Nu skal man passe på med passiv investering

Meget tyder på, at traditionel faktorinvestering står over for en gylden tid i de kommende år.

CIO i Selected Group

Når man ser på, hvilke typer af investeringer der har tiltrukket mest kapital i de seneste år, dominerer passive fonde med indeksnaere produkter mere og mere. Mange investorer har vaeret drevet af ønsket om lavere omkostninger og markedsnaere afkast efter flere år i finanskrisens kølvand, hvor aktive og dyre investeringsstrategier typisk har klaret sig ganske ringe.

Flere investeringer i passive produkter flyder per definition ind i markedet, i samme forhold som aktierne i et indeks har vaegte. Disse indeks-vaegte er typisk baseret på aktiernes markedsvaerdi. Så store og dyre aktier indgår med den største vaegt i de typiske indeks for passiv forvaltning. Disse kunne vaere MSCI World eller S&P500 eller FTSE100.

Når passiv investering derfor er blevet så dominerende, medvirker den til at understøtte investeringer i store og dyre aktier, som ellers historisk har vaeret nogle af de ringeste investeringer. I årene efter finanskrisen er der grund til at tro, at de efterhånden meget store, passive investerings-flows dermed har skabt en relativ boble i store og dyre aktier.

Situationen ved udgangen af 2021 var, at de store og dyre aktier var mere ekstremt (højt) prisfastsat i forhold til det brede marked end ved indgangen til itboblen ultimo 1999, og det er således ikke overraskende, at vi efterfølgende har set så store fald i netop dette segment (Netflix, Tesla, Meta, Amazon osv.). Omvendt klarede de traditionelle investeringsstrategier baseret på specielt Value(billige aktier), Kvalitets(høj indtjening i forhold til aktiver) og Lavvolatilitets(stabil indtjening om lav gaeld)-faktorerne sig godt i 2022.

Selvom det virker utroligt,