Finansmarkederne frygter ikke laengere centralbankerne
Mange investorer tror, at centralbankerne i store traek er faerdige med at bekaempe inflationen. Det er uklogt, mener andre.
De store stigninger på finansmarkederne og de markante rentefald, man har set i både eurozonen og USA de seneste måneder, gør det svaerere for centralbankerne at presse inflationen ned.
Derfor var det ventet, at både Federal Reserve (Fed) og Den Europaeiske Centralbank (ECB) på sine rentemøder i denne uge ville forsøge at skraemme markederne på plads.
De gjorde også et forsøg, men markederne troede tilsyneladende ikke på dem. I stedet strøg de opad.
»Vi har en voldsom diskrepans mellem det, som markederne tror, og det både Fed og ECB siger. Centralbankerne er jaevnligt ude at sige til markederne, at de er for optimistiske, i forhold til hvor hurtigt inflationen kommer ned, og lønstigningerne falder til ro. Men de tror ikke på det,« siger Henrik Franck, direktør og partner i Formuepleje.
Federal Reserve
Bagtaeppet var ugunstigt, hvis Federal Reserve ønskede at skraemme livet ud af markederne på sit møde onsdag.
Inflationen i USA er faldet i seks måneder i streg. I december var den nede på 6,5 pct. fra 7,1 pct. måneden før og fra 9,1 pct. i juni. Kerneinflationen, som er fratrukket energi og fødevarer, faldt til 5,7 pct. fra 6,0 pct.
Centralbanken løftede ikke desto mindre som ventet renterne med 0,25 procentpoint til et interval mellem 4,5 pct. og 4,75 pct.
Efter en serie rentestigninger på mellem 0,75 procentpoint og 0,5 procentpoint stykket, var løftet den laveste takt, siden man startede med at haeve renterne for omtrent et år siden.
Centralbankchef Jerome Powell prøvede efterfølgende at tale markederne ned. Han udtrykte tvivl om, hvorvidt inflationen ville nå ned til bankens målsaetning på omtrent 2 pct. med de nuvaerende renter.
Han lagde også op til et par rentestigninger mere og afviste, at man ville saenke dem allerede i år.
»Hvorfor tror vi det? Det er, fordi inflationen stadig er rødglødende,« sagde Powell på sit pressemøde.
Men i stedet lagde markederne mere vaegt på Powells erkendelse af, at inflationen var faldet hurtigere end ventet.
Mens han talte, begyndte aktierne i det toneangivende S&P 500 at stige. Kort efter hans tale var de oppe med hele 1,8 pct. Samtidig faldt renterne på amerikanske statsobligationer, og kryptovalutaer som bitcoin steg.
Markedet indregnede også hele to rentesaenkninger i år.
»Investorerne ser ud til at tro, at langt den meste inflation i USA har vaeret kortlivet og i store traek ligger bag os,« skriver Sonia Meskin, økonom i den store amerikanske forvalter BNY Mellon Investment Management, efter Fed’s møde.
»Hvorfor tror vi så, at inflationen vil vise sig at vaere mere sejlivet, end markedet priser? Hovedsageligt fordi arbejdsmarkedet stadig er stramt, og fordi lønstigningerne ligger langt over, hvad der er foreneligt med en inflation på 2 pct.,« fortsaetter hun.
ECB
Torsdag var det så ECB’s tur i mediemanegen.
Dagen før havde nye tal fra Eurostat vist, at inflationen i eurozonen var faldet til 8,5 pct. i januar fra 9,2 pct. i december og fra toppen på 10,6 pct. i oktober.
Kerneinflationen var uaendret på 5,2 pct. – et godt stykke over bankens målsaetning på 2 pct.
ECB løftede da også sine renter med de forventede 0,5 procentpoint til 2,5 pct. og fra -0,5 pct. i juli.
ECB-chef Christine Lagarde lovede, at det samme vil ske på naeste måneds møde, selv om der har vaeret rygter i pressen om, at man ligesom Fed vil skrue tempoet ned til den tid.
På sit pressemøde kort efter skruede hun bissen på og advarede i hårde termer markedet mod at tro, at dansen med inflationen er slut.
Men ligesom under Powells pressemøde fik hun den modsatte virkning i markederne. Mens hun talte, tikkede det toneangivende europaeiske aktieindeks Stoxx 600 blot yderligere op. Heller ikke renterne på korte europaeiske statsobligationer rokkede sig.
»Det er nogenlunde så hård en melding, som man kunne forestille sig, men det ser ikke ud til, at det er noget, der får markedsrenterne til at stige, naermere tvaertimod. Ligesom oven på det amerikanske centralbankmøde onsdag ser det ud til, at centralbankerne taler for døve ører, når de prøver at tale renterne op,« skriver Las Olsen, cheføkonom i Danske Bank.
»Der er åbenbart mange
4 0 3 2 0 -1
MSCI WORLD 115 110 100 95
Feb. 2021
MSCI EUROPE
MSCI NORTH AMERICA