IMF: Virksomhedsgaeld er eksploderet

Den lave rente har fået gaelden i virksomhederne til at stige markant. Det kan vaere med til at puste til en ny nedtur og gøre den endnu vaerre, lyder det i en ny risikorapport fra IMF.

Andelen af virksomhedslån, der er i risiko for at blive misligholdt, er i de seneste kvartaler steget fra allerede høje niveauer. Og det udgør en stor risiko i tilfaelde af en økonomisk nedtur.

Det konkluderer Den Internationale Valutafond, IMF, i en ny rapport om den globale finansielle stabilitet.

»Den høje gaeldsforpligtelse i virksomhederne kan forvaerre den naeste økonomiske nedtur,« lyder det i rapporten.

Store summer

I en nedtur, der blot vil vaere halv så slem som recessionen efter finanskrisen, risikerer 40 pct. af al virksomhedsgaeld i de største lande at vaere i fare for at blive misligholdt. Det er gaeld svarende til 19.000 mia. dollars, siger IMF.

Allerede nu advarer valutafonden om, at risikable virksomhedslån »er forhøjet i flere store økonomier og naermer sig eller overstiger kriseniveauer.«

»Sårbarheden i erhvervssektoren er allerede forhøjet i flere systemisk vigtige økonomier som følge af stigende gaeldsbyrder og svaekket betalingsevne,« fastslår IMF.

Risikabel virksomhedsgaeld, som IMF kalder den, er gaeld i en virksomhed, hvis indtjening ikke er høj nok til at daekke renteudgifterne. Og det er den gaeld, som IMF har saerlig fokus på. I en situation med faldende indtjening i virksomhederne vil selskaberne få en højere gaeldsbyrde samtidig med, at deres markedsvaerdi falder. Det kan gøre det svaert at komme af med gaelden igen.

Flere lande som Frankrig, Spanien, USA og Storbritannien har allerede en høj andel af den såkaldte risikable virksomhedsgaeld, viser IMF-rapporten.

Slem økonomisk nedtur

Finanskrisen viste, at de lande, der havde en høj gearing i bank- og husholdningssektoren, oplevede en vaerre økonomisk nedtur efterfølgende. Og derfor er IMF bekymret for, at den høje virksomhedsgaeld kan vaere med til at forvaerre de chok, der måtte komme på de finansielle markeder.

Tidligere på ugen nedskrev IMF den globale vaekst til det laveste niveau siden finanskrisen, og virksomhedernes indtjening ser ud til at komme ud af 3. kvartal med negativ vaekst. Det er al sammen med til at forstaerke udsigten til en økonomisk afmatning.

Meget virksomhedsgaeld ligger i dag uden for bankerne og er lavet som syndikerede lån, virksomhedsobligationer og andre kreditprodukter, som både pensionsselskaber, investeringsforeninger og kapitalfonde investerer i. Og det er med til at forvaerre situationen, vurderer IMF, da det hurtigt kan få en rullende effekt, hvis først virksomhederne begynder at få svaert ved at betale gaelden.

Rapporten fra IMF peger som helhed på, at de lave renter gennem lang tid har skabt en raekke ubalancer i det finansielle system. Og med øget usikkerhed, pres på virksomhederne og økonomien med bl.a. en ekskalerende handelskrig, så er den finansielle risiko steget de seneste seks måneder.

Aktier overvurderet

Udover den høje virksomhedsgaeld peger IMF også på en raekke andre risikofaktorer såsom, at en forhøjet risikoappetit har tvunget mange investorer over i alternative og illikvide investeringer, som ikke er saerlig transparente. Og at aktierne ser ud til at vaere overvurderet i bl.a. USA og Japan.