Stigende energipriser kan give mere aktieuro
Aktiemarkedet dirrer af nervøsitet, men der er også grund til optimisme, mener tre aktiestrateger.
De stigende energipriser kan sende aktiekurserne ud på nye rutsjebaneture den kommende tid. Prisstigningerne rammer pengepungen hos private og virksomheder og har bragt frygten for stagflation – staerkt stigende priser og ingen vaekst – helt op til overfladen. Men alt er ikke gråt i gråt, siger tre aktiestrateger.
»Energipriserne skaber nervøsitet. Og som om det ikke var nok, er der også forhandlingerne om USA’s budget og gaeldsloft og udviklingen i Kina. Men den gode nyhed er, at vaekstbilledet igen begynder at se godt ud. Vi holder øje med energipriserne, men vi tror ikke, de kommer til at afspore den økonomiske vaekst. Og vi vurderer faktisk, at vi snart er ved at vaere igennem aktiekorrektionerne,« siger Henrik Henriksen, chefstrateg i Velliv.
Han konstaterer, at selv om der på overfladen er uro på aktiemarkedet, så stiger de konjunkturfølsomme aktier som tegn på økonomisk aktivitet. Isaer den sorte energi, men også banker, small cap og value. Mens de store vaekstaktier har det skidt.
De sorte energiaktier er steget naesten 50 pct. i år – alene siden den 1. september er de blevet 15 pct. mere vaerd. Finansaktierne, der nyder godt af de stigende renter, er som gruppe steget 30 pct. i år – 2,3 pct. siden begyndelsen af september.
Mindre eufori end ventet
Chefstrateg Andreas Østerheden, Nordea, kalder stagflation, hvor priserne stiger og vaeksten falder, for et rigtig grimt scenarie, hvor man som investor hverken kan gemme sig i aktier eller obligationer.
»Vi mener ikke, at scenariet er sandsynligt, men vi holder nøje øje med det. Høje priser på energi og materialer samt forsyningsproblemer er med til at presse renterne op, så genåbnings-euforien bliver mindre end ventet. Men vaeksten i 2021 forventes stadig at blive højere end de årlige vaekstrater de seneste 10 år. Man skal også huske, at problemerne med flaskehalse skyldes, at der er stor efterspørgsel i husholdninger og virksomheder. Og begge parter er overordnet set robuste over for lidt højere energipriser,« siger Andreas Østerheden.
Nordea har i den usikre situation øget kravet til indtjeningskvalitet i de virksomheder, man investerer i.
Samtidig er der solgt ud af industri og købt op i it-aktier med stabil indtjening, og overvaegten i finans er fastholdt.
Venter øget oliepris
Den amerikanske investeringsbank JP Morgan tror langtfra, at energipriserne er ved at stabilisere sig, men venter, at prisen for en tønde Brent-olie kommer op over 100 dollars pr. tønde fra de nuvaerende godt 80 dollars.
Tine Choi Danielsen, chefstrateg i PFA Pension, siger, at det isaer er Europa – og i mindre grad Asien – der maerker den kraftige stigning i energipriserne. Isaer er prisen på naturgas eksploderet.
»Der er ikke tvivl om, at alle selskaber oplever marginpres på grund af højere priser og problemer med leverancer, og flere og flere analytikere nedjusterer deres forventninger. Men foreløbig kan mange virksomheder sende prisstigningerne videre til slutkøberne, og forbrugerne har meget solide økonomiske balancer lige i øjeblikket. Så selv om en stigende del af budgettet kommer til at gå til energi de naeste mange måneder, er der fortsat høj efterspørgsel,« siger Tine Choi Danielsen.