Danfoss’ nye opkøb har givet saelger masser af hovedpine

Danfoss’ nye opkøb er saerdeles cyklisk og har givet saelger en hel del problemer.

Aktionaererne i amerikanske Eaton er tilsyneladende godt tilfredse med at slippe af med størstedelen af sin hydraulikdivision, som Danfoss køber i en dristig milliardhandel.

Divisionen har voldt Eaton problemer, og så sent som ved regnskabet for 3. kvartal spurgte en analytiker, om divisionen nu også var hovedpinen vaerd.

»For at adressere elefanten i rummet,« spurgte en analytiker topchefen i Eaton, efter at selskabet havde ramt ved siden af sine egne forventninger.

»Hydraulik … halser efter i hver eneste cyklus. Er det hovedpinen vaerd?«

Ikke leveret, eller ...

Eaton-topchefen fortalte, at han var »komfortabel« med hydraulikdivisionen som en del af porteføljen.

»De ved, hvad de er nødt til at gøre for fortsat at levere og vaere en vaerdiskabende del af selskabet.«

Enten har divisionen ikke leveret, eller også har Eaton fået et tilbud fra Danfoss, som man ikke kunne sige nej til.

Det store spørgsmål er nu, om Danfoss kan gøre det bedre med den uelskede Eaton-divison og høste synergier, som vil haeve lønsomheden.

Hydraulikdivisionen er blot en mindre del af industrikonglomeratet Eaton og udgør ca. 7 pct. af indtjeningen.

Men efter nyheden om Danfoss’ opkøb tirsdag efter amerikansk børslukketid steg Eaton-aktien et par procent i eftermarkedet.

Det ser da også ud til, at Eaton har fået en fornuftig pris for divisionen, der koster Danfoss ca. 22 mia. kr.

Det svarer til 13,2 gange det ventede driftsresultat før renter, skat og afskrivninger (ebitda) i 2019.

Til sammenligning handles hele Eaton til 11,7 gange driftsresultatet i fjor, selv om resten af Eatons forretning er mindre cyklisk og har højere marginer.

Muligt at høste synergier?

Prisen falder selvsagt for Danfoss, hvis det er muligt at høste synergier. Dem er der ikke sat tal på, men det må antages, at de er betydelige. Eaton er stor i USA, Danfoss er stor i Europa.

Danfoss’ topchef, Kim Fausing, har kaldt handlen »transformerende«.

Eaton siger, at frasalget løfter vaeksten i det tilbagevaerende selskab og sikrer en mere »konsistent« indtjening, fordi hydraulikdivisionen er cyklisk.

»Det er en mulighed for at kombinere vores komplementaere porteføljer og geografiske fodaftryk, som opstår én gang i livet,« siger Kim Fausing fra Danfoss i en meddelelse.

»Eaton Hydraulics er en højtrespekteret spiller i den globale industri og er anerkendt for sine dedikerede folk og staerke maerker.«