Derfor er spekulationsaktien Gamestop mere end en hurtig flirt

Det er nu tre måneder siden, at interessen for Gamestop toppede. Er aktien et spekulationsprodukt af tiden eller mere end en flirt?

Gamestop lever. Ikke i bedste økonomiske velgående som virksomhed, men i høj grad som aktie. Investorerne vejrer stadig morgenluft. Nye investorer er på vej ind, og en del af de oprindelige er givetvis stadig med. I baggrunden står fortsat handelsplatformen Robinhood, og nogle af de mest handelsivrige investeringstroppe dirigeres via Reddit/Wallstreetbets.

Gamestop er måske på vej til at få det bedre. Selskabet kan trods alt med let forsinkelse gøre sig håb om at drage fordel af den haesblaesende udvikling i aktien, som en overgang 100-doblede vaerdierne. Det kostede naesten Melvin Capital og andre hedgefonde livet og udløste under alle omstaendigheder store tab, mens få private investorer blev meget velhavende.

Takket vaere den kapitaludvidelse, som Gamestop offentliggjorde for et par uger siden, og som skal tilføre selskabet op imod 1 mia. dollars i ny aktiekapital, vil det gøre Gamestop i stand til at kapitalisere på aktiestigningerne i årets første måneder.

Gamestop har ikke indtil videre udviklet sig i lighed med den short squeeze, som Porsche udøvede på VW-aktien under finanskrisen, hvor ekstreme aktiestigninger ret hurtigt blev afløst af tilsvarende, efterfølgende fald. Gamestop er mere end blot en hurtig flirt, og det er der en raekke grunde til:

I tilfaeldet med VW/Porsche

N var der kun eller overvejende tale om, at kortsolgte positioner blev ”straffet”. I tilfaeldet med Gamestop er der flere forklaringsvariable i spil.

Tiden kan spille en rolle.

N

Gamestop som investeringsfaenomen ramte ind i den måske mest spekulative og likviditetsdrevne investeringstid nogensinde. Alle mener at kunne huske dotcomboblen og tiden op til finanskrisen i 2008. Jeg var ”med” under begge, men mener, at den ikke mindst likviditetsdrevne aktieinteresse fra januar/februar 2021 er helt i sin egen liga og skala. En dotcomfeber multipliceret med tre-fem. Vildere, voldsommere og meget intensere.

Interessen for aktieinvestering

N og aktiespekulation er altså ekstrem. Noget af den merinteresse og forskel kan skyldes eller vaere forstaerket af, at forskellen til 1999-2000 og 2004-2008 ikke mindst er, at renterne er ekstremt lave; alternativafkastet er meget lavt eller kan endda for en ikke helt lille gruppe decideret vaere negativt. ALLE køber derfor aktier. Det giver i sagens natur en ekstrem søgning mod og pres på aktier.

De seneste år er momentumpresset N på aktiemarkedet naermest eksploderet. Traditionelle, fundamentale aktieinvestorer får selskab af ”køb/salg-investorer”, som henter deres inspiration fra fora og får ikke mindst deres investeringssignaler fra kursudviklingen: Køb det, som stiger, i tiltro til, at det stiger endnu mere; saelg det, som falder, i forventning om, at det falder endnu mere.

Ovenstående er blevet forstaerket N af, at investorer har set en fundamental case for en klassisk turnaround-udvikling i selskabet.

Shortsaelgere har fået sig en lektion, som de ikke glemmer lige med det første.

Hvis andelen af shortsolgte investeringsinteresser er tilstraekkelig stor – absolut og relativt – kan man gøre sig selv sårbar. Det var noget af det, som skete med Gamestop. Når udviklingen blev så markant, som den gjorde, skyldes det dog, at den effekt ikke stod alene, men blev understøttet af og skete samtidig med mange andre ting. Gamestop kan dermed vaere blevet et spekulationsprodukt af tiden.