsaette, og at arbejdsløsheden vil begynde at stige,« siger Torsten Sløk.
Advarselslamper blinker
i
Aktivitetsniveauet i industrien i både Tyskland og USA er på det laveste niveau i 10 år. For få måneder siden inverterede rentekurven i USA (højere toårige end 10-årige renter, red.), og det giver normalt et meget pålideligt signal om en forestående recession.
»Flere af de vigtigste vaekst-advarselslamper blinker rødt nu, og det maner til forsigtighed som aktieinvestor. Fortsaetter raekken af nedslående vaekstindikatorer, er det sandsynligt, at afkastpotentialet på aktierne bliver forringet med risiko for negative afkast,« siger Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank.
Aktierne har også reageret kraftigt på den seneste dystre udvikling. Det brede europaeiske indeks Euro Stoxx 50 dykkede naesten 3 pct. onsdag, og det amerikanske S&P faldt 1,8 pct.
Ud over de dårlige nøgletal har aktierne i saerligt Europa også reageret på briternes seneste udspil til en brexitaftale, som man frygter kan skubbe forhandlingerne med EU ud i en blindgyde, og en mulig eskalering i handelskrigen mellem USA, Kina og Europa.
Økonomiske faretegn
Citigroup skriver i sin seneste aktieanalyse, at aktieinvestorerne omsider har fået øjnene op for de økonomiske faresignaler, som har martret obligationspriserne i mange måneder, og indregner en 66 pct. sandsynlighed for, at en recession er naert forestående. Alligevel fastholder banken, at der stadig er plads til stigninger i markedet på 9 pct. på globalt plan naeste år.
Ifølge Deutsche Banks beregningsmodel, der vurderer prisen på aktier i forhold til PMI-indekset, så medfører de seneste dyk i virksomhedernes aktivitetsniveau, at aktierne i USA og Europa er overvurderede. Således er aktiekurserne i Tyskland 20 pct. for høje, 16 pct. for høje i Italien og 14 pct. i eurozonen.
Kongetal fredag
Jacob Pedersen peger på, at indtjeningsforventningerne i virksomhederne er »alt for optimistiske«, og at de nedjusteringer, der må komme de naeste måneder, vil efterlade aktierne med en endnu dyrere prisfastsaettelse og dermed risiko for aktiefald.
»En dyrere prisfastsaettelse i et lavvaekstmiljø er ikke nogen sund cocktail for afkastpotentialet,« forklarer han.
Nu venter tal for arbejdsløsheden i USA fredag, der kan vaere med til at puste yderligere til frygten for en snarlig recession og dermed en laengerevarende nedtur på aktiemarkederne. Det vil også få betydning for, om den amerikanske centralbank sidst på måneden saetter renten yderligere ned og går i gang med et nyt opkøbsprogram.