Voldsomme aktiefald overrasker: »Folk virker til at vaere nervøse«

Adskillige opsigtsvaekkende kursfald har de seneste uger praeget aktiemarkedet, og hvis man skal tro to danske kapitalforvaltere, er der sandsynligvis nye nedadgående bevaegelser i vente.

Forsigtige stigninger er inden for få dage blevet afløst af nye massive fald på aktiemarkedet, hvilket har overrasket investorerne. Frygten for, at den økonomiske vaekst går i bakgear, griber fortsat om sig, mens investorerne febrilsk forsøger at finde hoved og hale i, hvad der skal ske med aktierne.

»Faldene har fundet sted ud af det blå og vaeret overraskende voldsomme. Folk virker til at vaere nervøse – og i stedet for at stikke haenderne ind under markedet, sidder de på sidelinjen og lurer,« fastslår Philip Jagd, der er aktiechef i Sampension.

Årets vaerste dag

Med et fald på 4 pct. blev onsdag den hidtil vaerste dag i år for det toneangivende S&P 500-indeks. Alene i år er det amerikanske indeks raslet ned med ca. 18 pct. Langt de største fald har fundet sted i løbet af maj og april.

»Aktierne faldt ind til for ganske nylig under relativt ordnede forhold. Nu har vi fået en masse voldsomme slag i streg, og spørgsmålet er, om det vil ende med en kapitulation, hvor investorerne saelger ud i stor stil,« fortaeller Philip Jagd.

Mens investorerne har vidst, at vaeksten nok ville bremse op i år, har det ifølge aktiechefen overrasket dem, at inflationen er fortsat op, mens den amerikanske centralbank (Fed) har strammet sin pengepolitik hårdere end ventet. Det har skabt tvivl om, hvorvidt USA og Europa går en recession i møde, og hvad det vil betyde for selskabernes indtjening.

»Tumulten er først overstået, når vi får overblik over, hvilket paradigme vi er på vej ind i, og røgen har lagt sig i markedet. Vigtigst af alt skal renterne op, og likviditeten suges ud af markederne, så vi får at se, hvem der har badebukser på, som Warren Buffett ville sige. Før da er det for tidligt at sige, hvor markedet skal hen. Men én ting er sikker: Renterne skal op – eller økonomien ned,« siger Jens Larsson, partner i St. Petri Capital.

Nervøsiteten er tydeliggjort i denne uge, hvor de to amerikanske detailvirksomheder Walmart og Target er sendt i dørken med opsigtsvaekkende dyk. På fire dage er aktierne 20-30 pct. nede.

Normalt betragtes aktier inden for stabilt forbrug som relativt sikre i tider med usikkerhed om den økonomiske vaekst. Men selskabernes regnskaber skuffede faelt på bundlinjen og viste bare, at alting ikke er, som det plejer.

»Aktierne inden for stabilt forbrug er blevet alt for dyre. På den anden side er de velpositionerede teknologiaktier faldet betragteligt, så de nu er mere attraktive. Det er et varsel om, at vi går en ny tid i møde. Vi kommer ikke til at få de samme dynamikker, som vi har haft i de seneste 15 år. Folk må se anderledes på verden, når de investerer,« understreger Jens Larsson.

Rente og inflation kan stige

Han tror ikke, at det er slut med de enorme aktiefald, og mener, at der nok er 50/50chance for, at renten og inflationen skal endnu mere op, selv om en del analytikere mener, at toppen er nået. Årsagen er, at der er risiko for, at en fødevarekrise og stigende lønninger snart kan skubbe til inflationen.

»Det er en reel risiko, men ingen tør anerkende det.«

Philip Jagd fra Sampension understreger, at aktiekurserne efterhånden afspejler, at investorerne tager højde for risikoen for en recession. Han mener, at flere fald kan vaere i vente, da investorerne mangler klarhed.

»Selv om en recession måske er priced in nu, er der stadig en risiko for, at frasalgene fortsaetter, og investorerne holder sig på sidelinjen. Til gengaeld kan det også ske, at vi ikke får yderligere dårlige nyheder, hvorfor der ikke haeldes mere benzin på bålet. Men det er gaetvaerk,« forklarer Philip Jagd.