Styrter korthuset efter rigmands gigantiske tab?

Short sellere fra Wall Street har kastet et af Asiens store konglomerater ud i en eksistentiel krise.

Man kan selvfølgelig altid argumentere for, at når man kan tåle at miste 30 mia. dollars (205 mia. kroner med dagens kurser) og stadigvaek vaere Asiens rigeste mand, er der ingen grund til panik.

I henhold til Bloombergs såkaldte milliardaerindeks har den indiske rigmand Gautam Adani trods tabet stadig en personlig formue på 92 mia. dollars – eller 10 mia. mere end sin naermeste asiatiske rival, landsmanden Mukesh Ambani.

Men udviklingen omkring Gautam Adani og konglomeratet Adani Gruppen rummer en type overtoner, som gang på gang ryster de internationale finansmarkeder og nu ligner en trussel mod et af Indiens største multinationale selskaber.

Helt konkret handler det om en rapport fra et såkaldt researchinvesteringsselskab fra Wall Street: Hindenburg Research, der er opkaldt efter det tyske luftskib, der gik ned i flammer i 1930’erne. Wall Streets Hindenburg har sat fokus på Adani Group med en raekke beskyldninger mod selskabet for svindel med regnskaberne og oppustede aktiekurser.

I Asien får det alle alarmklokker til at bimle, fordi en tilsvarende sag knockoutede handelshuset Noble Group. Den sag begyndte i 2015, da en anonym kilde under det lige så symbolske pseudonym Iceberg Research beskyldte selskabets ledelse for i al hemmelighed at pynte på regnskaberne.

Noble var på det tidspunkt Asiens største handelshus med store interesser i energisektoren. Aktiekursen dykkede omgående, mens ledelsen kaldte rapporten for falsk. Men ikke laenge efter blev markedet mødt af et uventet dundrende underskud. I flere år kaempede Noble for livet, mens direktører blev lempet ud, aktiver blev solgt fra, og ny kapital pumpet ind med regelmaessige mellemrum.

Da der omsider blev ro i 2018, var aktiekursen faldet med 99 pct. Noble var insolvent, men blev samlet op i en rekonstruktion af selskabet med gaeld på 3,5 mia. dollars.

Singapores finansmyndigheder indledte i 2018 en undersøgelse og konkluderede i 2022, at selskabet havde »offentliggjort misvisende information i sine finansielle statements«. Det kostede en bøde på cirka 60 millioner kr. og alvorlige advarsler til nogle af toplederne. Noble overlevede, men er i dag kun en skygge af fordums storhed.

For nervøse investorer er det umuligt at gennemskue, hvordan tingene egentlig haenger sammen i komplekse multinationale selskaber med komplekse strukturer og vildt komplekse og komplicerede finansielle forhold.

Derfor vil en diger rapport, som den Hindenburg har udsendt om Adani, få gennemslagskraft øjeblikkeligt. Det vil koste på kursen og til tider ende som en selvopfyldende profeti.

Andre gange har kurserne rettet sig igen, fordi der ikke var hold i beskyldningerne. Eller en regering har forhindret et kollaps som i tilfaeldet med Kinas delvist krakkede ejendomsselskab Evergrande.

Hindenburg haevder blandt meget andet, at Adani opererer ulovligt ved at have mere end 75 pct. af aktiemajoriteten i egne selskaber via datterselskaber og hemmelige skuffeselskaber. Dermed skal de øvrige aktionaerer indløses.

Hindenburg har stillet 88 spørgsmål. Adani har svaret igen med en rapport på 413 sider. Adani kalder beskyldninger for totalt falske og et kalkuleret angreb på Indien. Hindenburg betegnes som

Konsulent, forfatter og kommentator med base i Singapore »Madoffs fra Manhatten« med reference til milliardaeren, som bedrog alt og alle i et gigantisk pyramidespil.

Hindenburg, der i den oprindelige rapport beskyldte Adani for at stå bag »historiens største svindelnummer«, siger til gengaeld, at Adani kun har svaret på 62 af de 88 spørgsmål og ikke er kommet med konkrete svar på de mest prekaere.

For nervøse investorer er det umuligt at gennemskue, hvordan tingene egentlig haenger sammen i komplekse multinationale selskaber. JAN LUND

På forsiden af hjemmesiden proklamerer Hindenburg Research: »Vores svar til Adani: Svindel kan ikke blive sløret af nationalisme eller et oppustet svar, som ignorerer hver eneste af vores rejste nøgleanklager«.

Her står sagen nu. Men det rigtigt tricky i denne og en raekke andre tilsvarende sager er, at afsenderen Hindenburg lever af short selling. De shorter aktien inden offentliggørelsen af en rapport, så de tjener penge, når kursen falder. Jo mere, jo bedre. Mange steder er short selling forbudt.

Mens Gautam Adani har mistet et trecifret milliardbeløb, tjener Hindenburg styrtende på Adanis børsdyk, uanset om beskyldningerne holder eller ej.

Ude på tørresnoren haenger de almindelige investorer, som ingen chance har for at vide, om Adani Gruppen er et korthus, eller om Hindenburg er et selskab af uetiske plattenslagere.