Jørgen Mads Clausen kan juble over milliardkøb

Gaelden i Danfoss stryger i vejret ved overtagelsen af konkurrenten Eaton Hydraulics, men der er tale om en enestående mulighed, lyder det fra formand Jørgen Mads Clausen.

Selv om Danfoss’ opkøb af den amerikanske rival Eatons hydraulikdivision til 23 mia. kr. sender virksomhedens gaeld på himmelflugt, er industrikoncernen fra Nordborg på Als rustet til at stå igennem en ny finanskrise.

Sådan lyder det fra Danfoss-formand Jørgen Mads Clausen, der er tidligere topchef i familiefirmaet, som hans far stiftede.

Formanden fortaeller, at han har drømt om opkøbet i årtier – og flere gange forsøgt sig forgaeves.

»Det er et bold move (dristigt traek, red.), som man siger på business schools,« siger Jørgen Mads Clausen.

Ifølge formanden hørte Danfoss i efteråret, at divisionen, som han første gang ønskede at købe i 1990’erne, var til salg.

»Så kan du ikke sidde og sige, at måske kommer der en recession til naeste år. Så er det solgt til nogle andre,« siger Jørgen Mads Clausen.

Danfoss meddelte tirsdag aften, at man køber hydraulikdivisionen i det børsnoterede amerikanske industrikonglomerat Eaton for 23 mia. kr.

Forretningens 11.000 medarbejdere omsaetter for 15 mia. kr. årligt, og dermed øges omsaetningen i Danfoss med en tredjedel til 60 mia. kr.

Prisen svarer til 13,2 gange driftsresultatet før renter, skat og afskrivninger (ebitda), og købet finansieres af lånte penge.

Ikke helt ude i skoven

Kort tid før finanskrisen lavede Danfoss nogenlunde samme øvelse, da man overtog det børsnoterede selskab Sauer-Danfoss.

I de efterfølgende år befandt Danfoss sig i et voldsomt finansielt uvejr.

»Det er en stor transaktion til en høj pris, og det er sent i cyklussen, men det grundlaeggende rationale lyder fornuftigt. Jeg tror, at der er oplagte synergier,« siger Frederik Aakard, som i mange år var partner i Oaklins, der rådgiver om køb og salg af virksomheder.

I dag er han selvstaendig. »Man kan sige, at det er risikobetonet, men det er ikke helt ude i skoven,« lyder vurderingen fra Frederik Aakard.

Både Eatons hydraulikdivision og Danfoss’ hydrauliske forretning er cykliske og svinger derfor meget op og ned i takt med den generelle økonomiske udvikling. Netop det børsnoterede Eaton har fået på puklen af aktieanalytikere, der følger selskabet, fordi resultaterne i hydraulikdivisionen er for svingende.

Ifølge Jørgen Mads Clausen er der lavet adskillige stresstest af, hvordan Danfoss vil klare sig, hvis en ny finanskrise rammer.

»Det er ikke noget, vi gør med bind for øjnene,« siger han.

»Vi har forsøgt at gennemspille en finanskrise ligesom sidst. Vi ved nogenlunde, hvad der skete, og selv om en ny finanskrise selvfølgelig ikke bliver nøjagtig den samme, vil mange af tingene ligne hinanden.«

Opkøbet, der ventes at gå igennem til efteråret, vil få Danfoss’ nettogaeld til at lande i naerheden af 30 mia. kr.

Det er omkring 3,3 gange højere end driftsresultatet før renter, skat og afskrivninger (ebitda), når virksomhederne er slået sammen.

I kommer ud med skindet på naesen, når I gennemspiller en ny finanskrise?

»Vores gaeld set i forhold til indtjeningen vil selvfølgelig blive større end lige nu. Men vi kan se, at det ikke er vaerre, end at vi godt kan stå det igennem,« siger Jørgen Mads Clausen.