Høje renter tager brodden af Nykredits priskrig
Banker, der samarbejder med Nykredit, kan nu tilbyde realkreditlån med bidragssatser, der er op til 19 pct. billigere end konkurrenternes. De seneste års økonomiske udvikling gør den fordel mindre afgørende.
Det kunne have vaeret ødelaeggende for konkurrenterne Danske Bank, Jyske Bank og Nordea, at aerkerivalen Nykredit i sidste uge skruede op for rabatterne til boligejere.
Men de bliver ifølge to aktieanalytikere, der følger banksektoren taet, reddet af ét forhold.
Det seneste halvandet år er renten steget kraftigt. Det øger boligejeres samlede omkostninger til realkreditlån. Dermed bliver det mindre alvorligt for de tre storbanker, at deres konkurrenters lån nu har markant lavere bidragssatser, som er de omkostninger, boligejere betaler til administration og aflønning af banken og realkreditselskabet.
De kraftige rentestigninger betyder, at bidragssatsen udgør en mindre del af de samlede låneomkostninger.
»Heldigvis for konkurrenterne kommer den øgede kundebonus nu og ikke i løbet af 2019-2021, hvor renterne var meget lavere, og den relative fordel ville have vaeret vaesentligt højere,« skriver Asbjørn Mørk, aktieanalytiker i Danske Bank, i en kommentar oven på Nykredits seneste prisoffensiv.
Sammen med to kolleger lavede han i 2021 en analyse, som fastslog, at det ville vaere »game over« for konkurrenterne, hvis Nykredit dengang haevede rabatten til 0,20 pct.point.
Skaerpet konkurrence
Det skete i sidste uge, da rabatten, som kaldes kundekroner, blev forhøjet fra 0,15 til 0,20 pct.point. Det svarer til, at 900.000 privatkunder i Nykredits datterselskab Totalkredit årligt får yderligere ca. 390 mio. kr. i rabatter. Det bringer deres samlede årlige rabatter op over 1,5 mia. kr.
Alle banker i Danmark bortset fra Danske Bank, Jyske Bank og Nordea formidler lån fra Totalkredit.
Ifølge Danske Bank betalte boligejere i 2021 i snit 1,51 pct. i rente, og dengang var Totalkredits
lån samlet set 6,4 pct. billigere end konkurrenternes.
Nykredits forhøjelse af rabatten ville have gjort dens lån 8,6 pct. billigere. Men renten er steget til i snit 3,30 pct. Det reducerede ifølge Danske Bank prisfordelen til 2,6 pct., inden Nykredit haevede rabatten. Med den nye og højere rabatsats udgør prisfordelen 4,9 pct., fastslår Danske Banks analytiker.
Det aendrer dog ikke på, at den forhøjede rabat ifølge Danske Banks analytiker sandsynligvis vil skaerpe konkurrencen.
»Det kan potentielt også påvirke Forbruger- og Konkurrencestyrelsens syn på den igangvaerende diskussion om Nykredits dominans på det danske realkreditmarked og muligheden for at have eneforhandling til partnerbanker,« skriver Asbjørn Mørk med henvisning til den klage over Nykredit og Totalkredit, som Jyske Bank har indgivet til konkurrencemyndighederne, og som ventes at blive afgjort snart.
Det vil ifølge Danske Banks analytiker koste Jyske Bank 80 mio. kr. og Danske Bank 200 mio. kr., hvis de to banker skal matche Nykredits seneste rabatforhøjelse.
Mindre afhaengige
Storbanken SEB’s aktieanalytiker fastslår, at bidragssatsen på Totalkredits realkreditlån er blevet op til 18-19 pct. billigere end konkurrenternes, men at det kun vil koste Danske Bank, Jyske Bank og Nordea 2-3 pct. af deres renteindtaegter, hvis de skal matche konkurrentens seneste rabatforhøjelse. Det skyldes, at det højere renteniveau gør bankerne mindre afhaengige af realkreditindtaegter.
»De danske banker har tidligere vaeret meget følsomme over for prisfastsaettelse af realkreditlån, men grundet de højere renter og dermed højere nettorenteindtaegter tror vi, at priskonkurrencen på realkredit bliver af mindre betydning for de danske banker. Ganske enkelt fordi afhaengigheden af realkreditindtaegter er blevet drastisk reduceret,« skriver Martin Birk, aktieanalytiker i SEB, i en kommentar.
Ifølge ham er den forhøjede rabat en fordel for Nykredit og Totalkredits partnerbanker.
»Vinderne er Totalkreditpartnerbankerne (...) i et traek, der kan vise sig at vaere mere strategisk end noget andet forud for konkurrenceafgørelsen i 2024,« skriver Martin Birk.
Ifølge SEB er modellen med rabatter til boligejere årsagen til, at Nykredit sidder på ca. halvdelen af markedet for boliglån til privatkunder og i nogle kvartaler står for over 75 pct. af nyudlånet. Modellen sikrer nemlig markedets billigste realkreditlån, påpeger SEB.
Ifølge SEB er forhøjelsen af rabatterne interessant. Rabatterne bliver betalt af Nykredits kundeejede hovedaktionaer, Forenet Kredit, som grundlaeggende kan bruge sin formue på større rabatter til kunderne eller opkøb af Nykredit-aktier fra minoritetsaktionaererne.
Kovending
I dag sidder Forenet Kredit på knap 80 pct. af Nykredits aktier, og SEB laegger vaegt på, at foreningen tidligere har antydet, at en forhøjelse af kunderabatterne kunne vaere i strid med konkurrencereglerne om ikke at udnytte en dominerende stilling til at prise konkurrenterne ud af markedet, og at aktieopkøb derfor var mere realistisk.
Derfor er forhøjelsen af rabatterne ifølge SEB lidt af en kovending fra Nykredits side, som ifølge SEB primaert er strategisk, fordi afgørelsen i konkurrencesagen kan åbne døren for, at Totalkredits samarbejdspartnere må formidle realkreditlån fra andre end Totalkredit.
»Totalkredit cementerer sin position som den billigste udbyder på markedet og giver et staerkt incitament for partnerbanker til at blive hos Totalkredit, hvis udfaldet af konkurrencesagen skulle vaere til ulempe for Nykredit,« skriver Martin Birk.
Hverken Nykredit, Danske Bank eller Jyske Bank har ønsket at udtale sig til denne artikel.
Heldigvis for konkurrenterne kommer den øgede kundebonus nu og ikke i løbet af 2019-2021, hvor renterne var meget lavere ... ASBJØRN MARK, AKTIEANALYTIKER I DANSKE BANK