Efter haesblaesende stigning: Danske aktier, hvad nu?

Pas nu på med at blive revet med og laegge alle aeg i én aktiekurv.

Jeg talte forleden med en af mine kunder om, hvilke aktiemarkeder han vil investere i. Han er isaer glad for danske aktier.

»Jeg tror simpelt hen, at vi er dygtigere heroppe,« var vel essensen af det, han sagde. Han uddybede det med, at den danske samfundsmodel har vaeret en succes:

At her er stabilitet, vi er dygtige til at forhandle og indgå aftaler, vi stoler på hinanden, vi leverer hvad vi lover. Alt i alt er vi dygtige til at drive virksomheder, forstod jeg på ham.

Vi er faktisk et af verdens rigeste lande, alt efter hvordan vi gør det op; vores bruttonationalprodukt per indbygger er et af de højeste i verden, og det har det vaeret i over 100 år. Danske aktier har også gjort det godt. Hvis man eksempelvis holder danske aktier op mod globale aktier, har der vaeret ekstra afkast selv over flere årtier.

Så min kunde har – eller får – måske ret? Det ville jeg vaere forsigtig med at handle på. Det ligger i den forrige saetning, hvor ordene ”har der vaeret ekstra afkast” beskriver fortiden. Det interessante som investor er chancerne for, at de ekstra afkast fortsaetter. Det er et noget svaerere spørgsmål at besvare, end hvor afkastet har vaeret godt.

Det er ikke uden risiko at satse hårdt på enkelte aktiemarkeder, isaer ikke mindre markeder som det danske, der i høj grad er centreret om en enkelt sektor.

Sundhed fylder naesten halvdelen af det danske aktiemarked. Det skal ses i forhold til et globalt indeks, hvor sundhed fylder 12 pct.

Afkastet kan blive slattent, hvis den sektor ikke er er så profitabel de naeste årtier. Det kan selvfølgelig også blive fantastisk.

Men hvis nu det faktisk var sådan, at vi bare er meget dygtigere i Danmark end i andre lande, så skulle vi vel blive ved med at klare os bedre end andre.

År for år skulle det gå os bedre, og vi skulle have højere vaekst.

Det afspejler bruttonationalproduktet ikke nødvendigvis. Nok har det per indbygger i mange år har vaeret et af de højeste i verden. Men vi taber terraen.

Kigger vi på udviklingen i bruttonationalprodukt per indbygger for Danmark og verden siden 1991, er vaeksten i Danmark i perioden 39 pct. og 66 pct. i verden.

Afkast på aktiemarkedet er naturligvis mere komplekst.

Der er ikke taet sammenhaeng mellem bruttonationalproduktet og afkastet på et lands aktiemarked. Og selv hvis jeg antager, at vi danskere fremover er verdensmestre i at drive forretning, nytter det ikke meget i forhold til fremtidens afkast, hvis de brancher, vi satser stort på, har fremtiden bag sig.

Det er fint at investere i danske aktier, det gør vi i Miranova.

Men det er svaert ikke at lade sig forføre til at laegge for mange aeg i den danske aktiekurv efter årtiers fine afkast ud fra troen om, at det fortsaetter.

Ansvarsfraskrivelsen, der ses på alle finansielle produkter, om at historiske afkast ikke er en indikator for fremtidige afkast, er fornuftig. Ikke mindst efter et sensationelt år 2020, hvor danske aktier i form af C25indekset gav 35 pct. i afkast. Ja, 35 pct. Jeg taler sikkert for et døvt øre eller to, men jeg siger det alligevel højt: Spred risikoen!