NKT-salg af division kan indbringe milliardbeløb

Et salg af NKT Photonics kan høvle en ordentlig luns af NKT’s gaeldsbjerg.

NKT’s skuffende indtjening og et dårligt timet opkøb har fået kabelselskabets gaeld til at tårne sig op. Men et salg af firmaets kronjuvel, NKT Photonics, kan høvle en ordentlig luns af lånene.

Sent onsdag meddelte NKT, at selskabet undersøger mulighederne for et salg af NKT Photonics.

Flere af NKT Photonics’ amerikanske konkurrenter handler til en vaerdiansaettelse i omegnen af 15 gange driftsresultatet før renter, skat og afskrivninger (ebitda), og blandt analytikerkorpset er der ifølge Jyllands-Postens oplysninger en forventning om, at Photonics kan indbringe mellem 250-300 mio. euro inkl. gaeld. Altså i omegnen af 2 mia. kr.

Casper Blom, aktieanalytiker hos ABG Sundal Collier, vurderer over for Jyllands-Posten, at 250 mio. euro er et godt bud.

Det vil i givet fald svare til omkring halvdelen af NKT’s markedsvaerdi, men derudover bakser selskabet med en gaeld på 317 mio. euro.

NKT består i dag af en kabelforretning samt Photonics, der laver bl.a. optiske komponenter og lasere.

Sent onsdag meldte selskabet ud, at man igen-igen nedjusterer forventningerne til årets resultat som følge af svaghed i begge divisioner.

Bølge af megatrends

Selv om NKT burde ride på en bølge af megatrends som et kraftigt voksende marked for havvind samt en generel elektrificering i Europa, har investorer i kabelselskabet vaeret udsat for noget, der efterhånden minder om én lang lidelse.

Det har fået flere iagttagere til at spekulere i, at NKT kan vaere et opkøbsemne, fordi forretningen burde vaere i stand til at gøre det langt bedre, end den gør i dag. Den ringe performance betyder også, at selskabet i dag handler med en solid rabat ifht. egenkapitalen.

NKT med den erfarne kapitalfondsmand Jens Due Olsen for bordenden købte i foråret 2017 svenskeschweiziske ABB’s kabelforretning og fordoblede dermed indsatsen på kabler, men timingen viste sig efterfølgende helt skaev, da kabeldivisionen lige siden har kaempet med en sløj ordrebog og alt for lidt aktivitet.

Nedjusteringen får torsdag NKT-aktien til at falde 7 pct.

»NKT har for vane at skuffe investorerne, og dagens kvartalsregnskab er ingen undtagelse,« skriver Per Hansen, investeringsøkonom hos Nordnet.

Ved udgangen af tredje kvartal havde NKT en ordrebog af højspaendingskontrakter på 1,09 mia. euro – en vaesentlig fremgang sidste tid sidste år.

Derudover har NKT siden fået en kontrakt på havvindparken Dogger Bank Creyke Beck.

»Investorerne er vant til at NKT ikke ligefrem overstrømmer investorerne med gode meddelelser. 2020 bliver endnu et overgangsår før de ordrer, som selskabet har vundet de seneste måneder, på et tidspunkt begynder at vise sig i indtjeningen,« skriver Per Hansen.

Ifølge Jyllands-Postens oplysninger er det JP Morgan, der har fået til opgave at saelge NKT Photonics.